利率市場(chǎng)化波及傳統(tǒng)壽險(xiǎn) 國壽業(yè)績(jī)“壓力山大”

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按:近年來我國壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的動(dòng)力明顯不足。面對(duì)持續(xù)下滑的保費(fèi)增速,無論是監(jiān)管層還是市場(chǎng)主體都開始意識(shí)到,壽險(xiǎn)預(yù)定收益率已經(jīng)到了“不得不改”的地步。保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波也表示,2.5%的壽險(xiǎn)預(yù)定收益率已經(jīng)持續(xù)了十幾年,嚴(yán)重抑制了保險(xiǎn)需求,保監(jiān)會(huì)下一步將重點(diǎn)研究推進(jìn)壽險(xiǎn)費(fèi)率政策的改革問題。

　　對(duì)于此次壽險(xiǎn)定價(jià)利率管制的放開,有業(yè)內(nèi)專家表示,這意味著保險(xiǎn)公司在定價(jià)權(quán)上將擁有自主權(quán)和靈活性。但像中國人壽等大型企業(yè)因傳統(tǒng)人身險(xiǎn)的存續(xù)業(yè)務(wù)量較大,如果預(yù)定利率傳導(dǎo)至價(jià)格的變動(dòng),進(jìn)而導(dǎo)致客戶大面積退保,屆時(shí),國壽等大型險(xiǎn)企將面臨業(yè)績(jī)上的巨大壓力。

　　時(shí)隔三年 壽險(xiǎn)利率市場(chǎng)化改革重啟

　　據(jù)悉,7月21日-22日保監(jiān)會(huì)組織了近百家險(xiǎn)企,召開了保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)化改革的研討會(huì)。明確了市場(chǎng)化改革的多個(gè)具體命題。其中,最為引人關(guān)注的,則是有關(guān)壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革的話題。

　　據(jù)了解,此次壽險(xiǎn)利率市場(chǎng)化思路,大致為人身保險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率形成前后端分離但又聯(lián)動(dòng)的機(jī)制。前端的產(chǎn)品預(yù)訂利率由險(xiǎn)企自主確定,后端的準(zhǔn)備金評(píng)估利率由監(jiān)管部門根據(jù)長期國債到期收益率曲線等因素進(jìn)行調(diào)整。監(jiān)管層可通過后端有效調(diào)控前端的合理定價(jià),使保單利率不會(huì)太收偏而致險(xiǎn)企面臨償付能力的問題。

　　實(shí)際上,壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化在2010年就曾悄然啟動(dòng)。當(dāng)時(shí),保監(jiān)會(huì)向各家機(jī)構(gòu)發(fā)布人身保險(xiǎn)預(yù)定利率開放的征求意見稿,但由于部分險(xiǎn)企反對(duì)而杳無音訊。據(jù)了解,反對(duì)聲音來自一些大型保險(xiǎn)公司,他們擔(dān)心點(diǎn)在利率開放后,小保險(xiǎn)公司借價(jià)格杠桿挑戰(zhàn)大公司的渠道優(yōu)勢(shì)。

　　但由于近兩年投資收益率下降,以及銀保新政導(dǎo)致壽險(xiǎn)的保費(fèi)增速出現(xiàn)大幅度的下滑,壽險(xiǎn)的銷售形勢(shì)不容樂觀。危機(jī)面前,促使各家險(xiǎn)企坐下來商討解決之策。此外,今年3月,保監(jiān)會(huì)在壽險(xiǎn)公司內(nèi)部又下發(fā)了《關(guān)于開展人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革試點(diǎn)的意見》等文件。項(xiàng)俊波也多次表示,2.5%的壽險(xiǎn)預(yù)定收益率已經(jīng)持續(xù)了十幾年,嚴(yán)重抑制了保險(xiǎn)需求,不符合市場(chǎng)發(fā)展的需要。

　　客戶退保及流失風(fēng)險(xiǎn)將至 沖擊傳統(tǒng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)

