當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行無(wú)需強(qiáng)力宏觀政策干預(yù)

8.1%、7.6%和7.4%，延續(xù)了去年以來(lái)增幅回落的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。其中第三季度增幅甚至低于2009年同期，僅比2009年第一和第二季度的單季增長(zhǎng)幅度略高。對(duì)于這樣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們應(yīng)該有正確的認(rèn)識(shí)，要從全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀以及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的變化上客觀對(duì)待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，既不要過(guò)度擔(dān)心，又要理性對(duì)待。

經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)符合政策預(yù)期

今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雖然延續(xù)了去年以來(lái)增幅回落的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體是平穩(wěn)的。第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度雖然降低到7.4%，低于計(jì)劃目標(biāo)0.1個(gè)百分點(diǎn)，但前三季度累計(jì)仍然高于7.5%計(jì)劃目標(biāo)0.2個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行結(jié)果符合年初的預(yù)期。而且，從發(fā)展趨勢(shì)上看，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)，不會(huì)進(jìn)一步下滑。

首先，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)開始回暖。9月PMI指數(shù)是49.8%，比8月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，10月PMI進(jìn)一步回升到50.2%，重回榮枯線之上。其次，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大需求出現(xiàn)明顯回升。9、10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速分別為14.2%和14.5%，比8月分別高1.0和1.3個(gè)百分點(diǎn)；9、10月外貿(mào)出口增速分別為9.9%和11.6%，增速比8月分別回升7.2和8.9個(gè)百分點(diǎn)；9、10月固定資產(chǎn)投資分別增長(zhǎng)23.1%和22.4%，增速比1-8月累計(jì)增速分別回升了3.7和2.2個(gè)百分點(diǎn)。第三，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的活躍度增加。9、10月工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度分別為9.2%和9.6%，比8月增速分別加快0.3和0.7個(gè)百分點(diǎn)；9月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，增速比8月回升14個(gè)百分點(diǎn)；9月貨運(yùn)量增長(zhǎng)11.8%，比8月回升2.2個(gè)百分點(diǎn)。上述經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化說(shuō)明，前期“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)筑底趨穩(wěn)，未來(lái)有望穩(wěn)中略升。

應(yīng)該看到，經(jīng)濟(jì)增速回落符合宏觀調(diào)控的政策預(yù)期，是宏觀調(diào)控的結(jié)果。目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，與經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期2009-2010年的增長(zhǎng)有本質(zhì)的不同，那時(shí)的增長(zhǎng)是著力強(qiáng)調(diào)保增長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度是第一位的，其他的都可以為增長(zhǎng)速度讓路。而目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的增長(zhǎng)，是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的增長(zhǎng)，是強(qiáng)調(diào)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的增長(zhǎng)，是強(qiáng)調(diào)管理通脹預(yù)期的增長(zhǎng)，是強(qiáng)調(diào)節(jié)能減排的增長(zhǎng)。目前的增長(zhǎng)是國(guó)家主動(dòng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的結(jié)果，符合宏觀政策調(diào)控預(yù)期。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整有所改善

今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度與去年相比雖然有所減緩，但結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了顯著成效。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩為結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造了一個(gè)相對(duì)良好的環(huán)境，為結(jié)構(gòu)調(diào)整增加了動(dòng)力，促進(jìn)了結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程的加快和深化。

首先，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所改善。表現(xiàn)之一是輕工業(yè)增速略快于重工業(yè)，轉(zhuǎn)變了長(zhǎng)期以來(lái)重工業(yè)增長(zhǎng)明顯快于輕工業(yè)增長(zhǎng)的格局，特別是高耗能行業(yè)增速明顯放緩。今年1-10月，重工業(yè)增長(zhǎng)9.7%，增幅比上年同期回落4.8個(gè)百分點(diǎn)，輕工業(yè)增長(zhǎng)10.3%，增幅比上年同期回落2.7個(gè)百分點(diǎn)，輕工業(yè)增長(zhǎng)略快于重工業(yè)，且輕重工業(yè)增長(zhǎng)比較協(xié)調(diào)。同時(shí)，鋼鐵、化工、電力、建材和有色金屬五大高耗能行業(yè)的增長(zhǎng)速度均有不同程度減緩；表現(xiàn)之二是工業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)開始分化。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度回落幅度在加大，但新興產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度在加快。1-9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增加值增長(zhǎng)速度是11.7%，比規(guī)模以上工業(yè)增加值的平均增速快1.7個(gè)百分點(diǎn)。表現(xiàn)之三是服務(wù)業(yè)比重有所提升。1-9月服務(wù)業(yè)增加值占GDP的比重是43.8%，比去年同期提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。

