資金流向致維穩(wěn)行情受壓 紅十月收漲懸念尚存

二次上攻仍顯猶豫雙底o(hù)r頭肩底？

9月底以來，A股市場出現(xiàn)了本次調(diào)整以來難得一見的周線三連陽，滬指還征服了10周線，反彈有深入的跡象。但日線圖顯示，股指上攻過程中仍顯猶豫。目前距離三季報(bào)披露結(jié)束不足2周，同時距離十八大召開剩下不足三周的時間，投資者此階段將如何把握呢？

宏觀分析來看，經(jīng)濟(jì)層面上，9月及三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露后，經(jīng)濟(jì)短周期觸底企穩(wěn)的概率在增加，這為市場操作提供一定的信心支撐；政策層面上，十八大腳步漸進(jìn)漸進(jìn)，維穩(wěn)的預(yù)期只增不減，這為二級市場反彈行情演繹注入動力。然而美中不足或者需要注意的有兩大點(diǎn)：

一是隨著三季報(bào)披露近尾聲，微觀業(yè)績地雷防不勝防，這種威懾力不止在A股市場，歐美股市也難逃一劫。內(nèi)外雙殺對行情演繹不利。

上周收盤顯示，在連續(xù)逞強(qiáng)后外圍市場也經(jīng)受了業(yè)績不及預(yù)期的洗禮。上周五歐美股市及大宗商品價(jià)格紛紛下挫。GE、微軟與麥當(dāng)勞等大型企業(yè)財(cái)報(bào)不佳，科技板塊遭受重創(chuàng)，美國三大股指跌幅超過1.5%，創(chuàng)6月份以來最大日跌幅。全周道指累計(jì)收高0.1%，納指累計(jì)收跌1.3%，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)收高0.3%。同時，歐洲股市結(jié)束四日連漲。

主要大宗商品方面，周五，美國11月原油期貨急跌2.05美元，結(jié)算價(jià)報(bào)90.05美元/桶。本周，美國原油期貨下跌1.9%。業(yè)內(nèi)人士判斷，在美國房市復(fù)蘇及中國經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象之后，國際油價(jià)下周將會錄得增長；紐交所12月份交割的黃金期貨價(jià)格下跌20.70美元，報(bào)收于每盎司1724美元，跌幅為1.2%。

二是市場增量資金不足，反彈空間無法有效打開。本輪反彈以來，滬市成交額基本在800億之下徘徊，增量資金入場的積極性較為疲弱。從短期走勢看，滬指沿60日線反復(fù)震蕩多日后，上周后期股指選擇再度上攻，但面對2150-2165區(qū)域出現(xiàn)猶豫。這種猶豫對短期行情而言是有害的，若不能迅速攻克，必將招致再度回落，而方向選擇的時間窗就在本周中期左右。

參與本輪反彈行情，除了注意上述兩點(diǎn)外，還需結(jié)合最新的消息面這個變量。

○李克強(qiáng)18日指出，適時將郵電通信、鐵路運(yùn)輸、建筑安裝等行業(yè)納入營改增改革試點(diǎn)，逐步將營改增擴(kuò)大到全國。這是官方首次明確營改增試點(diǎn)將增加郵電通信等三個行業(yè)。營改增的目標(biāo)之一是整體不增加或減少稅負(fù)。上述三個行業(yè)營改增可能對相關(guān)上市公司利潤有積極影響。

○25日將舉行頁巖氣探礦權(quán)第二次招標(biāo)開標(biāo)會，相關(guān)概念股炒作有望升溫。

○央企中交集團(tuán)再度出手，18日增持振華重工500萬股并計(jì)劃繼續(xù)增持，對個股及市場信心形成支撐。

○政策松綁資管業(yè)務(wù)，券商創(chuàng)新再獲鼓勵。19日，證監(jiān)會和證券業(yè)協(xié)會就券商資管業(yè)務(wù)發(fā)文，將取消現(xiàn)行的行政審批，改為事后備案管理。新政還為資管業(yè)務(wù)擴(kuò)大了投資范圍、減少了投資限制。證監(jiān)會方面同時表示，此前提出的11項(xiàng)券業(yè)創(chuàng)新措施已經(jīng)細(xì)化為36項(xiàng)任務(wù)，將在本月中下旬和11月中旬密集出臺，年底前全部落地。

