我國融資融券的弊與利

隨著90只轉(zhuǎn)融券的標(biāo)的推出上線，A股正式迎來了對(duì)沖時(shí)代，這是一個(gè)標(biāo)志性事件，也是一個(gè)劃時(shí)代的進(jìn)步，它結(jié)束了中國A股單邊市場(chǎng)的歷史，迎來了雙邊機(jī)制，是金融工具的又一創(chuàng)新，也是金融機(jī)制的完善。

任何工具都是輔助人類做得更好，金融工具也是一樣，融資融券的推出其本意都是向好的，它會(huì)完善我們的投資策略、操作方式，以及思維模式的改變。然而事與愿違，我們常聽到的都是“狼”來了，難道管理層創(chuàng)新產(chǎn)品只是帶來了“狼”而不是造福于民？在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上推出融券，做空機(jī)制的橫空出世將如何影響我們？對(duì)我們投資者又有哪些利與弊？

首先，對(duì)投資者來說，看似機(jī)會(huì)增加，但細(xì)細(xì)思來卻大相徑庭。融券的推出會(huì)成為機(jī)構(gòu)投資者眾多金融工具中的做盤工具，會(huì)增加打壓中小投資者的手段，增加事物過程的復(fù)雜性。這個(gè)功能提升了專業(yè)要求，使得股民專業(yè)技能的不足和劣勢(shì)暴露得更為明顯，獲利能力越發(fā)不足。

其二，融券的推出迎來了個(gè)股的雙邊市場(chǎng)，就是說個(gè)股的漲跌只要判斷正確就能賺錢，這看似解決了中國股市熊長牛短，以及中小散戶一買就套的現(xiàn)象，似乎這一切只要反過來做空就可以賺了，其實(shí)不然。熊長牛短是指數(shù)的特征，是眾多因素的綜合結(jié)果，融券一個(gè)因素是不可能改變結(jié)果。之前，出臺(tái)股指期貨本就是為了改變這種現(xiàn)象，但事實(shí)上根本無法改變。那么是不是一買就套換成一賣做空就能變成獲利呢？其實(shí)更不然。基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的高低才是主導(dǎo)漲和跌的最終原因，但主力做盤可以使其暫時(shí)偏離，甚至有時(shí)迷惑。試問中小投資者，不管是融資還是融券，都是你借來的錢和券，都是你的負(fù)債，換句話來說，你是冒著杠桿的高風(fēng)險(xiǎn)，還有時(shí)間成本的利息去買漲買跌，然而每一只個(gè)股都會(huì)有機(jī)構(gòu)投資者，都是為了賺錢，你敢做空，機(jī)構(gòu)投資者就敢融資做多暫時(shí)偏離你的價(jià)格。試問財(cái)力和心理負(fù)荷孰大孰小？到時(shí)中小投資者只有虧得更大。退一萬步講，就算主力不跟你唱對(duì)頭戲，你把個(gè)股K線反過來看，也是有漲有跌，只是思維模式的改變，一味地光靠做空作為盈利的唯一模式在投資世界里都是非主流，也沒有先例，時(shí)間跨度一大，還是走回虧損的原路。

其三，現(xiàn)在是融券的做空時(shí)代而非裸空時(shí)代。換句話說，你要做空拋售打壓一只個(gè)股，首先要有真真正正、實(shí)實(shí)在在的股票出借給你，借券拋售時(shí)在交易明細(xì)里是有記錄的，所以做空個(gè)股必須在此之前真金白銀買進(jìn)這只股票，而買進(jìn)股票出借給你的現(xiàn)行機(jī)制規(guī)定只能是機(jī)構(gòu)投資者，所以小散們面對(duì)的是一個(gè)強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)組織者作為借方，而作為弱勢(shì)的小散們看到有明顯下跌甚至大跌的股票想去借券投機(jī)獲利時(shí)，很可能卻是你根本無法借到券，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者不可能把自己的券借給你打壓自己的股票，使之虧錢，只有機(jī)構(gòu)投資者對(duì)自己手中持有股票的價(jià)格出現(xiàn)分歧時(shí)，才有出借的愿望。面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者融券，小散們只有好事輪不到自己，有分歧的事才能賭一杯羹的狀況。

