通過(guò)利率產(chǎn)品跨市場(chǎng)進(jìn)行套利或投資的策略

隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展軌道，國(guó)債利率市場(chǎng)化呼之欲出。今年2月份國(guó)債期貨仿真交易推出以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)債期貨進(jìn)一步推出充滿(mǎn)期待，尤其是利率波動(dòng)從上半年的窄幅波動(dòng)進(jìn)入到逐漸回升的階段，這個(gè)階段有關(guān)利率產(chǎn)品以及針對(duì)利率的保值需求在不斷提升。

“利率產(chǎn)品可以對(duì)沖股市以及匯率的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)利率產(chǎn)品跨市場(chǎng)進(jìn)行套利或投資的策略，國(guó)債期貨就是這樣的利率風(fēng)險(xiǎn)的管理工具。”興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心交易員葉予璋認(rèn)為，不是持有收益率一定要做基差，做多基差某種程度上是做多期權(quán)，做多市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，市場(chǎng)有前瞻性預(yù)期，在期貨價(jià)格沒(méi)有隱含這種預(yù)期，才有做的方式在里面。

國(guó)債期貨的重啟加速了銀行業(yè)和期貨業(yè)的結(jié)合，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率市場(chǎng)化完成后存貸差會(huì)有明確的收窄，利息逐步下降，銀行更多靠中間業(yè)務(wù)收入來(lái)支撐整個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)。對(duì)此，中信證券固定收益部副總裁傅雄廣表示，目前我國(guó)國(guó)債、金融債的配置絕大部分仍依賴(lài)銀行，利率市場(chǎng)化完成后，在銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅度上升的前提下，銀行對(duì)利率產(chǎn)品的配置將逐步下降，此類(lèi)機(jī)構(gòu)行為對(duì)利率市場(chǎng)波動(dòng)也將帶來(lái)一定影響。但是，短期內(nèi)尚缺乏大幅波動(dòng)的條件，這恰好為金融機(jī)構(gòu)豐富金融工具、提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提供了重要的時(shí)間窗口。

對(duì)于普通投資者而言，國(guó)債期貨的推出首先是一種新型的投資產(chǎn)品，一方面它可以通過(guò)套期保值等手段控制國(guó)債市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面有助于國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題；但對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，國(guó)債期貨是一個(gè)更具專(zhuān)業(yè)性、更加以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，與會(huì)專(zhuān)家建議，國(guó)債雖然作為金邊債券風(fēng)險(xiǎn)很低，但期貨市場(chǎng)的杠桿效益帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)卻不能小視，機(jī)構(gòu)投資人依然是這個(gè)市場(chǎng)的主力，散戶(hù)投資者應(yīng)謹(jǐn)慎參與。

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