銀行信貸需求旺盛銀行投資價(jià)值依然明顯

　　從基本面看銀行信貸需求依然較旺盛，但結(jié)構(gòu)仍未脫離與基建及地產(chǎn)相關(guān)。由于社融增速的放快，貸款作為當(dāng)前綜合融資成本較低的方式依然相對緊缺，銀行議價(jià)能力較強(qiáng)。

　　從市場面看，政府改革的決心使市場已經(jīng)從前期的過度樂觀情緒冷靜下來，基本面與政策面跟去年四季度相比持續(xù)向好，但利率市場化以及銀行的再融資仍是長期壓制估值的因素，不足以像市場其他觀點(diǎn)認(rèn)為的支撐估值中樞顯著上移，如1.5倍PB以上。我們認(rèn)為合理的區(qū)間仍是1.2~1.3倍PB，這一區(qū)間屬于海外銀行業(yè)估值的相對溢價(jià)水平。行業(yè)短期存在兩個催化劑：1經(jīng)濟(jì)改善。2QFII/RQFII額度增加。對二季度經(jīng)濟(jì)的看法并不悲觀，無論大盤方向選擇是向上還是向下，行業(yè)仍有大概率取得超額收益；當(dāng)前行業(yè)2012年P(guān)B為1.19倍，2013年P(guān)B為1.08倍，仍有明顯投資價(jià)值。維持平安、興業(yè)、民生的推薦順序，同時也可關(guān)注浦發(fā)、交行的補(bǔ)漲機(jī)會。

來源：廣州日報(bào)

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