庫存壓力抑制銀價 貨幣貶值周期仍看好銀市

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)再現(xiàn)復蘇跡象，COMEX銀庫存依然高企，來自各方面的壓制使得白銀上行動力不足，但印度、中國傳統(tǒng)消費旺季的到來將使得白銀需求有所提升，預計近期仍將在31.5-33美元/盎司區(qū)間盤整，反彈尚需等待。

大選為市場添活力

舉世矚目的美國大選于上周落下帷幕。過去四年中，奧巴馬曾用大手筆的經(jīng)濟刺激措施艱難地將美國經(jīng)濟從衰退扶正到“溫和復蘇”的軌道上，但大量美元的注入導致流動性泛濫，美元迅速貶值，而同期金銀憑借避險及抵抗膨脹的屬性迎來了一波喜人漲勢。奧巴馬的又一次勝出，意味著美國在未來四年將繼續(xù)實施現(xiàn)有的拉動經(jīng)濟增長、提高就業(yè)的各項舉措。美聯(lián)儲方面，持續(xù)現(xiàn)有政策的概率很大，甚至會更加傾向于擴大當前的貨幣操作規(guī)模，同時超低利率政策也很可能在整個奧巴馬的第二任期內持續(xù)。此前，在美聯(lián)儲QE3瓜熟蒂落后，貴金屬價格于10月份陷入回調，而此次奧巴馬的當選可以說是為美國延續(xù)寬松貨幣政策提供了保障，也將為金銀注入活力。

然而大選利好兌現(xiàn)后，市場關注的目光迅速轉向“財政懸崖”問題，或者說轉向奧巴馬對這一問題的解決方案。據(jù)悉，奧巴馬將于本周邀請國會領袖造訪白宮討論“財政懸崖”問題，周末兩黨均釋放出妥協(xié)信號試圖避免明年起自動展開6000億美元規(guī)模的自動減支和增稅，但奧巴馬堅持任何妥協(xié)都必須包含對富裕階層增稅這一項。若財政懸崖問題得不到妥善解決，奧巴馬此前的努力很可能會付諸東流，美國將重新陷入危機。一方面，危機本身會再次激發(fā)白銀的避險屬性，推動價格上漲；另一方面，大宗商品和美股大幅下挫，商品屬性又將使白銀走勢受到拖累，銀價上行注定不會一帆風順。

光伏產(chǎn)業(yè)帶來利好

英國商業(yè)研究與咨詢公司的一份報告顯示，近年來，白銀在新技術尤其是太陽能光伏領域的應用正在為其創(chuàng)造一個高而穩(wěn)定的市場需求。據(jù)統(tǒng)計，約有90%的晶硅光伏太陽能電池都需要用到銀漿，它主要用于聚集電子，并將電子傳輸?shù)浇M件外部，進而實現(xiàn)發(fā)電。通常，一塊光伏組件只包含20克銀。在未來十年內，應用于太陽能光伏領域的白銀量有望從2010年的6400萬盎司增加到8450萬盎司。

受美國、歐洲反傾銷問題的影響，我國光伏行業(yè)的發(fā)展正經(jīng)受嚴重考驗，但近期國家電網(wǎng)[]的一項扶持政策為該行業(yè)帶來了曙光。國家電網(wǎng)宣布，自11月1日起對符合條件的分布式光伏項目提供系統(tǒng)方案制訂、并網(wǎng)檢測、調試等全過程的免費服務，并全額收購富余電力。該舉措為我國光伏產(chǎn)業(yè)帶來了曙光，對白銀產(chǎn)業(yè)也是非常大的利好。隨著中國在白銀消費市場上所占的比重不斷提高，國內光伏產(chǎn)業(yè)用銀需求的增加必然會對全球銀價形成強而有力的支撐。

庫存壓力抑制銀價

CME公布的數(shù)據(jù)顯示，紐約銀庫存近期持續(xù)增加，于上周五再次占上1.43億盎司的高位。紐約銀庫存自去年12月以來一路攀升，至6月中旬達到歷史高點后雖略有回落，但一直維持在1.4億盎司左右的高位水平。庫存的累積毫無疑問將會令銀價承壓，只要庫存不減，這種壓力將持續(xù)存在。

投資需求方面，CFTC上周公布的持倉報告同樣表現(xiàn)悲觀。截至11月2日當周，白銀CFTC基金凈多頭持倉量回落至34119手，至此凈多頭持倉連續(xù)三周出現(xiàn)下滑，平均降幅5.26%。但全球最大白銀ETF基金SLV的持銀量在上周五達到10075.52噸，是自10月份以來首次突破萬噸大關。持銀量處于年內高位，顯示機構投資者在流動性泛濫的貨幣貶值周期中仍看好銀市。

來源：中國證券報

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