強(qiáng)化資產(chǎn)配置 基金打造產(chǎn)品“兵器譜”

　　《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》征求意見稿擬規(guī)定 股票基金、 債券基金、貨幣市場(chǎng)基金等類型的基金產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)有80%以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)屬于投資方向確定的內(nèi)容。對(duì)此，不少業(yè)內(nèi)人士表示，征求意見稿凸顯了各類型基金的風(fēng)格定位，有利于基金投資向資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)型。過去，投資者傾向于選擇明星基金經(jīng)理管理的基金，主要集中于股票型產(chǎn)品，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)單一。倘若基金產(chǎn)品投資風(fēng)格通過倉(cāng)位下限提升實(shí)現(xiàn)明確的界定，未來基金的工具特性將進(jìn)一步凸顯，投資者可借助不同類型的基金產(chǎn)品進(jìn)行組合，實(shí)現(xiàn)有效的資產(chǎn)配置。在基金業(yè)向現(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，不少 基金公司也致力于豐富公司的產(chǎn)品線，打造全面的產(chǎn)品“兵器譜”，通過多樣化的產(chǎn)品來滿足持有人的資產(chǎn)配置需求。

　　淡化擇時(shí) 強(qiáng)化選股

　　目前多數(shù)債券基金、 貨幣基金對(duì)相應(yīng)資產(chǎn)的倉(cāng)位配置大都在80%以上，所以新規(guī)對(duì)這些基金影響不大。而 股票型基金中仍有不少倉(cāng)位不及80%，新規(guī)若實(shí)行，這些基金則存在硬性回補(bǔ)倉(cāng)位的要求。有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂新規(guī)弱化了 股基基金經(jīng)理的擇時(shí)與資產(chǎn)配置能力。不過，一位股基基金經(jīng)理私下表示，股票型基金倉(cāng)位下限提高能夠減少基金經(jīng)理對(duì)資產(chǎn)配置的煩惱，事實(shí)上增倉(cāng)、減倉(cāng)對(duì)于投資收益的貢獻(xiàn)度有限，所以對(duì)新規(guī)定欣然接受。

　　事實(shí)上，近年A股結(jié)構(gòu)分化格局嚴(yán)重，股基擇時(shí)的意義正在弱化。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示， 2012年以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的普通股票型基金上投摩根新興動(dòng)力，近五個(gè)季度股票市值占基金資產(chǎn)總值比例分別為87.41%、89.44%、85.92%、84.55%和84.32%，倉(cāng)位基本上都保持在一定的中樞，即使在2012年三、四季度A股屢創(chuàng)新低時(shí)，也保持著80%以上的股票倉(cāng)位，可見選股對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)更加明顯。此外，華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè) 、 廣發(fā)核心精選 等業(yè)績(jī)居前的股票型基金近五個(gè)季度股票倉(cāng)位也均保持在80%以上。而反觀2012年以來業(yè)績(jī)墊底的基金，則出現(xiàn)了倉(cāng)位“追漲殺跌”的跡象。

　　事實(shí)上，淡化擇時(shí)，能夠進(jìn)一步體現(xiàn)基金經(jīng)理的選股能力。有基金業(yè)人士認(rèn)為，倉(cāng)位下限提升后，股基超額收益的來源就是選股能力，這樣的業(yè)績(jī)更加具有含金量。

　　豐富產(chǎn)品 優(yōu)化配置

　　不過，倘若A股出現(xiàn)單邊下跌的熊市，基金如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？基金分析人士認(rèn)為，目前A股處于歷史低位，市場(chǎng)震蕩的概率更大，很難出現(xiàn)單邊大幅下跌的行情，在這種市場(chǎng)環(huán)境中明確基金投資風(fēng)格，也是合適的時(shí)機(jī)。而公募基金做的就是相對(duì)收益，以指數(shù)為比較基準(zhǔn)，股票基金經(jīng)理在熊市中要做的也是戰(zhàn)勝指數(shù)。

　　據(jù)某 基金研究機(jī)構(gòu)主管介紹，海外股票型基金也重在選股而非擇時(shí)，基金經(jīng)理做股票投資的超額收益主要來自于選股能力。從歷史投資數(shù)據(jù)來看，基金經(jīng)理選股和行業(yè)配置對(duì)投資貢獻(xiàn)更大。倘若基金風(fēng)格定位更加清晰，有益于基金經(jīng)理發(fā)揮自身的投資特點(diǎn)。投資者選擇基金通常從兩個(gè)角度出發(fā)，一是基金產(chǎn)品能賺錢，二是基金能夠滿足資產(chǎn)配置需求。每個(gè)產(chǎn)品、每個(gè)基金經(jīng)理都有不同的風(fēng)格，提高配置資產(chǎn)下限將基金風(fēng)格進(jìn)行清晰劃分，有利于投資者選擇相關(guān)基金產(chǎn)品進(jìn)行資產(chǎn)配置，降低組合風(fēng)險(xiǎn)和提高組合收益。

　　對(duì)于基金公司而言，倘若未來各類型基金倉(cāng)位下限提高后，資產(chǎn)配置的責(zé)任也依然不能卸下。一些注重持有人利益的基金公司，近年也不斷豐富公司的產(chǎn)品線，旨在全天候地覆蓋投資機(jī)會(huì)，在合適的時(shí)機(jī)給持有人推薦合適的產(chǎn)品。因此，基金業(yè)人士表示，即使出現(xiàn)股市單邊下跌等極端情況，基金公司也可以引導(dǎo)投資者將資金從股票型產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到債券型、貨幣型、 保本型產(chǎn)品上。這種雙贏的模式也符合基金公司向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大方向。

來源：中國(guó)證券報(bào)

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