中國證券業(yè)厚積待薄發(fā) 拐點上的呼喊

我國證券行業(yè)已經(jīng)走過了25個年頭。1987年9月，首家券商深圳經(jīng)濟特區(qū)證券公司正式成立，成立之初僅有“三五個人、七八條槍”。從這里開始，中國券商從無到有，伴隨我國證券市場的成長迅速擴張。

1992年以工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行為背景的華夏、國泰、南方三家券商相繼誕生，成為當之無愧的“第一軍團”，勾勒出證券業(yè)的全國版圖。隨后，宏源證券行情股吧資金流于1994年上市，成為第一家上市券商。1995年，中國第一家中外合資投資銀行中金公司正式成立……

新生的證券行業(yè)血氣方剛，在快速成長之際，挪用保證金、違規(guī)理財、集中持股等諸多潛規(guī)則伴生?！?27國債”事件將證券公司漠視監(jiān)管和浮躁心態(tài)暴露無遺，在當時的中國資本市場，對于萬千散戶而言，證券公司往往等同于“悍莊”，業(yè)績造假的“銀廣夏”和“東方電子”這兩只所謂“牛股”背后都有證券公司的身影。無數(shù)累積的風險最終在一場熊市中全面爆發(fā)。

這是一組觸目驚心的數(shù)字：從2000年至2004年，整個證券行業(yè)的潛虧高達2200億元，131家券商平均每家的虧損近20億元；從2003年下半年起，整個證券行業(yè)進入風險集中爆發(fā)的階段，最艱難時全部130多家券商的凈資產(chǎn)僅為386億元，違規(guī)負債數(shù)以千億元計，4年熊市中累計虧損額高達831億元。2004年，滬深兩市的日成交總量基本徘徊在200億元左右，僅能養(yǎng)活約45家券商。

對于證券行業(yè)以及為之傾注畢生心血的人而言，這是一個悲情的年代。面對亂局，證監(jiān)會開始了為期三年、刮骨療毒式的整頓，過程痛苦而艱難。

2003年8月，證監(jiān)會明確提出“三大鐵律”，即券商不得挪用客戶保證金、委托資產(chǎn)和托管債券，并在2004年及時啟動證券公司綜合治理工作。

三年間，證券行業(yè)大清理，共處置了30多家高風險券商，指導重組了近20家風險券商。在此基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門對證券公司實行客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度，從制度上杜絕了挪用保證金的可能性，同時建立和完善了以凈資本為核心的風險監(jiān)控和預警制度。

大清理賦予了證券行業(yè)長久穩(wěn)健發(fā)展的生命力。2007年以來，雖然國際、國內(nèi)金融市場經(jīng)歷了巨幅波動，但沒有一家券商出現(xiàn)財務危機或嚴重違法違規(guī)。

經(jīng)過25年的磨煉，證券公司的面貌和格局已遠遠不復當年的模樣。目前，我國共有114家券商，其中19家為上市券商。中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，114家證券公司總資產(chǎn)為1.56萬億元，凈資產(chǎn)為6800.42億元，凈資本為4828.79億元，客戶交易結(jié)算資金余額5620.52億元，托管證券市值12.69萬億元，受托管理資金本金總額為9295.96億元。

但新的問題隨之而來，對于綜合治理后變成“乖孩子”的證券行業(yè)，證監(jiān)會主席郭樹清在2011年履新不久就提出了一個問題：背靠全球第二大經(jīng)濟體，伴隨最有活力的世界第二大資本市場，我國卻沒有出現(xiàn)世界級的一流投行，整個證券業(yè)總資產(chǎn)不及高盛的三分之一，凈利潤僅與摩根士丹利一家公司相當。他進一步指出，我國證券業(yè)提供同質(zhì)化服務，低水平競爭，經(jīng)紀、投行等傳統(tǒng)業(yè)務占行業(yè)收入的比重高達八成，服務的廣度和深度難以滿足實體經(jīng)濟多樣化的需求。

“逐漸擴大的證券市場和被邊緣化的證券業(yè)?！睂τ谧C券行業(yè)這樣的表現(xiàn)，中信證券行情股吧資金流董事長王東明如是點評。

此時，監(jiān)管層開始醞釀一場在綜合治理基礎(chǔ)上的創(chuàng)新變革，證券行業(yè)更是呼吁改革。2012年全國金融工作會議召開前，中信證券于1月在中國證券報發(fā)表《放松管制加快創(chuàng)新提升資本市場對國民經(jīng)濟貢獻度》一文指出：“證券行業(yè)沒有風險恰恰成為當前資本市場最大的風險”，導致證券行業(yè)的創(chuàng)新能力缺失，分散和釋放實體經(jīng)濟風險的功能退化，金融產(chǎn)品短缺現(xiàn)象日益嚴重，資本市場對國民經(jīng)濟的貢獻度不斷減弱。為了解決金融產(chǎn)品短缺的問題、提升資本市場對國民經(jīng)濟貢獻度，必須放松管制。

隨后，“東、中、西部，大、中、小型”的十余家證券公司高管接受了中國證券報等媒體的系列專訪，疾呼放松管制并暢想行業(yè)改革創(chuàng)新。5月召開的券商創(chuàng)新大會更是將行業(yè)創(chuàng)新推向高潮。在會上，各家證券公司的“掌門人”都繞不開生存話題。股市成交低迷，不少券商營業(yè)部陷入虧損，占行業(yè)收入“大頭”的經(jīng)紀業(yè)務縮水是大勢所趨，行業(yè)轉(zhuǎn)型拐點已至?！俺赏鯏】堋?。很多業(yè)內(nèi)人士點評說，這或許是自綜合治理以來，證券行業(yè)面臨的新一輪生存之戰(zhàn)。放松管制是大勢所趨，行業(yè)創(chuàng)新刻不容緩。

弓拉滿，箭上弦。熬過虧損清算、綜合治理、金融危機，九死一生的中國證券業(yè)厚積待薄發(fā)。

來源：中國證券報

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