○外匯占款重回增長，金管局干預(yù)港匯。9月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款新增1306.8億元，在連續(xù)兩個月的負(fù)增長后，再度回到正增長的軌道上。9月份新增額也創(chuàng)下了8個月以來的新高；香港金管局20日買入6.03億美元以阻止港元升值。這是2009年12月8日以來金管局再次出手干預(yù)港元升值。

上述數(shù)據(jù)表明歐美貨幣寬松的效果開始顯現(xiàn)，人民幣資產(chǎn)的吸引力增加。外匯占款增加對應(yīng)央行加大人民幣投放，資金面將更為寬裕，短期內(nèi)央行降低存準(zhǔn)率可能性下降。

○機(jī)構(gòu)動向方面，上周開放式偏股型基金平均倉位為74.86%，相比前一周上升了1.15%，剔除各類資產(chǎn)市值波動對基金倉位的影響，基金整體主動加倉0.90個百分點(diǎn)。

綜上，周末消息面整體偏多。技術(shù)上，目前處于重要壓力區(qū)下方，若成交無法有效放大，勢必導(dǎo)致雙底構(gòu)筑失敗，股指將再度回落。不過，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)漸露喜色情況下，股指難見系統(tǒng)大幅殺跌，進(jìn)而籌劃構(gòu)筑頭肩底的可能較大。操作上，技術(shù)隘口，不可過于激進(jìn)。

維穩(wěn)情緒糾結(jié)股市指數(shù)上下兩難

9月份股市跌宕起伏，最終以小陽報(bào)收，從而結(jié)束了連續(xù)多月下跌的被動局面，并且為10月份的行情打下了一個相對比較好的基礎(chǔ)。不過，從10月份前兩個交易周的情況看，股市運(yùn)行頗為糾結(jié)。雖然大盤在低位呈現(xiàn)出了較為明顯的支撐，但是上漲動力十分有限，反彈空間因此受到了相應(yīng)抑制，給人一種欲振乏力之感。

月線四連陰終結(jié)的必然

回頭來看，9月份股市之所以能夠幾度出現(xiàn)反彈，很大程度上與人們對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)將止跌企穩(wěn)的預(yù)期有關(guān)，這種預(yù)期也與對有關(guān)方面采取的相關(guān)政策解讀密切相關(guān)。比如9月7日股市大漲，契機(jī)就是發(fā)改委宣布批準(zhǔn)一批基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目。這種狀況一直延續(xù)到現(xiàn)在。上周四，股市再度出現(xiàn)了較大回升，主要原因是在中央相關(guān)會議上傳出了對經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始趨穩(wěn)的判斷。本輪股市的調(diào)整，一般認(rèn)為是開始于2009年的8月，當(dāng)時股指接近3500點(diǎn)，是國際金融危機(jī)全面爆發(fā)以后的一個高點(diǎn)。從這以后開始，股指基本上一路下跌，到現(xiàn)在為時已經(jīng)超過了三年。與此同時，人們看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長不斷放緩，生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI更是延續(xù)了35個月的下降。從這個角度來說，股市的下跌是有著深刻的基本面背景?，F(xiàn)在隨著經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，基本面也得到了初步改善，股市對此也是必然會作出反應(yīng)。月線四連陰的終結(jié)，2000點(diǎn)附近顯現(xiàn)出來較為強(qiáng)烈的抵抗，雖然這些在表面來看似乎都有些許偶然性，但在這背后應(yīng)該說還是有其必然性的?？梢韵胂蟮氖?，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)而出現(xiàn)小幅回升以后，股市也就會表現(xiàn)出應(yīng)有的積極一面。也因?yàn)檫@樣，近一段時間來，對于后市樂觀的輿論逐漸增加。在有了“紅九月”以后，人們還期待著“紅十月”。

