未來貨幣調(diào)控方向分析

　　全球主要經(jīng)濟體競相實施貨幣寬松政策，外溢的流動性在加速流入亞洲新興經(jīng)濟體。對中國而言，經(jīng)濟增長疲弱、人民幣升值預期強烈似乎為貨幣政策放松提供了合適的機會。不過，有專家認為，降息操作的負面效應遠比正面效應大，考慮到通脹、資產(chǎn)價格上漲、熱錢流入等多種因素，中國的貨幣政策保持目前的“中立狀態(tài)”是最為審慎的選擇。而伴隨熱錢加速流入國內(nèi)，加大利率和匯率彈性空間也被認為是未來貨幣調(diào)控的方向之一。

　　中國社科院金融所所長王國剛指出，在中國經(jīng)濟基本面不確定性增加的背景下，現(xiàn)階段央行貨幣政策進一步收緊或?qū)捤傻睦碛刹⒉怀浞?，資金面將繼續(xù)維持平衡狀態(tài)。與此同時，今年貨幣政策的預調(diào)微調(diào)特征將十分明顯。隨著改革提速深化，會提高經(jīng)濟運行質(zhì)量和效能，減少資金使用能耗。

　　業(yè)內(nèi)人士提出，由于境內(nèi)外市場利差的存在而導致熱錢大量流入，這實質(zhì)上反映了國內(nèi)利率及匯率處于較高水平的現(xiàn)狀，主要發(fā)達經(jīng)濟體的量化寬松政策或許將倒逼利率匯率市場化改革的推進。未來貨幣政策調(diào)控的方向?qū)⑹侵鸩郊哟罄屎蛥R率的波動彈性，進而推動利率匯率市場化進程。

　　日前，國務院常務會議提出，將穩(wěn)步推出利率匯率市場化改革措施，提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松22日在參加上海某金融論壇時表示，今年下半年或最遲到明年貸款利率下限或取消。

　　“加大利率和匯率彈性的確是目前貨幣調(diào)控的主要方向，但需要一個恰當?shù)臅r機?！痹诶罨塾驴磥?，當人民幣升值預期趨穩(wěn)，就應該擴大人民幣的匯率波動范圍，這樣才能變被動為主動；與此同時，也可以擴大利率的波動范圍，使中國的貨幣政策從疲于應付、喪失自主性的困境中解脫出來?！霸跁r機來臨之前，可以預期央行更多將運用相對靈活的公開市場操作工具來進行調(diào)控，以保證貨幣供給處于合理的水平?！?br>

　　實際上，各經(jīng)濟體大打貨幣戰(zhàn)是徒勞的，最好的戰(zhàn)略是充分發(fā)揮金融政策支持實體經(jīng)濟發(fā)展的優(yōu)勢，外圍貨幣寬松也有可能為中國帶來新的機遇。陳道富認為，目前需要準確定位貨幣政策所發(fā)揮的作用，加大經(jīng)濟改革力度，以適應調(diào)整經(jīng)濟增速、經(jīng)濟增長動力和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的需要?！叭绻母锸怯行У模瑢⑴まD(zhuǎn)經(jīng)濟增長的內(nèi)在機制，引導資金進入真正需要發(fā)展的實體行業(yè)之中，而非惡化原來的結(jié)構(gòu)，自然也不必對熱錢大量流入產(chǎn)生過度的恐慌。”對于未來的貨幣政策走向，陳道富認為還需完善利率傳導機制，建立有效的價格調(diào)控工具體系，金融市場化的發(fā)展將增強國內(nèi)經(jīng)濟對外圍風險的承受和化解能力。

來源：中國投資咨詢網(wǎng)

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