“負(fù)收益”敲警鐘 長(zhǎng)假貨基理財(cái)須側(cè)重流動(dòng)性

　　近期市場(chǎng)有理財(cái)型基金出現(xiàn)日萬(wàn)分收益為負(fù)值，這再次為短期理財(cái)基金、貨幣基金的流動(dòng)性管理敲響了警鐘，即將進(jìn)入端午節(jié)假期，研究人士建議投資者在選擇假日理財(cái)時(shí)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品的流動(dòng)性指標(biāo)，收益方面可以觀察其過(guò)往假日萬(wàn)份收益。

　　負(fù)收益之“殤”

　　以替代銀行短期理財(cái)產(chǎn)品為目標(biāo)，理財(cái)債基應(yīng)運(yùn)而生，自首只理財(cái)債基出現(xiàn)至今已經(jīng)一年多。此類產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模迅速發(fā)展，不過(guò)，因大額贖回而導(dǎo)致的短期流動(dòng)性問(wèn)題也出現(xiàn)多起。公募基金產(chǎn)品中，與理財(cái)債基最為接近的當(dāng)屬貨幣基金，貨幣基金通常被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)最低的品種，市場(chǎng)普遍認(rèn)為貨幣基金不會(huì)出現(xiàn)虧損，然而需要投資者注意的是，無(wú)論在我國(guó)還是在發(fā)達(dá)國(guó)家，貨幣基金也曾出現(xiàn)過(guò)凈值低于1的情況。

　　美國(guó)歷史上貨幣基金出現(xiàn)虧損的原因主要是管理人對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比例過(guò)高。根據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心報(bào)告，1994年U.S. Government Money Market Fund在浮動(dòng)利率證券上的投資比例過(guò)高，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，這些浮動(dòng)利率證券價(jià)格下跌從而導(dǎo)致基金虧損。2008年9月具有600億美元規(guī)模的貨幣基金Reserve Primary Fund由于持有大量雷曼兄弟債券而遭受損失。在我國(guó)，剔除由于交易清算等操作失誤帶來(lái)的虧損之外，2006年曾發(fā)生多起貨幣及基金當(dāng)日每萬(wàn)份基金凈收益為負(fù)值。

　　中國(guó)銀河證券基金研究中心宋楠指出，貨幣基金出現(xiàn)虧損主要與其特殊的定價(jià)方式有關(guān)。攤余成本法在通常情況下保證了貨幣基金每日正收益。然而當(dāng)攤余成本法估算的貨幣基金價(jià)值與代表公允價(jià)值的影子價(jià)格偏離過(guò)大時(shí)，貨幣基金就面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。偏離度是衡量貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。當(dāng)貨幣基金偏離度過(guò)大，意味著基金凈值不能很好反映資產(chǎn)的公允價(jià)格。一旦超過(guò)一定臨界值（通常為50bp），就可能出現(xiàn)虧損。

　　流動(dòng)性至上

　　除了傳統(tǒng)意義的貨幣基金管理，近期推出的貨幣基金T 0贖回功能，這對(duì)基金經(jīng)理、基金公司的流動(dòng)性管理能力提出了更高標(biāo)準(zhǔn)?；饦I(yè)內(nèi)人士提醒投資者，貨幣基金的本質(zhì)定位是現(xiàn)金管理工具，風(fēng)險(xiǎn)控制能力比收益更為重要。因此，建議投資者選擇貨幣基金時(shí)，直觀上可以選擇大公司的貨幣基金；具有一定投資經(jīng)驗(yàn)的投資者可以關(guān)注資產(chǎn)配置、剩余期限、偏離度等幾個(gè)因素。

　　有貨幣基金經(jīng)理曾表示，一般大的基金公司更具有投資管理經(jīng)驗(yàn)，更清楚客戶的申贖規(guī)律，而且由于注重公司聲譽(yù)，所以風(fēng)險(xiǎn)控制也更嚴(yán)格。另有基金業(yè)內(nèi)人士指出，貨幣基金規(guī)模比較大而且基金經(jīng)理對(duì)規(guī)模變動(dòng)把控能力強(qiáng)的可以重點(diǎn)關(guān)注。對(duì)日常申贖資金進(jìn)行判斷是貨幣基金經(jīng)理的重要“功底”，在大規(guī)模贖回時(shí)能夠準(zhǔn)備充足的流動(dòng)性，以較小的沖擊成本賣券等。南方、工銀、華夏等公司旗下貨幣基金在規(guī)模沖擊的管理應(yīng)對(duì)能力比較強(qiáng)。

　　資產(chǎn)配置方面，從今年一季報(bào)來(lái)看，貨幣基金以銀行存款和債券兩類資產(chǎn)為主。其中，工銀貨幣、博時(shí)現(xiàn)金收益的存款資產(chǎn)占比較高，分別達(dá)到83%、70%?；鹧芯咳耸恐赋?，協(xié)議存款比債券類風(fēng)險(xiǎn)更低，而且體量大的基金往往可以拿到更好的協(xié)議存款條件。剩余期限角度，一般剩余期限越大所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)越大，據(jù)統(tǒng)計(jì)2013年一季度貨幣基金組合平均剩余期限為97天。

　　此外，偏離度方面，偏離度越小表明貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)控制越嚴(yán)格。 整體來(lái)看，貨幣基金偏離度會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，今年一季度貨基偏離度平均值大致位于近兩年平均水平。

來(lái)源：新華網(wǎng)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