　　對(duì)于壽險(xiǎn)定價(jià)利率管制的放開,有業(yè)內(nèi)專家表示,這意味著保險(xiǎn)公司在定價(jià)權(quán)上將擁有自主權(quán)和靈活性,保費(fèi)價(jià)格的降低將有助于提高保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力,有助于改革保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營方式、提高資源配置效率,提升整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　但從短期來看,由于大公司在存量上傳統(tǒng)險(xiǎn)占比較高,改革后其利潤率將會(huì)下降, 預(yù)定利率的波動(dòng)傳導(dǎo)至保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格,將出現(xiàn)客戶退保的情況,進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果出現(xiàn)大面積退保,保險(xiǎn)公司將面臨業(yè)績(jī)上的巨大壓力。

　　國信證券也表示,改革后,盡管傳統(tǒng)險(xiǎn)降價(jià)有利于刺激保單銷售,但由于傳統(tǒng)險(xiǎn)平均保費(fèi)低,在當(dāng)前銷售渠道人力增長困難的情況下,預(yù)計(jì)“量難補(bǔ)價(jià)”。雖然險(xiǎn)企可以通過推出新產(chǎn)品來挽留客戶,但利潤率下降實(shí)屬必然,仍存客戶退保和流失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從理論上講,像中國人壽、中國平安等大型企業(yè)因傳統(tǒng)人身險(xiǎn)的存續(xù)業(yè)務(wù)量較大,如果預(yù)定利率傳導(dǎo)至價(jià)格的變動(dòng),進(jìn)而導(dǎo)致大面積退保,確實(shí)會(huì)造成企業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

　　但在現(xiàn)實(shí)中,平安保險(xiǎn)的產(chǎn)品中傳統(tǒng)壽險(xiǎn)比重比較低,長期發(fā)展的分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)實(shí)際已經(jīng)實(shí)現(xiàn)預(yù)定利率市場(chǎng)化了,對(duì)業(yè)績(jī)影響有限。而中國人壽方面,去年的業(yè)績(jī)下滑超出市場(chǎng)預(yù)期。去年實(shí)現(xiàn)凈利潤110.61億元,同比降幅約四成。今年,由于面臨近千億元滿期給付,公司的保費(fèi)增長將面臨較大壓力。

　　利率市場(chǎng)化加速壽險(xiǎn)費(fèi)率改革進(jìn)程

　　利率市場(chǎng)化在銀行業(yè)的有序推進(jìn),也促使著保險(xiǎn)業(yè)的定價(jià)利率進(jìn)一步開放。據(jù)了解,占?jí)垭U(xiǎn)業(yè)務(wù)80%以上的非傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品,如分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)等產(chǎn)品的利率定價(jià)改革,將隨著銀行利率市場(chǎng)化的深入而逐步放開。

　　德勤在一份研究中國利率市場(chǎng)化影響的報(bào)告中稱,利率是影響保險(xiǎn)公司經(jīng)營的重要經(jīng)濟(jì)變量之一,市場(chǎng)利率的變動(dòng),直接或間接地影響著保險(xiǎn)公司的承保收入、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和投資收益;利率的變動(dòng)也直接影響著保險(xiǎn)費(fèi)率的定價(jià)。因此,利率市場(chǎng)化將促使壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率放開,促使壽險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率市場(chǎng)化。

　　從目前來看,利率市場(chǎng)化對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的影響,主要是通過保險(xiǎn)資金投資在債券上的收益來影響保險(xiǎn)公司的利潤。具體而言,債券收益率的變動(dòng)影響著債券價(jià)格、浮動(dòng)利率資產(chǎn)以及新增債券配置的利息收入。

　　有多位保險(xiǎn)資管人士也表示,盡管利率市場(chǎng)化目前對(duì)保險(xiǎn)業(yè)實(shí)際影響不大,但在未來利率市場(chǎng)化延伸至存款利率時(shí),對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的影響將會(huì)非常明顯。而這也正是保險(xiǎn)業(yè)加快推進(jìn)壽險(xiǎn)預(yù)定利率市場(chǎng)化改革的一個(gè)重要原因之一。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

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