葉檀：經(jīng)濟(jì)陷入流動(dòng)性陷阱 貨幣寬松無用

　　陡然上升的銀行間拆借利率，5月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)，以及忽上忽下的人民幣匯率，將倒逼央行實(shí)行寬松的貨幣政策？央行不應(yīng)懼怕外界的壓力，穩(wěn)定的貨幣政策不能放松。

　　中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型艱難，是體制下紅利逐漸消失的結(jié)果。此時(shí)需要的是體制性改革，而非大規(guī)模釋放貨幣。

　　流動(dòng)性陷阱理論來自于天才經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯，近幾年經(jīng)過美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼的發(fā)揚(yáng)光大，日本泡沫崩潰后的刺激政策、金融危機(jī)之后的貨幣寬松，給流動(dòng)性陷阱提供了最好的注腳。一旦出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱，無論央行發(fā)行多少貨幣，也無法刺激企業(yè)增加投資。這從日本10年來投資、工資的同步下降可見一斑。走出流動(dòng)性陷阱的傳統(tǒng)方式是依賴財(cái)政政策。美國次貸危機(jī)后，走出流動(dòng)性困境的辦法是央行通過量化寬松的辦法，創(chuàng)造通脹預(yù)期，強(qiáng)迫公眾投資。從日本與東南亞的經(jīng)驗(yàn)來看，由于生產(chǎn)效率的下降，寬松的貨幣政策沒有起到刺激作用。在東南亞金融危機(jī)之前，克魯格曼有詳盡的研究，說明東南亞的高負(fù)債與全要素生產(chǎn)率下降并存，債務(wù)危機(jī)不可避免。

　　如果再推出寬松的貨幣，按照我國目前的權(quán)力與信用排行，大型國企與地方投融資平臺將得到更多的資金，而其他資金將流向資本與貨幣市場。至于華爾街唱空人民幣，不必過于擔(dān)心。華爾街的大鱷們要意識到，他們在與手握3萬億美元儲備的更大的大鱷作戰(zhàn)。人民幣匯率徹底市場化了嗎？連瑞郎、日元都沒有市場化，還在央行的掌控之中。

　　如果央行禁受不住壓力，放松貨幣，房價(jià)將進(jìn)一步上漲，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會進(jìn)一步惡化，在流動(dòng)性陷阱中陷得更深。

來源：四川新聞網(wǎng)-成都商報(bào) 　　葉檀

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