全球經濟大勢不妙 股票市場高興太早

近幾個月來，全球金融市場普遍上漲，顯示投資者對全球經濟增長前景非常看好。但世界銀行和國際貨幣基金組織兩大機構日前卻先后下調了今年全球經濟增長預期，并警告下行風險仍然相當大。全球金融市場是否過度樂觀？

　　樂觀情緒升溫

　　近幾個月來，全球金融市場出現(xiàn)不少樂觀跡象，一些股票指數(shù)已升至全球金融危機爆發(fā)以來的最高水平。其中，摩根士丹利國際投資公司全球股指自去年下半年以來已上漲約13%；標準普爾500指數(shù)已逼近1500點，與2007年10月創(chuàng)下的歷史高點相比僅差約4個百分點，或許要不了多久就將創(chuàng)下新的歷史紀錄。

　　通常被視為市場恐慌情緒衡量指標的VIX指數(shù)也回落至2007年4月來的最低水平，似乎近一段時間美國兩黨的財政博弈僵局并未對投資者造成太大影響。

　　三大原因推高

　　分析認為，近期全球金融市場情緒明顯改善的首要原因是相關決策當局取得進展，投資者最擔憂的一些問題并未成為現(xiàn)實，例如美國暫時避免跌落“財政懸崖”，歐元區(qū)解體風險明顯降低，中國經濟實現(xiàn)了“軟著陸”。

　　其二，發(fā)達經濟體央行陸續(xù)推出的超寬松貨幣政策導致金融市場避險情緒下降。歐洲央行去年9月出臺了不設上限的新購債計劃，雖然到目前尚未真正購買一歐元國債，但歐元區(qū)重債國主權債券收益率已大幅下降。此外，美聯(lián)儲、日本央行也已相繼出臺開放式的量化寬松政策。這些政策推動投資者風險偏好上升。

　　其三，全球經濟出現(xiàn)改善跡象。國際貨幣基金組織23日發(fā)布《世界經濟展望報告》指出，主要受新興經濟體經濟增通和馬基特經濟研究公司編制的全球制造業(yè)采購經理人指數(shù)也顯示全球制造業(yè)已經企穩(wěn)，該指數(shù)于去年12月升至50.2，為去年5月以來首次回到擴張與收縮分界線50水平上方。

　　何去何從

　　雖然自去年下半年以來全球金融市場環(huán)境已明顯改善，但這些樂觀信號還未傳導至實體經濟。世界銀行15日將今年全球經濟增長預期下調至2.4%，低于去年6月份報告中3%的預測值；國際貨幣基金組織23日將今年全球經濟增長預期下調至3.5%，較去年10月份的預測值下調0.1個百分點。同時，兩大機構均警告全球經濟下行風險仍然相當大，包括歐元區(qū)經濟復蘇可能再度遭遇挫折，以及美國近期可能采取大幅財政緊縮。

　　歷史經驗顯示，全球經濟增長與金融市場表現(xiàn)背離的趨勢并不會持續(xù)太久，要么是當前金融市場過度樂觀、即將迎來回調；要么是實體經濟復蘇滯后，即將迎來反彈。在全球金融危機已過去四年、全球央行紛紛祭出“無限寬松”最后“殺手锏”的當口，全球經濟似乎也在2013年初走到了新的十字路口——是跟上市場樂觀情緒的腳步，還是將市場重新拖入動蕩，將取決于各國決策者如何利用當前難得的市場平靜期進行不可避免的財政整固和結構改革。

　　如果各國決策者繼續(xù)推行有序的財政整固和結構改革，那么危機風險不會變?yōu)楝F(xiàn)實，金融環(huán)境繼續(xù)改善，全球經濟增長將強于預期；而如果決策者驕傲自滿，止步于目前取得的進展甚至后退，那么金融市場將再度陷入動蕩，實體經濟復蘇也可能半路夭折，更令人擔憂的是全球央行的資產負債表恐怕已無法繼續(xù)承受下一輪的衰退與危機。

來源：中華工商時報

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