貨幣戰(zhàn)硝煙濃 商品或迎蛇抬頭

　　GDP第一季度增長2.5%、股市屢創(chuàng)新高、房地產(chǎn)市場重拾動(dòng)力，這些跡象讓美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部“鷹派”勢力越發(fā)強(qiáng)硬，量化寬松QE縮減時(shí)機(jī)已到。但“鴿派”多位官員上周表示應(yīng)維持當(dāng)前QE規(guī)模，伯南克也提醒過早退出QE政策風(fēng)險(xiǎn)太大。

　　對于何時(shí)退出QE，市場只能猜測，美元漲跌仍需看就業(yè)“氣象”。分析人士稱，從美元指數(shù)及主要大宗商品價(jià)格走勢看，美元指數(shù)上周沖高回落，原油、銅等大宗商品弱勢未改，預(yù)計(jì)短期美元存在技術(shù)調(diào)整要求，連續(xù)下跌的大宗商品則有望獲得喘息機(jī)會(huì)。

　　伯南克發(fā)出模糊信號

　　顯而易見，市場并沒有從上周美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克口中獲得方向。伯南克依然口風(fēng)不改，過早收緊政策將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩或終結(jié)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，要縮減或者退出QE，前提還是經(jīng)濟(jì)特別是就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。

　　伯南克同時(shí)表示，可能會(huì)在“下幾次會(huì)議”上做出是否削減債券購買規(guī)模的決定。對此，高盛猜測，美聯(lián)儲(chǔ)在今年12月議息會(huì)議上縮減QE的可能性最大，但若未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，也存在9月份宣布的可能性。

　　民生期貨市場發(fā)展部副總經(jīng)理屈曉寧表示，QE縮減、退出只是時(shí)間問題，但時(shí)點(diǎn)不好把握，年底應(yīng)是退出時(shí)點(diǎn)，但目前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然乏力，就業(yè)雖有好轉(zhuǎn)，還遠(yuǎn)未到6.5水平，目前資金回流美國，QE持續(xù)放寬更利于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)年底前不會(huì)退出。

　　格林期貨研發(fā)總監(jiān)李永民認(rèn)為，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)過去發(fā)布的報(bào)告，QE退出條件主要有二：一是失業(yè)率降低至6.5%以下4月為7.5%，二是通脹率超過2.5%以上4月為1.5%，從目前看，盡管美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)走好，但QE政策退出的條件都不具備，預(yù)至明年才逐步退出。

　　硬幣還有反的一面，大宗商品數(shù)據(jù)商生意社首席分析師劉心田認(rèn)為：“量化寬松就像吃藥，吃多了有抗藥性也有副作用，只要不對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生太大的影響，縮減QE是美國所期盼的，QE年內(nèi)縮減的概率正逐漸加大。QE縮減或退出短期對經(jīng)濟(jì)一定會(huì)有沖擊，比如大宗商品價(jià)格走低，但中長期來看，未必不是件好事?！?/p>

　　美元地位或更加鞏固

　　分歧可以反映市場情緒。分析人士稱，盡管QE規(guī)模縮減的聲音再起，但美元并沒有獲得實(shí)質(zhì)性的支撐，其原因在于美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”陣營也不斷釋放著溫和的言論，這一現(xiàn)象也暴露出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部就是否采取退出政策的議題仍然分歧嚴(yán)重，過早退出QE，會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性，過晚加大投機(jī)泡沫的成分，最終不利于美國長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　屈曉寧表示，美國經(jīng)濟(jì)如果真正出現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇，QE退出后將會(huì)使全球資本回流美國，繼續(xù)支持美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這樣一來QE釋放的美元將從其他國家市場抽離，會(huì)嚴(yán)重影響其他國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，甚至造成毀滅性打擊。

　　國元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春表示，美國一旦考慮退出QE，給全球釋放流動(dòng)性收縮信號，全球資產(chǎn)價(jià)格會(huì)下跌，量化寬松政策會(huì)收緊，歐元區(qū)壓力加大，日元貶值加劇，人民幣升值步伐加快，進(jìn)一步鞏固美元地位。

　　而美元的漲跌除了與QE相關(guān)外，也與市場風(fēng)險(xiǎn)情緒偏好、美國及全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、美國的債務(wù)水平、通脹壓力等因素相關(guān)。分析人士稱，之前困擾歐洲的債務(wù)危機(jī)暫時(shí)進(jìn)入了平靜期，令投資者獲得了喘息的機(jī)會(huì)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒的回升，削弱了美元的避險(xiǎn)需求。

　　大宗商品或可短暫喘息

　　“QE—美元—大宗商品”是一條關(guān)系緊密的鏈條。李永民分析稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)退出QE政策，首先會(huì)導(dǎo)致美元供應(yīng)量減少，美元指數(shù)上漲，影響到美國外貿(mào)出口數(shù)量，可能會(huì)引起美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退；其次，美國經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)影響到美國商品的需求數(shù)量；最后，美元供應(yīng)減少，會(huì)導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)商品價(jià)格下跌。

來源：中國證券報(bào)

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