二季度經(jīng)濟(jì)增長的下滑,使得更多機(jī)構(gòu)看淡今年中國經(jīng)濟(jì),這也給證券市場帶來壓力。
增速回落 明年好于今年
數(shù)據(jù)顯示,第二季度GDP初核數(shù)同比增7.5%,增速較第一季度的7.7%放緩0.2個百分點(diǎn)。工業(yè)增加值同比增速繼續(xù)縮窄至8.9%,較5月份放緩0.3個百分點(diǎn),上半年同比為9.3%。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿近日發(fā)表研究報告,下調(diào)2013年下半年GDP增長預(yù)測,但他認(rèn)為只要適當(dāng)調(diào)整政策,管理好經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,2014年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍然樂觀。
馬駿將2013年全年的GDP增長預(yù)測從7.9%下調(diào)至7.6%。他預(yù)計今年三季度的同比增長速度將為7.5%,主要原因是在PPI下降、企業(yè)信心不足的背景下去庫存繼續(xù)進(jìn)行,再加上最近的“錢荒”可能加劇銀行和企業(yè)“囤積”流動性的傾向從而進(jìn)一步導(dǎo)致貨幣流通速度的下降。但由于政策適度松動和存貨反彈等因素,四季度的增長可能比三季度略好。馬駿估計,明年的情況應(yīng)該好于今年,主要原因包括庫存周期的正常化、改善預(yù)期管理后貨幣流通速度提高、人民幣實(shí)際有效匯率升值減速和國外需求改善等。
政策看兩大關(guān)鍵
馬駿認(rèn)為,政府對今年全年增長的下限應(yīng)該是7.5%。馬駿表示,要達(dá)到穩(wěn)增長的目標(biāo),從政策上看有兩個關(guān)鍵。一是要正面管理預(yù)期。現(xiàn)在許多企業(yè)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長速度會不斷下滑,有的甚至認(rèn)為很快會下降到5%~6%這一般意味著企業(yè)利潤負(fù)增長,所以缺乏信心,有錢也不投資。因此,最近李克強(qiáng)總理說“不讓增長滑出下限”是十分重要的提振信心的“預(yù)期管理”手段。這些正面信號還需要不斷重復(fù)。二是政策應(yīng)該適當(dāng)松動,尤其是應(yīng)給予中小企業(yè)更加寬松的資金環(huán)境,穩(wěn)定實(shí)際有效匯率。只有政策適當(dāng)松動,提升了信心,貨幣流通速度才有可能加快,才能避免“囤積”貨幣,貨幣存量才可能被激活。
另外,馬駿指出,最近股市的低迷說明資本市場低估了中國經(jīng)濟(jì)增長的潛力。目前的PPI明顯通縮,表明中國經(jīng)濟(jì)目前運(yùn)行在增長潛力之下,今后增長速度應(yīng)該是會復(fù)蘇的。地方融資平臺的去杠桿還將繼續(xù),但最壞的時候2011年已經(jīng)過去。制造業(yè)企業(yè)的杠桿率好于想象的水平,銀行體系出現(xiàn)大危機(jī)的概率遠(yuǎn)小于一些人的預(yù)期。所以,只要管理好預(yù)期,適度把握好逆周期性政策的力度,明年的經(jīng)濟(jì)是會向好的。
刺激政策不會出臺
中信證券預(yù)期下半年經(jīng)濟(jì)仍將小幅回落。經(jīng)濟(jì)增長處于預(yù)期區(qū)間,短期內(nèi)刺激總需求的總量政策不會出臺。瑞銀證券稱,鑒于政府通過各種方式穩(wěn)定市場預(yù)期和經(jīng)濟(jì)增長,相信流動性和信貸緊縮最壞的時點(diǎn)已經(jīng)過去,但其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響可能將在未來幾個月里逐步顯現(xiàn)。盡管政府現(xiàn)在開始強(qiáng)調(diào)避免經(jīng)濟(jì)增長滑出“下限”,但預(yù)計政府不會出臺新的刺激政策或明顯放松宏觀政策,預(yù)計政府將繼續(xù)微調(diào)宏觀政策,包括向基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供更多資金支持以及讓人民幣匯率小幅貶值。
國信證券認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)低迷期,一直聽不到穩(wěn)增長的主基調(diào)言論,現(xiàn)在似乎把這個主基調(diào)提了出來,但如果見不到政策行動,資本市場可能還要嘗試新的“苦頭”,由此不如直接等待、觀察是否有真實(shí)的、力度足夠大的政策行動再做判斷。目前,周期工業(yè)品價格不是在繼續(xù)下跌、就是在大幅下跌后的底部波動,鋼鐵、煤炭、化工等重化行業(yè)的劣勢企業(yè)正在虧損,新一屆政府的施政方針目前看有巨大變革,中國工業(yè)類周期行業(yè)調(diào)整的程度深不可測。
還是波段性機(jī)會