10月收漲尚存懸念

但是，事與愿違的是，10月份以來的股市行情，走勢并不很強(qiáng)。盡管在盤中也有過數(shù)次拉升，并且形成了個股全面普漲的格局，但是這種算是比較強(qiáng)的上漲，往往是“一日游”性質(zhì)，難以延續(xù)。截至目前，10月份的股市高點(diǎn)也還沒有能夠超過9月份。這也就是說，盡管股市很難進(jìn)一步打開向下的空間，并且在低位形成了越來越強(qiáng)的支撐，但是跌不下去并不等于就一定能夠有力地漲上來，客觀上此間上行的阻力也是很大的，大盤在此陷入了下難上亦難的窘境。問題還在于，在一些投資者看來，當(dāng)前的股市行情具有“維穩(wěn)”性質(zhì)，是人們對于“維穩(wěn)”的強(qiáng)烈預(yù)期導(dǎo)致了股市得以在年內(nèi)低點(diǎn)上方窄幅波動。隨著時間的推移，一旦這個因素開始淡化，那么說不定屆時大盤仍然存在再度向下調(diào)整的壓力，因此現(xiàn)在談?wù)摗凹t十月”似乎還嫌早了一些。

其實(shí)，這幾周來股市反復(fù)拉鋸，絕對上漲空間不大，是有其客觀原因的。雖然現(xiàn)在大家對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，但這更多是基于宏觀層面的判斷，而這與微觀層面的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)還是有區(qū)別的。實(shí)際上，最近對股市產(chǎn)生較大負(fù)面作用的正是一些上市公司業(yè)績不佳等微觀信息。現(xiàn)在這個時候又正是上市公司開始披露三季報(bào)，是一個業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的時段，為了避免遇到個股地雷，投資者的操作普遍比較謹(jǐn)慎。表現(xiàn)在具體的買賣行為上，就只能是在個股上的快進(jìn)快出，畢竟很少有人會在這個敏感的時候進(jìn)行中線以上的布局。

除了操作層面的因素外，從市場角度而言，還存在一個更大的問題，就是由于股市持續(xù)下跌，投資者的財(cái)產(chǎn)性損失嚴(yán)重，反過來也導(dǎo)致了股市被邊緣化，資金開始大量外流。相比股市，債市雖然獲利不高，但仍然還是有不小的正收益。時下，一個不可否認(rèn)的事實(shí)是，對于普通投資者來說，固定收益類品種的吸引力正在超過權(quán)益類品種，股市如果沒有一波像樣的行情，形成比較大的財(cái)富效應(yīng)，這種局面是很難改變的。問題恰恰在于，現(xiàn)在的股市并不具備形成趨勢性行情的條件，這就決定了其無從在證券市場上的資金爭奪戰(zhàn)中占據(jù)主動，因此自然也就出現(xiàn)了股指很難有效上漲的局面。從盤面來看，10月份恐怕難以突破2200點(diǎn)，一旦市場內(nèi)外的不確定性因素大規(guī)模顯現(xiàn)，那么股指再度回到2100點(diǎn)以下也是不難想象。所以，現(xiàn)在的確無法對10月份股市是否收漲下定論，因?yàn)榇蟊P上行力度太弱。

不改底部區(qū)域判斷

不過，不管10月份股市是漲是跌，都不會改變行情已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，并且以在小區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩為基本特征的格局。畢竟大環(huán)境在慢慢好轉(zhuǎn)，股指向上的能量也就比較容易積聚，大盤容易形成活躍的個股行情，并且底部也有可能有所抬高。只是這將會是一個較為漫長的過程。具體到本周股市，未必會很流暢。9月份創(chuàng)下的2145點(diǎn)這個高點(diǎn)，會對股指構(gòu)成壓力，不能排除大盤沖高回落的可能。

