轉融券試點拉開指基期待新增盈利點

　　轉融券試點拉開序幕后，指數型基金將開發(fā)新的盈利方式，即通過融出證券獲取利息收入。靈活度較高的專戶和私募產品可以通過融券賣空實現(xiàn)更為豐富的交易策略。

　　對于主動投資股票型基金而言，即便看好某只個股的長期走勢，借出持倉股票給其他投資者賣空仍然糾結。基金業(yè)界預期，主動型基金出借證券的意愿微乎其微，但對于ETF等被動投資的指數基金而言，轉融券業(yè)務提供了新的盈利點。多位指基基金經理表示，對轉融券業(yè)務十分關注，希望相關通道理順后參與該業(yè)務。

　　一位大型ETF基金經理表示，借出股票產生的無風險收益對ETF長期投資者是有益的，雖然這部分增強收益會使ETF與跟蹤標的之間產生一定的正向偏離，但這是可預期的具有確定性的偏離，ETF交易型投資者可以作出相應的預測。海外經驗顯示，ETF確實可以通過融券獲利。

　　此外，轉融券有利于基金專戶和私募產品豐富投資策略和產品設計。

　　業(yè)內人士分析，隨著券源的增加，融券的成本有望明顯下降，預計將下降至6%-7%，即在證金公司出借利率的基礎上再加2-3個百分點。

　　一些基金專戶和私募產品有望設計“130/30基金”，即將基金份額投資于多倉，同時通過融入相當于基金原有凈值30%的證券并賣空，再將賣空所得的現(xiàn)金建立多倉，基金的實際投資組合變?yōu)?30%的多頭和30%的空頭，以達到融券做空價格被高估的股票和杠桿做多價格被低估股票的效果。

　　此外，定增套利也是較典型的需要運用融券業(yè)務的交易模式?；鸷退侥紮C構可以在其定增類產品中加入量化對沖策略，通過融券做空定增標的從而鎖定定增折價帶來的無風險收益。

來源：中國證券報 黃淑慧

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