儲蓄資金進資本市場路徑漸寬

　　銀行系基金公司即將擴容，有望帶動儲蓄“搬家”。證金公司發(fā)行短期融資券，有效連接資本市場和貨幣市場。銀行儲蓄資金進入資本市場途徑漸漸拓寬。業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)推動銀行理財產(chǎn)品資金有序進入資本市場，從間接入市和直接入市等多個渠道推動銀行資金入市。

　　有望帶動儲蓄“搬家”

　　2005年，商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點工作正式啟動，先后分兩批有8家商業(yè)銀行設(shè)立或者參股8家基金管理公司，試點基金管理公司發(fā)展態(tài)勢良好。近日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，擬再次擴大試點范圍。

　　分析人士認為，此舉有利于繼續(xù)拓寬儲蓄資金向資本市場有序轉(zhuǎn)化的渠道，增加機構(gòu)投資者數(shù)量，促進基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展，將為商業(yè)銀行探索跨業(yè)經(jīng)營運作積累經(jīng)驗。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，今年以來，低風(fēng)險類產(chǎn)品成為投資者青睞對象。銀行系基金憑借強大的渠道及在固定收益投資方面的積累，很容易“勸服”投資者從購買理財產(chǎn)品和儲蓄，轉(zhuǎn)為投資短期理財基金。例如，在基金普遍銷售難的今年，工銀瑞信成為今年以來募集量最大基金公司，總募集規(guī)模602.96億份，單只基金平均募集86.14億份。其中，工銀瑞信7天理財基金募集392.5億份，工銀瑞信14天理財基金募集90.9億份。

　　萬億理財待拓寬投資渠道

　　截至2011年底，銀行理財產(chǎn)品余額已猛增至4萬多億元，但這部分資金除了打新股，基本與資本市場“絕緣”。隨著收益率下滑，銀行理財資金需拓寬投資渠道，提高收益率。

　　對此，資本市場頻頻伸出“橄欖枝”。

　　“通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為更多銀行儲戶進入資本市場提供更好的證券投資管理服務(wù)?！弊C監(jiān)會主席助理吳利軍在2月表示，要積極引導(dǎo)、協(xié)調(diào)更多類型的機構(gòu)投資者進入資本市場，進行長期投資和價值投資。除繼續(xù)引導(dǎo)、支持和服務(wù)社保基金、企業(yè)年金和保險機構(gòu)進行證券投資外，應(yīng)加強與商業(yè)銀行等金融機構(gòu)合作，引導(dǎo)銀行理財計劃更多面向二級市場進行長期投資和價值投資。

　　在今年兩會期間，全國人大代表、吉林證監(jiān)局原局長江連海建議，應(yīng)允許銀行資金合理有序進入股市，在貨幣市場與資本市場之間架起一座橋梁。

　　5月，證監(jiān)會投資者保護局在對網(wǎng)友提出的涉及資本市場熱點問題的集中回應(yīng)中稱，關(guān)于引入銀行理財產(chǎn)品進入股市方面，相關(guān)部門正在研究，關(guān)鍵在于充分揭示風(fēng)險，讓投資者自行選擇判斷。

　　8月底，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司恢復(fù)信托產(chǎn)品開戶工作，信托公司可自行開立證券賬戶參與證券交易，或按照市場化原則，自主選擇委托基金公司專戶理財、證券公司定向資產(chǎn)管理計劃參與證券交易。中國結(jié)算有關(guān)負責(zé)人表示，關(guān)于銀行理財產(chǎn)品開立證券賬戶從事股票和債券交易，證監(jiān)會和銀監(jiān)會正積極研究，穩(wěn)步推進。