從以上幾點(diǎn)可以看出，做空時(shí)代的來臨是金融工具的創(chuàng)新，不僅沒有普度眾生，反而拉大了機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者之間的差距，這種差距還不完全是機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)屬性決定的，還因?yàn)樾∩儾粚W(xué)習(xí)、不接受新鮮事物導(dǎo)致。事實(shí)上，從2007年以后，金融創(chuàng)新工具的推出和豐富，已經(jīng)使得專業(yè)技能不足的大部分投資者傷痕累累，2012年的行情就是最明顯的結(jié)果。所以，我認(rèn)為做空時(shí)代的來臨，一定會(huì)造就和加速中國散戶的整合，成為機(jī)構(gòu)投資者。從長遠(yuǎn)來看，這是有利的，所謂否極泰來。與其說這次是做空時(shí)代的來臨，不如說是中國機(jī)構(gòu)時(shí)代的來臨！

難道管理層推出的創(chuàng)新金融工具僅對(duì)機(jī)構(gòu)投資者有利，對(duì)中小投資者只有毒藥而沒有蜜汁？當(dāng)然，也不完全。中小投資者不帶有不良動(dòng)機(jī)的出發(fā)點(diǎn)去獲利，融券融券的時(shí)代完全能為你的投資保駕護(hù)航，良益多多。

第一，滿倉下可以做T+0，賺取機(jī)會(huì)收益。很多中小投資者基本上都是滿倉被套，每天甚至幾年都是被動(dòng)等待，有了融資融券后，可以在你手中的股票某個(gè)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)行業(yè)利好，利空新聞的刺激，額外有資金和券使你當(dāng)天做個(gè)T+0。既可以撿到機(jī)會(huì)收益攤低成本，又不需要支付利息成本。

第二，增加趨勢(shì)投資者短線操作，增強(qiáng)獲利機(jī)動(dòng)性。例如個(gè)股迎來上市趨勢(shì)或者主升浪行情，可以短線參與增加獲利機(jī)動(dòng)性，甚至迎來大盤一波牛市行情，可以大幅度提高你的盈利能力，這時(shí)的作用效果尤為明顯！

第三，可以套保個(gè)股，換取有利時(shí)間和空間。例如你有一只個(gè)股，大幅拉升之后有下跌風(fēng)險(xiǎn)或者是行情不好，后市無法判斷，你可以融券套保，你的股票下跌虧錢，而融券下跌賺錢，相互抵消，只要你不單方面取消一方，你都可以在不虧錢的情況下?lián)Q取你想要的時(shí)間和空間。當(dāng)然前提是要按天收取年利率8%的利息成本。這個(gè)功能最為直接和實(shí)用。

第四，負(fù)債證券化，增加貨幣供應(yīng)量和增強(qiáng)流動(dòng)性。融資融券的推出，不管是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者都可以把自己的股票市值作為擔(dān)保物，融到相應(yīng)的資本和券，也就是說你的負(fù)債證券化了，就可以節(jié)省大量的資本，使股市外圍的資本充裕，不管是發(fā)展實(shí)體還是回流股市都是大大的利好，并且是利好機(jī)會(huì)平等，每一個(gè)參與者都是受益者。

總而言之，做空時(shí)代的來臨，絕非不祥之物，反而是利大于弊，然而卻有很多不同聲音，有的說是“紙老虎”、“小老虎”、“大老虎”等。既然用老虎來比喻，我認(rèn)為它是馬戲團(tuán)里的老虎，它是我們的朋友，而非敵人，我們要好好加以運(yùn)用，而不能排斥它。

來源：中國網(wǎng)

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