全球經濟復蘇緩慢 美國“財政懸崖”令人憂

在美歐日等央行相繼“放水”之后，環(huán)球金融市場亢奮了一陣。冷靜下來，投資者再度審視所處的經濟大環(huán)境，發(fā)現(xiàn)全球經濟增長放緩的形勢依然值得擔憂。

IMF看淡全球經濟增長

國際貨幣基金組織IMF在其最新世界經濟展望中下調了對2013年的全球經濟增長預測。

IMF將全球2012年增長預測下調至3.3%，2013年增長預測由7月份的3.9%下調至3.6%，前提是假設美國國會將采取行動避免“財政懸崖”，且歐元區(qū)政府追隨歐洲央行的購債舉措，進行經濟改革并更緊密融合。

IMF稱，美國和歐元區(qū)政府未能解決財政難題正在威脅“緩慢且坎坷的”全球經濟復蘇。其警告稱，各國政府系統(tǒng)性低估了上調稅率和削減開支等舉措對經濟增長造成的損害。

IMF首席經濟學家布蘭查德表示，全球經濟至少10年才能走出始于2008年的金融危機陰霾。布蘭查德稱，歐元區(qū)調整需要南部債務負擔沉重的國家物價下滑，而核心國家物價上揚，德國將不得不接受更高的通脹率及其實質購買力增強。他表示，即便當前焦點在歐洲問題，但美國也有必須解決的財政問題。

而經濟合作與發(fā)展組織OECD發(fā)布的最新全球經濟月報稱，8月綜合領先指標自7月的100.2下滑至100.1，表明未來幾個季度里大多數主要經濟體增長疲弱。OECD稱，大部分主要經濟體未來數季增長仍疲弱，比如德國、法國、意大利及歐元區(qū)整體；美國及日本將溫和增長；中國經濟“軟陸”；英國及巴西有復蘇跡象。

美國“財政懸崖”令人憂

美國經濟雖好于歐洲，但“財政懸崖”已被公認為與歐債危機同為威脅全球經濟的風險因素。比如，世界銀行警告稱，美國有可能迎來影響該國4%經濟產出的“財政懸崖”，加上歐債危機仍未解決，兩者仍是全球經濟的主要下行風險。

IMF總裁拉加德曾指出，“財政懸崖”不僅影響美國，全球經濟也將受損。IMF第一副總裁利普頓近日表示，美國兩黨應展示有意妥協(xié)并解決“財政懸崖”，從而減輕不穩(wěn)定因素對美國投資者及消費者的影響。如果兩黨繼續(xù)對立，商業(yè)信心只會進一步受損。

高盛高華預計，美國經濟增速反彈并不會持續(xù)，即使布什的減稅政策和緊急失業(yè)保險均被延期、“自動削減支出機制”中的政策大多被推遲、新增加的財政拖累影響僅來自于工資稅減稅政策到期和醫(yī)療改革中的新增稅負，但基本情景假設顯示財政政策將拖累2013年初實際GDP增速近1.5個百分點，而對2012年的拖累為0.75個百分點。但如果美國國會在更長時期內未能就任何類型的決議達成共識、“自動支出削減機制”付諸實施和稅負大幅上升將導致經濟受到沖擊。雖然這一糟糕局面尤其是信心和金融狀況受損的影響難以量化，但僅僅財政政策的直接影響就意味著2013年初GDP增速將受到約4個百分點的拖累并可能衰退。

有分析人士指出，如果美國“財政懸崖”沒有修改，大部分稅率都會上升。按哈佛大學經濟教授馬丁·費爾德斯坦Martin Feldstein計算，企業(yè)及家庭會流走相當于3%的現(xiàn)金，政府開支削減金額將達GDP的1%，這對美國本土消費就業(yè)等的影響可想而知。民主及共和兩黨均想阻止“財政懸崖”出現(xiàn)，但兩者的處理手法南轅北轍。前者對削減開支有所保留，尤其社會福利、教育等方面，因此奧巴馬比較著重開源，若他成功連任，加稅似乎會寫在他的工作議程中；后者一直提倡減稅，因此不少經濟學家分析認為，奧巴馬連任后的美國稅率普遍比羅姆尼當選后高。

