債市再迎中長期投資機(jī)遇

　　CPI漲幅超預(yù)期 企業(yè)基本面短期難改善 息差空間仍較高

　　“目前來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度仍然較弱，4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比市場預(yù)期的更差。因此，目前的經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債市仍將構(gòu)成中長期支撐。債市短期并未出現(xiàn)可能轉(zhuǎn)向的跡象。”廣發(fā)聚鑫債基經(jīng)理代宇在接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型改革的深入，必然會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)增速的下降，加之全球經(jīng)濟(jì)仍將處于弱復(fù)蘇格局，債市目前仍處于長期慢牛狀態(tài)。

　　貨幣偏松，經(jīng)濟(jì)偏弱。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可謂十分復(fù)雜，一方面，CPI漲幅超出市場預(yù)期；另一方面，全社會(huì)用電量的回落表明大量資金未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此，企業(yè)基本面短期難以得到改善，制約企業(yè)基本面走出陰霾。

　　但對(duì)諾安基金謝志華而言，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的陰霾中看到的卻是債市的機(jī)會(huì)?！皞Ｊ械慕K結(jié)有待于宏觀基本面的明確好轉(zhuǎn)及通脹預(yù)期的上升。從4月份CPI和PPI數(shù)據(jù)來看，雖然CPI指數(shù)漲幅絕對(duì)值走高，通脹壓力有所顯現(xiàn)，但由于需求低迷，食品價(jià)格回落，CPI應(yīng)位于歷史相對(duì)低位區(qū)間，央票重啟也增加了流動(dòng)性管理的靈活性和空間。因此，通脹仍處在溫和可控的水平?！庇纱?，謝志華更看重的是債券市場的投資機(jī)遇。

　　有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，債市近期在政策沖擊下的調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，在寬松的資金面和基本面推動(dòng)下，債券市場將繼續(xù)延續(xù)之前的回暖態(tài)勢(shì)。

　　從中長期投資的角度分析，廣發(fā)基金認(rèn)為，基本面上，目前還看不到經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的跡象，同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)放緩帶動(dòng)輸入性通脹的壓力也在不斷下降，利率品種目前收益率再次回到年內(nèi)低點(diǎn)。整體來看，利率品種2季度的安全邊際較高。其次，對(duì)于信用品種來說，經(jīng)過債市監(jiān)管風(fēng)暴的事件性沖擊，利差有所回調(diào)，但與歷史水平相比，目前的利差保護(hù)仍然沒有優(yōu)勢(shì)。但由于與資金利率仍存在較高的息差空間，中長期仍有持有價(jià)值。

　　據(jù)了解，在經(jīng)歷信用債監(jiān)管風(fēng)波后，當(dāng)前市場情緒趨于平穩(wěn)，3月底以來收益率不斷下行。比如AAA級(jí)5年期中票中債收益率估值累計(jì)已下行15BP左右，目前已接近年初的低點(diǎn)，估值優(yōu)勢(shì)有所降低。

來源：中華工商時(shí)報(bào)

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