　　9月，證監(jiān)會分別召開部分大型國有商業(yè)銀行、大型綜合金融控股集團及部分私募基金、信托公司、資產(chǎn)管理機構(gòu)負責(zé)人座談會，證監(jiān)會主席郭樹清在與中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國交通銀行負責(zé)人座談時，專門討論引導(dǎo)各種財富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　面對資本市場的盛情，部分大型銀行對旗下正在運營的理財產(chǎn)品投資方向做出微調(diào)，新增證券公司集合資產(chǎn)管理計劃或定向資產(chǎn)管理計劃和基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理計劃，允許理財資金用于新股申購、票據(jù)信托、股權(quán)質(zhì)押融資信托和股權(quán)回購信托等投資工具。

　　銀監(jiān)會主席助理閻慶民表示，銀監(jiān)會要統(tǒng)籌研究，對進入資本市場資金可能需設(shè)定相應(yīng)比例限制和制度限制，要控制好風(fēng)險。

　　銀行資金或分步入市

　　銀行資金入市在我國一直存在很大爭議。反對者認為，此舉極易導(dǎo)致金融風(fēng)險，不僅會加大銀行風(fēng)險，而且會加大證券公司和投資者風(fēng)險，一旦股價暴跌或企業(yè)經(jīng)營陷入困境，資本市場風(fēng)險可通過“資金鏈”傳導(dǎo)給商業(yè)銀行，形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險。對此，日本、美國都有教訓(xùn)。

　　不過，中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，目前股市處于階段性底部，銀行擴大產(chǎn)品資金池投資對象是為理財資金入市做準(zhǔn)備。銀行理財資金進入股市應(yīng)循序漸進，先放私人銀行、再放貴賓理財、最后放普通理財。

　　“擔(dān)憂不無一定道理，但是銀行資金入市并非必然導(dǎo)致金融風(fēng)險。我們不能因噎廢食，把風(fēng)險看成現(xiàn)實，把可能當(dāng)成必然。關(guān)鍵是監(jiān)管措施和手段是否有力和高效、是否能控制銀行資金盲目無序進入股市?！苯B海建議，允許銀行資金進入資本市場，可供選擇的路徑無非是兩條：一是直接進入，二是間接進入。所謂直接進入，即直接經(jīng)營模式，由國有控股商業(yè)銀行成立政策性投資公司，根據(jù)國家宏觀調(diào)控需要和部署，在一定時期、一定范圍和一定額度內(nèi)，直接從事證券業(yè)務(wù)包括股票買賣業(yè)務(wù)。所謂間接進入，即通過一定渠道為證券公司、基金管理公司和其它投資者間接提供相應(yīng)資金。這種間接入市渠道很多，一是繼續(xù)允許證券公司和基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場，從事現(xiàn)券交易和債券回購業(yè)務(wù)，增加這兩類公司資金來源；二是允許證券公司條件成熟時也應(yīng)將基金管理公司考慮在內(nèi)向銀行申請股票質(zhì)押貸款，應(yīng)調(diào)整的是這種貸款的用途，不應(yīng)僅限于補充流動資金，而應(yīng)允許其購買股票；三是在適當(dāng)時候推出非券商股票質(zhì)押貸款，包括開辦企業(yè)股票質(zhì)押貸款和個人股票質(zhì)押貸款，并且不限定此貸款用途，允許再投入股市；四是允許商業(yè)銀行為證券公司提供除自營之外的其它貸款，如投資銀行業(yè)務(wù)貸款、券商直投貸款等；五是與融資融券制度相銜接，建立股票信用交易制度，實施保證金交易或墊頭交易，允許投資者借錢買股票或借股票賣股票。

　　湘財證券研究所資本市場發(fā)展課題組發(fā)布的報告認為，銀行資金直接投資股市時機已成熟，建議國內(nèi)商業(yè)銀行以自有資金或客戶委托的資金直接在滬深證券交易所買賣流通的股票或者參與新股發(fā)行投資。報告建議，在銀行資金投資股市的政策放松上，可分步驟推進。首先，允許規(guī)模龐大的商業(yè)銀行理財資金直接投資股市，假設(shè)這4萬多億元資金中能有3%投資于A股，也將為股市帶來上千億元新增資金。然后，允許條件較好、運作規(guī)范的商業(yè)銀行自營資金參與股市投資交易。

來源：中國證券報

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