其次，區(qū)域間經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距在逐步縮小，區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)性在增強(qiáng)。無(wú)論是從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，還是從投資的增長(zhǎng)速度，當(dāng)前中西部地區(qū)都高于東部地區(qū)，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距縮小。1-10月東部地區(qū)工業(yè)增加值增長(zhǎng)8.4%，中部地區(qū)工業(yè)增加值增長(zhǎng)10.7%，西部地區(qū)工業(yè)增加值增長(zhǎng)12.8%；1-10月固定資產(chǎn)投資東部地區(qū)增長(zhǎng)18.2%，中部地區(qū)增長(zhǎng)26.0%，西部地區(qū)增長(zhǎng)24.2%。其中民間投資東部地區(qū)比去年同期增長(zhǎng)21.8%，中部地區(qū)增長(zhǎng)28.1%；西部地區(qū)增長(zhǎng)29.5%。民間投資的增長(zhǎng)幅度明顯高于固定資產(chǎn)投資的平均增幅，說(shuō)明市場(chǎng)自發(fā)的投資需求機(jī)制是主導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)正常。

第三，三大需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)調(diào)拉動(dòng)作用有所改善。前三季度，最終消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率是55%，比上年增加7.1個(gè)百分點(diǎn)，關(guān)于資本形成總額對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率是50.5%，比上年減小2.9個(gè)百分點(diǎn)，貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率是-5.5%，比上年減小4.2個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中投資與消費(fèi)關(guān)系以及內(nèi)外需失衡的現(xiàn)象有所改善。

第四，國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)有所改善，居民收入占GDP的比重有所提高。1-9月城鎮(zhèn)居民人均可支配收入比名義增長(zhǎng)13.0%；扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)9.8%，增速比上年同期加快2.0個(gè)百分點(diǎn)，快于同期GDP增速2.1個(gè)百分點(diǎn)，占同期人均GDP的70.2%，比上年同期提高2.0個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入同比名義增長(zhǎng)15.4%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)12.3%，快于同期GDP增速4.6個(gè)百分點(diǎn)，占同期人均GDP的25.8%，比上年同期提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。1-9月全國(guó)財(cái)政收入累計(jì)90588億元，同比增長(zhǎng)10.9%，占同期GDP的25.6%，與上年同期基本持平。

第五，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然回落，價(jià)格調(diào)控符合預(yù)期。自去年8月以來(lái)居民消費(fèi)價(jià)格漲幅呈現(xiàn)總體回落的走勢(shì)，1-10月居民消費(fèi)價(jià)格累計(jì)上漲2.7%，漲幅比上年同期減小2.9個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年減小2.7個(gè)百分點(diǎn)。其中7-10月居民消費(fèi)價(jià)格漲幅均在2.0%及以下，且目前繼續(xù)呈現(xiàn)價(jià)格漲幅在底部運(yùn)行的走勢(shì)，價(jià)格上漲的壓力明顯緩解。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在機(jī)制穩(wěn)定

從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)分析，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度雖然有所回落，但呈現(xiàn)平穩(wěn)回落，并未超出預(yù)期。

從工業(yè)增加值增幅變化來(lái)看，工業(yè)增長(zhǎng)速度由2011年2月的14.9%回落到12月的12.8%，今年1-10月工業(yè)增加值累計(jì)增長(zhǎng)10.0%，各月的增長(zhǎng)速度由2月的11.4%回落到8月的8.9%，9、10月分別小幅回升為9.2%和9.6%?？傮w上看，各月工業(yè)增加值的降幅呈現(xiàn)平穩(wěn)回落的態(tài)勢(shì)，并未出現(xiàn)大幅回落的現(xiàn)象，且9、10月工業(yè)增加值增速連續(xù)兩個(gè)月小幅回升，可能預(yù)示著工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度回落的拐點(diǎn)出現(xiàn)。