上證指數(shù)創(chuàng)本輪反彈新高

節(jié)后第二周兩市小幅回調(diào)后繼續(xù)上漲，上證指數(shù)沖高至2137點(diǎn)，創(chuàng)下本輪反彈的新高。全周上證指數(shù)上漲1.11%，深證成指上漲1.69%，滬深300指數(shù)上漲1.21%。成交方面，其較前一周有所萎縮，上海市場日均成交金額在500億左右，仍屬于年內(nèi)較低的水平。

消息面上，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。盡管三季度當(dāng)季國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP同比增速較二季度有所下滑至7.4%，不過從工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資增速、社會消費(fèi)品零售總額增速來看，都不同程度地出現(xiàn)了較為積極的信號。同時，在人民幣新增貸款總量環(huán)比下滑的情況下，企業(yè)新增中長期貸款反而出現(xiàn)上升，企業(yè)經(jīng)營活躍度上升，經(jīng)濟(jì)見底回升的跡象有所顯現(xiàn)。溫家寶總理也表示，中國經(jīng)濟(jì)增速基本趨于穩(wěn)定，并且繼續(xù)出現(xiàn)積極的變化。隨著各項(xiàng)政策措施進(jìn)一步落實(shí)到位，中國經(jīng)濟(jì)還會進(jìn)一步企穩(wěn)。市場對于基本面的擔(dān)憂情緒得以緩解。

從趨勢上看，上證指數(shù)周線已經(jīng)三連陽，上證指數(shù)反彈幅度接近5%。目前上證指數(shù)處于主力波段的上邊界，買入信號并未消失。

從各項(xiàng)量化指標(biāo)看，主力資金指標(biāo)ZLZJ在上周保持了持續(xù)凈流入的狀態(tài)，近幾個交易日凈流入幅度有所增加。與此前一周相比，主力入場情緒較為積極。市場寬度的短期指標(biāo)KDS進(jìn)入了紅色風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，長期指標(biāo)KDL持續(xù)反彈后也開始接近紅色風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。市場廣度的短期指標(biāo)GDS近期無明顯趨勢，長期指標(biāo)GDL持續(xù)走強(qiáng)。主力進(jìn)出指標(biāo)中主力動向線DXX在主力成本線CBX上方運(yùn)行，買入信號未變，近期主力動向線和主力成本線之間的距離擴(kuò)大，主力做多的意愿增強(qiáng)。

上述指標(biāo)顯示隨著主力資金的持續(xù)流入，主力做多意愿的增強(qiáng)，市場反彈的空間依舊存在。依據(jù)系統(tǒng)判斷，市場依舊處于反彈之中。市場寬度的短期指標(biāo)和長期指標(biāo)都處于風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域附近，有一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，不過其他指標(biāo)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)尚不大，目前以持股為宜。

裝修裝飾業(yè)受資金關(guān)注

通過“行業(yè)力道”來描述行業(yè)的強(qiáng)弱，根據(jù)各行業(yè)中短期的走勢，對其市場表現(xiàn)進(jìn)行量化賦值，最低1分至最高99分，表明由弱到強(qiáng)的級別。

下圖列出了行業(yè)力道排名80分以上的各個行業(yè)。其中，裝修裝飾業(yè)、金融信托業(yè)、銀行業(yè)的5天力道明顯走強(qiáng)，其余行業(yè)的5天力道變化較為平穩(wěn)。具體來看，國務(wù)院提出制定符合國情的房地產(chǎn)政策體系，市場預(yù)期房地產(chǎn)調(diào)控或定向放松，裝修裝飾業(yè)受資金關(guān)注。美國規(guī)模最大的投資管理集團(tuán)貝萊德資本增持工行、中行H股，銀行業(yè)上周表現(xiàn)不俗。此外，三季報(bào)業(yè)績高增長的金融信托業(yè)同樣走勢強(qiáng)勁。