IMF預計，今年美國經濟增速平均將達2.2%，今年下半年實際GDP預計將增長約1.5%，2013年有望增長2.75%。IMF指出，疲弱的家庭資產負債表和信心、相對趨緊的財務狀況和持續(xù)的財政整頓都阻礙了美國經濟實現(xiàn)更強勁增長。

由于美聯(lián)儲不斷推出量化寬松政策，加上美國企業(yè)盈利表現(xiàn)較好，而歐元區(qū)陷入困境，所以美股表現(xiàn)突出，道指已創(chuàng)出5年來新高。但是，美國企業(yè)能否維持佳績，正不斷受到質疑。據研究機構Fact Set調查，分析師認為標普500指數企業(yè)整體盈利將同比下跌2.7%，為2009年12月以來首次見紅。而進入三季報披露期以來，已有多家企業(yè)發(fā)出盈利預警，包括重型設備制造商卡特彼勒，快遞公司聯(lián)邦快遞、聯(lián)合包裹等。分析人士表示，企業(yè)收入將減少，因為全球經濟下滑且美國經濟增長低于平均水平已對企業(yè)產生負面影響。

歐元區(qū)經濟衰退概率大

歐債危機仍是威脅全球經濟增長的重要因素。IMF報告預計2013年歐元區(qū)經濟衰退概率為80%。IMF下調了明年歐元區(qū)經濟增長預期，將歐元區(qū)2013年經濟增長預期由0.7%下調至0.2%。

IMF敦促歐洲政策制定者加快深化歐元區(qū)的金融和財政聯(lián)系的步伐，以重振全球金融體系低迷的信心。其預計，歐債危機解決進展緩慢意味著歐洲銀行在未來兩年內將卸去2.8萬億美元資產以降低風險敞口，這比6個月前的預測增加了2000億美元。IMF表示，如果歐洲決策者不兌現(xiàn)建立統(tǒng)一銀行監(jiān)管機構的承諾，且二線國家不完成調整計劃，代價則可能更高，會損失4.5萬億美元的資產，并對就業(yè)和投資帶來額外影響。

股市持續(xù)波動仍然難免

在美歐日等央行“放水”政策的刺激下，歐美股市近期普遍出現(xiàn)一波反彈。

歐洲股票基金經理正逐漸轉變對歐元區(qū)的看法，越來越多的基金經理對歐股偏低的市值感興趣。有機構投資者表示，歐股目前是最吸引的資產類別，因為在120個投資顧問的調查中，40%計劃年底時調高客戶于歐洲的資產配置。大約64%相信美國的“財政懸崖”風險已合理地反映于風險資產價格上假設最壞的情況不會出現(xiàn)，21%相信美國經濟并非如預期中那般健康。

不過，市場人士提醒，總體看，目前投資者對股票市場仍存有較強的避險心態(tài)，大市未來的持續(xù)波動及不確定性仍然難免，投資者需要提高警惕。

匯豐銀行最新發(fā)布的環(huán)球基金經理投資態(tài)度例行調查顯示，對于四季度行情，分別有50%和60%的受訪基金經理對股票及債券前景持中立看法。建議增持股票及債券的基金經理分別占40%及20%，傾向減持現(xiàn)金的占30%。調查顯示，四季度看好北美股票的基金經理占比為60%，前一季度為70%；看好除英國外歐洲股票的基金經理占比為40%，前一季度為50%；看好除日本外亞太區(qū)股票的基金經理占比為33%，前一季度為40%；看好大中華區(qū)股票的基金經理占比為43%，前一季度為50%。

對于香港股市，施羅德的基金經理認為，香港股市最終將由內地經濟基本面主導，美聯(lián)儲推出的QE3只屬短期利好。內地經濟當前處于轉型，政府更可能采取逐步刺激經濟的漸進措施，不能指望通過大規(guī)模刺激一蹴而就。

來源：理財周刊 姚舜

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