債券融資市場有力支撐實體經濟

在實體經濟融資需求旺盛和銀行信貸受控背景下，我國債券市場融資正顯示出迅速擴張的勢頭。中國銀行間市場交易商協(xié)會統(tǒng)計顯示，目前，我國間接融資占比已經由2006年的91%下降至2012年1至10月份的84%，債券融資占直接融資的比重由60%增長至89%。

數據還顯示，截至2012年11月末，經交易商協(xié)會注冊發(fā)行的非金融企業(yè)債務融資工具存量規(guī)模突破4.1萬億元，較去年年底增加1.1萬億元，約占社會融資總量的8%。

目前，債務融資工具累計發(fā)行量已達到8.1萬億元，年度發(fā)行量近2.5萬億元。同期，銀行間債券市場整體發(fā)行量約7萬億元，占同期GDP的比重超過15%。債券市場對經濟發(fā)展和結構調整的促進作用日益凸顯，在資源配置中的基礎性作用日益顯現(xiàn)。

宏源證券高級分析師何一峰指出，債券融資的迅猛增長主要歸因于以下幾個方面：首先，經濟緩慢回升過程中，實體經濟融資需求增加，同時銀行信貸受限，促使企業(yè)尋找新的融資渠道。其次，在經濟穩(wěn)增長背景下，地方投資沖動強烈，城投債發(fā)行不斷提速。此外，“十二五”規(guī)劃綱要明確提出，要顯著提高直接融資比重。政策導向明確為債市規(guī)模擴張?zhí)峁┝擞欣麠l件。同時，市場投資主體正向多元化方向發(fā)展，也為債市發(fā)展提供支撐。例如，保監(jiān)會已放寬保險資金投資債市的范圍。由于年內股市表現(xiàn)欠佳，新發(fā)基金也多為債基。

交易商協(xié)會相關負責人表示，債券市場在廣度與深度上的延伸支撐了實體經濟發(fā)展，優(yōu)化了社會融資結構，改進和提升了金融服務實體經濟的能力。

據了解，交易商協(xié)會成立以來，已研究推出全品種、全期限的債務融資工具產品序列，產品類別包含短期融資券、中期票據、中小企業(yè)集合票據、信用風險緩釋工具、超短期融資券、非公開定向債務融資工具、資產支持票據等多個品種，產品期限涵蓋30天至20年。

債券市場的發(fā)展對落實國家宏觀經濟政策、有針對性地推動相關產業(yè)發(fā)展、促進經濟結構調整起到了非常重要的作用。交易商協(xié)會統(tǒng)計顯示，目前協(xié)會已支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)發(fā)行債務融資工具共計2.8萬億元；支持文化產業(yè)企業(yè)發(fā)行債務融資工具1600億元；為超過440家現(xiàn)代農業(yè)和小微企業(yè)提供債務融資近3500億元；通過債務融資工具累計為保障性安居工程募集資金近300億元。

申銀萬國證券研究人士指出，債券市場近幾年規(guī)模不斷做大，市場產品創(chuàng)新層出不窮，越來越多的普通投資者和機構投資者正積極參與債券市場交易。不過，未來市場發(fā)展中“零違約”、多頭監(jiān)管等深層次問題仍有待解決。

目前我國債券市場尚未出現(xiàn)過實質性違約事件。該研究人士指出，市場發(fā)展到了一定階段應該允許出現(xiàn)正常的違約，這樣市場風險定價才能更合理。應建立相應的違約機制并研究推出風險對沖工具，使市場投資者能夠有效地管理風險。

此外，目前我國債券市場仍處于央行、證監(jiān)會、發(fā)改委等多部門的監(jiān)管之下。多頭監(jiān)管阻礙了債券統(tǒng)一市場的形成。交易場所分割，降低了市場的流動性，不利于債券合理定價，使整個市場難以真正起到價值發(fā)現(xiàn)的作用。隨著債券市場的快速發(fā)展，相關部門有必要盡快采取措施，努力解決債券市場的一些深層次問題。

來源：國際商報

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