我們從兩個緯度來觀察股票的好壞：一個是基本面維度。通過個股的成長能力、盈利能力、分紅能力、安全性評級、股值評價(jià)、主力動向六項(xiàng)指標(biāo)綜合評定，由優(yōu)到差列A、B、C、D、E、F、G共7個綜合評級。其中綜合評級在C以上的股票，我們稱為“質(zhì)好”股；另一個是技術(shù)面的維度。通過個股相對強(qiáng)弱、趨勢強(qiáng)弱、主力能量等量化技術(shù)指標(biāo)，相對大盤走勢評定出“強(qiáng)、中、弱”，中短期明顯走勢強(qiáng)于大盤的股票，我們稱為“強(qiáng)勢”股。

上周資金凈流出52億元

上周迎來各項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，9月CPI重回“1”時代，給政策留有更多寬松空間，且各項(xiàng)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)增速已觸底企穩(wěn)，四季度或?qū)⒂瓉矸磸?。滬深大盤在權(quán)重股帶動下，下半周出現(xiàn)一定反彈。而大智慧超贏數(shù)據(jù)顯示，上周兩市資金凈流出51.8億元，相比前一周流出規(guī)模有所擴(kuò)大，但分析人士認(rèn)為，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)增長，后期市場機(jī)會或?qū)⒋笥陲L(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)大智慧superview統(tǒng)計(jì)，上周滬深指數(shù)資金總流入量為2189.35億元，總流出量為2241.12億元，凈流出量為51.77億。與前一周相比，上周資金流出有所擴(kuò)大，但上周資金流出集中在周初。從時間維度來看，周一資金凈流出額為31.59億，周二為凈流出3.97億元，周三為凈流出21.36億元，周四為凈流入19.73億元，周五為凈流出14.58億。

從板塊來看，上周共有5個板塊實(shí)現(xiàn)資金凈流入，26個板塊有資金凈流出。上周凈流入最多的板塊為銀行（3.17億）、工程建筑（1.48億）、運(yùn)輸物流（0.75億）、外貿(mào)（0.31億）、紡織服裝（0.31億），凈流出最多的板塊為有色金屬（-13.64億）、化工化纖（-6.24億）、券商（-4.26億）、農(nóng)林牧漁（-3.5億）、煤炭石油（-2.7億）。

作為前期超跌以及低估值的板塊，銀行板塊最近幾周一直吸引著大批資金流入。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，若宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，減息預(yù)期可能性會降低，從而息差縮小擔(dān)憂將減弱，銀行股可能還有一波行情。另外，近日公布的固定資產(chǎn)投資額顯示，由于基建開工加快，中國固定資產(chǎn)投資額增長明顯加速，作為基建投資受益板塊的工程建筑再次受到市場青睞。

資金流出方面，此前連續(xù)吸引資金大幅流入的化工化纖板塊由于投資者在上周最終選擇獲利離場而出現(xiàn)資金流出。另外，券商最近幾周表現(xiàn)靚麗，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展降低了其對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴性，上周公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也顯示創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始對其業(yè)績形成支撐。但由于前期漲幅過高，并表現(xiàn)出強(qiáng)抗跌性，后市存在補(bǔ)跌可能，業(yè)內(nèi)人士建議投資者注意券商板塊調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

繼上周季報(bào)行情拉開序幕之后，上周市場熱度依舊不減。展望后市，分析人士認(rèn)為，兩市或?qū)⒗^續(xù)以穩(wěn)為主，后期可關(guān)注相關(guān)政策刺激及周期股輪動帶來的投資機(jī)會。

上周機(jī)構(gòu)資金凈流出6.11億元

9月底以來，A股市場出現(xiàn)一波反彈行情，近期一直呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)的機(jī)構(gòu)資金，上周小幅凈流出6.11億元，其中滬市凈流出3.12億元，深市凈流出2.99億元。

具體到板塊，上周機(jī)構(gòu)資金凈流出前三名依次為有色金屬、銀行和保險(xiǎn)；機(jī)構(gòu)資金凈流入前三名依次為教育傳媒、化工化纖和電子信息。

來源：新華網(wǎng)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