“目前看來,政府對經(jīng)濟(jì)去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)的意向已經(jīng)明確且不會輕易改變,在這種思路前提下,下半年可能還會出現(xiàn)超預(yù)期的調(diào)結(jié)構(gòu)政策,從而或?qū)o經(jīng)濟(jì)帶來向下超調(diào)風(fēng)險?!焙8煌ɑ鹪诮瞻l(fā)布的最新月度投資策略報告指出,“在宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨去杠桿化過程的大背景下,股市更多的可能還是波段性機(jī)會。三中全會召開前,市場出現(xiàn)趨勢性向上走勢的可能性不大,偏緊的資金面也將繼續(xù)構(gòu)成壓力?!?/p>
此外,經(jīng)濟(jì)疲弱將加大部分成長股特別是小公司業(yè)績風(fēng)險,隨著中報發(fā)布,市場進(jìn)入業(yè)績證偽期,個股走勢勢必隨業(yè)績情況發(fā)生分化。雖然經(jīng)過前期下跌,市場整體估值水平均有所回落,但未來市場內(nèi)部估值差距仍可能繼續(xù)拉大。業(yè)績達(dá)預(yù)期甚至超預(yù)期、成長性確定的公司或?qū)⒁琅f會受到資金青睞;相反,業(yè)績不達(dá)預(yù)期且估值過高的公司,則可能面臨調(diào)整壓力。
小盤股震蕩向上
“與中國未來幾年經(jīng)濟(jì)過程相對應(yīng),周期股大的投資機(jī)會應(yīng)是無可奈何花落去?!迸d全全球視野基金在二季報中表示,從反彈的角度看,階段性政府保增長可能會給周期股帶來一定機(jī)會。此外,如果房地產(chǎn)調(diào)控真能重歸市場化,那么地產(chǎn)股有望消除政策壓制因素,重歸基本面,真正好的地產(chǎn)公司有望能帶來不錯的回報,地產(chǎn)會是周期股中最好的選擇。消費(fèi)成長股將是未來幾年投資的主戰(zhàn)場。
中信證券發(fā)布的中小盤策略報告認(rèn)為,由于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)受少數(shù)白馬成長股的權(quán)重影響過大,目前中小板指數(shù)更能反映小盤股的整體走勢。目前大多數(shù)小盤股正處于橫盤整理的狀態(tài),等待中期業(yè)績明朗后決定未來方向。盡管大盤股最近有所表現(xiàn),但并不會動搖小盤股整體震蕩向上的趨勢。如果中國經(jīng)濟(jì)增速能穩(wěn)定在7%以上,企業(yè)基本面會比現(xiàn)在有明顯改善,中信認(rèn)為應(yīng)該出現(xiàn)的是大、小盤股齊漲的局面,而不是所謂的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。去蕪存真,調(diào)整持股品種,是當(dāng)前小盤股投資的首要任務(wù)。
從中報預(yù)告看,截至7月16日,創(chuàng)業(yè)板、中小板基本公布完畢,中報凈利潤同比分別為3.3%、9.6%,較一季度的-1.6%、3.3%明顯回升。同時,成長龍頭股中報業(yè)績亮麗。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)100家、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)流通市值前50%的公司22家中報凈利潤同比分別為9.6%、32.5%,相比一季度的6.7%、31.5%也有所回升,且明顯高于板塊平均水平。目前已公布公司市值占行業(yè)市值比超過40%的行業(yè)中,化工、電子、電力設(shè)備中報業(yè)績亮眼。
“中長期仍然看好新興產(chǎn)業(yè),傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)只有反彈的波段性機(jī)會?!碧熘魏诵某砷L基金、品質(zhì)優(yōu)選基金基金經(jīng)理秦海燕稱,“前期市場大幅下跌已經(jīng)釋放了很多風(fēng)險,在目前時點(diǎn)上,大幅殺跌的可能性較小,畢竟改革和轉(zhuǎn)型都要在相對穩(wěn)定的環(huán)境下進(jìn)行。接下來會重點(diǎn)關(guān)注IPO公司的情況,主要是代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的公司會成為重點(diǎn)?!?/p>
關(guān)注哪些個股
中信證券建議關(guān)注的小盤股是:核心組合為凱利泰、湯臣倍健、迪安診斷、建研集團(tuán)和20%現(xiàn)金倉位;進(jìn)取型組合為電廣傳媒IPO一旦重啟,創(chuàng)投子公司有望受益、先河環(huán)??春铆h(huán)保產(chǎn)業(yè)空間、遠(yuǎn)望谷智能物流、華數(shù)傳媒三網(wǎng)融合和鵬博士受益寬帶中國戰(zhàn)略;價值型組合為海越股份、新華醫(yī)療、中鼎股份、長榮股份和20%現(xiàn)金倉位。
申銀萬國的投資組合新增安科瑞,繼續(xù)推薦數(shù)碼視訊、長亮科技、新綸科技、宇順電子、同洲電子、中恒電氣以及鼎龍股份,此外還有業(yè)績有望迎來爆發(fā)式增長的華仁藥業(yè)、中銀絨業(yè)、加加食品、巨星科技、數(shù)字政通、威創(chuàng)股份和新天科技。
來源:理財周刊 張學(xué)慶
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