從需求來(lái)看，固定資產(chǎn)投資增幅雖然略有回落，但仍然保持較快增長(zhǎng)。2011年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度由1-2月的24.9%回落到1-12月的23.8%，回落幅度并不明顯。今年1-9月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度為20.5%按可比價(jià)計(jì)算增長(zhǎng)18.8%，增速比上年同期減緩4.4個(gè)百分點(diǎn)按可比價(jià)計(jì)算，增幅比上年增加1.9個(gè)百分點(diǎn)，雖然名義增速為十年來(lái)最低，但也保持了20%以上的較快增長(zhǎng)，而且實(shí)際增速還超過(guò)上年同期。今年2-10月累計(jì)固定資產(chǎn)投資分別為21.5%、20.9%、20.2%、20.1%、20.4%、20.4%、20.2%、20.5%和20.7%，增幅呈現(xiàn)前期平穩(wěn)回落、后期平穩(wěn)略增的態(tài)勢(shì)，且總體上看，固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這也說(shuō)明當(dāng)前固定資產(chǎn)投資需求增長(zhǎng)沒(méi)有出現(xiàn)超出預(yù)期的回落。而固定資產(chǎn)投資的平穩(wěn)增長(zhǎng)，也正是前期國(guó)家宏觀政策主動(dòng)調(diào)整的預(yù)期結(jié)果，明顯地改善了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度依賴投資增長(zhǎng)的格局。消費(fèi)需求同樣保持了平穩(wěn)略有回落的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：2011年各月全社會(huì)消費(fèi)品零售總額增幅基本保持在17%左右的平穩(wěn)增長(zhǎng)速度，2012年1-10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)增長(zhǎng)14.1%按可比價(jià)計(jì)算增長(zhǎng)11.8%，增幅比上年同期減慢2.9個(gè)百分點(diǎn)若按可比價(jià)計(jì)算，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增幅比上年反而增加0.5個(gè)百分點(diǎn)，但這是在國(guó)家停止家電及農(nóng)用車消費(fèi)鼓勵(lì)政策的影響結(jié)果，而且零售額增長(zhǎng)速度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度也是協(xié)調(diào)的，消費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率也明顯提高，消費(fèi)增長(zhǎng)也沒(méi)有出現(xiàn)超出預(yù)期的回落，各月的增長(zhǎng)速度回落也是平穩(wěn)的。

從出口需求來(lái)看，1-10月出口增長(zhǎng)7.8%，增幅比上年同期減小14.2個(gè)百分點(diǎn)，增幅減少很大，但這個(gè)增幅也基本符合全年外貿(mào)出口增長(zhǎng)10%左右的計(jì)劃預(yù)期，9、10月當(dāng)月外貿(mào)出口增速分別恢復(fù)到9.9%和11.6%的增長(zhǎng)。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈、歐洲各國(guó)實(shí)施緊縮的財(cái)政政策的情況下，我國(guó)出口保持這樣的速度實(shí)屬不易。

從三大需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變化關(guān)系上看，今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的回落，主要是外部環(huán)境的影響，是出口增長(zhǎng)速度的大幅度回落影響了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的回落，而國(guó)內(nèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有產(chǎn)生負(fù)面的影響，反而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有所增加。在暫時(shí)不利的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我們對(duì)外貿(mào)出口增長(zhǎng)速度和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度要求不能脫離實(shí)際，要順勢(shì)而為，應(yīng)保持適度、合理增長(zhǎng)速度，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的成本最小、效益最大，而不能不切實(shí)際過(guò)度的追求出口的高增長(zhǎng)，更不能在這樣的環(huán)境下過(guò)度追求提高出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。

目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度與當(dāng)前國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境相適應(yīng)，與國(guó)家調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的長(zhǎng)期要求相適應(yīng)，符合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)度的下滑，因此不必因此而過(guò)度擔(dān)心，更不必因此而驚慌失措。為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)家在繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的基礎(chǔ)上已經(jīng)采取了一系列微調(diào)措施，這些措施對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力將產(chǎn)生積極作用，其效果在9、10月的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)結(jié)果中已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。當(dāng)前應(yīng)該切實(shí)落實(shí)中央出臺(tái)的各項(xiàng)政策措施，冷靜觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況采取進(jìn)一步的微調(diào)措施，但一定防止避免貨幣政策進(jìn)入寬松化渠道。前幾年寬松貨幣政策放出的貨幣并未完全消化，今年新增貸款指標(biāo)8萬(wàn)億元，不是一個(gè)很低的數(shù)字。一旦貨幣政策進(jìn)一步寬松，大量貨幣進(jìn)入市場(chǎng)，人們對(duì)通貨膨脹的預(yù)期很快就會(huì)增加，會(huì)推動(dòng)價(jià)格很快上漲。因此要避免因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速而過(guò)多發(fā)行貨幣，要警惕在經(jīng)濟(jì)下滑的情況下盲目地、急躁地增加貨幣供應(yīng)量，防止過(guò)快的放大信貸規(guī)模，更要防止信貸資金過(guò)多地流入房地產(chǎn)領(lǐng)域。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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