離岸人民幣匯率定價(jià)權(quán)上演"龍虎斗"

隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，海外市場(chǎng)對(duì)于離岸人民幣業(yè)務(wù)的爭(zhēng)奪日趨激烈。港交所本周剛剛推出全球首只可交收人民幣期貨，芝加哥商品交易所之后宣布將在四季度推出類似品種。業(yè)內(nèi)人士表示，人民幣期貨的推出，邁出人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的重要一步，兩大交易所的競(jìng)爭(zhēng)有利于人民幣離岸業(yè)務(wù)的推進(jìn)。未來(lái)人民幣期貨或?qū)Q定離岸人民幣匯率價(jià)格，并對(duì)在岸人民幣匯率走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。

提供人民幣匯率對(duì)沖工具

人民幣貨幣期貨是一種根據(jù)人民幣與其他貨幣匯率交易的期貨產(chǎn)品。港交所本周一推出的人民幣貨幣期貨是美元兌人民幣期貨，每張合約價(jià)值為10萬(wàn)美元，報(bào)價(jià)為1美元兌人民幣價(jià)格，目前提供2012年10月、11月、12月和2013年1月、3月、6月、9月共7個(gè)月份合約。周一成交415張合約，周二成交209張合約，合計(jì)成交624張，相當(dāng)于名義成交總額6240萬(wàn)美元。

不過(guò)，芝加哥商品交易所不甘落后。該交易所近期宣布，將在四季度推出類似品種，并在官方網(wǎng)站首頁(yè)開(kāi)辟專欄進(jìn)行詳細(xì)介紹。據(jù)了解，芝加哥商品交易所擬推出的可交收人民幣期貨，分為標(biāo)準(zhǔn)合約和電子迷你合約兩種，每張標(biāo)準(zhǔn)合約價(jià)值也為10萬(wàn)美金，與港交所人民幣期貨相同，但每張電子迷你合約的價(jià)值僅為1萬(wàn)美金，交易門檻更低。從時(shí)間上來(lái)看，芝加哥商品交易所擬推人民幣期貨的品種更為豐富。標(biāo)準(zhǔn)合約不僅在1-12月每個(gè)月份都有分布，而且最長(zhǎng)時(shí)間為3年；電子迷你合約則包括1-12個(gè)月每個(gè)月份。

“這兩家交易所的人民幣期貨產(chǎn)品，都為投資者和企業(yè)提供了一種方便透明的人民幣匯率避險(xiǎn)工具，意味著人民幣國(guó)際化又邁出一大步，”荷蘭合作銀行股票衍生部助理董事蘇祖浩向記者表示，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快，人民幣兌美元結(jié)束單邊升值過(guò)程，匯率波幅逐漸加大，投資者對(duì)沖人民幣匯兌風(fēng)險(xiǎn)的需求也相應(yīng)增加。

香港業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，人民幣期貨的推出恰逢其時(shí)?！澳壳叭嗣駧牌谪浀牟ǚ苄?，投機(jī)價(jià)值不大，但它的套保功能對(duì)于手中必須持有人民幣的機(jī)構(gòu)和投資者來(lái)說(shuō)非常重要。”海通國(guó)際期貨有限公司董事廬任培告訴記者，目前外貿(mào)企業(yè)、QFII、RQFII等機(jī)構(gòu)對(duì)于管理人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求最強(qiáng)烈。

競(jìng)爭(zhēng)助推人民幣國(guó)際化

接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上看，兩家交易所的人民幣期貨十分相似。在交易時(shí)間上，芝加哥商品交易所略占優(yōu)勢(shì)，其人民幣期貨交易時(shí)間長(zhǎng)達(dá)23小時(shí)，而港交所的人民幣期貨僅在白天交易時(shí)段可以交易。不過(guò)，從交割清算和配套環(huán)境來(lái)看，港交所的人民幣期貨優(yōu)勢(shì)更明顯。

蘇祖浩表示，由于目前人民幣尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換，無(wú)論是港交所人民幣期貨還是芝加哥商品交易所的人民幣期貨，都必須通過(guò)離岸人民幣中心的香港進(jìn)行交收。而且，經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，香港的離岸人民幣業(yè)務(wù)已經(jīng)初具規(guī)模，人民幣投資品種日漸豐富，尤其是東盟貿(mào)易結(jié)算使用的人民幣多數(shù)回流到香港進(jìn)行投資。因此，外貿(mào)企業(yè)和在香港有分支機(jī)構(gòu)的海外投資機(jī)構(gòu)也多數(shù)會(huì)選擇在香港進(jìn)行交易，而芝加哥商品交易所在電子交易平臺(tái)上更有優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)主要滿足美國(guó)投資者對(duì)于管理人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的需要。

一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士表示，兩大交易所競(jìng)相推出人民幣期貨，體現(xiàn)人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的影響力越來(lái)越大。人民幣離岸業(yè)務(wù)的巨大潛力，使得這些海外市場(chǎng)不愿錯(cuò)過(guò)人民幣國(guó)際化帶來(lái)的商機(jī)，各大交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)將助推人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

港交所行政總裁李小加曾明確表示，港交所今年的總體戰(zhàn)略是既要拓展股票及股票相關(guān)衍生產(chǎn)品以外的業(yè)務(wù)、提供更多元化的人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品，同時(shí)也要把握定息產(chǎn)品、貨幣及商品方面的業(yè)務(wù)機(jī)遇，推出人民幣期貨是這一戰(zhàn)略的重要一步。

芝加哥商品交易所高級(jí)董事總經(jīng)理德里克?沙曼表示，過(guò)去兩年離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，向全球投資者提供人民幣產(chǎn)品的重要性日趨凸顯。

交易量決定定價(jià)權(quán)

截至今年7月底，香港市場(chǎng)的離岸人民幣存款已達(dá)5630億元，而人民幣債券規(guī)模超過(guò)1000億元。由于目前外貿(mào)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)多采用與銀行交易的NDF管理人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，香港的離岸人民幣遠(yuǎn)期定價(jià)也主要由NDF決定。不過(guò)，不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，如果未來(lái)人民幣期貨成交量足夠大，人民幣期貨或?qū)⒄莆针x岸人民幣兌美元的定價(jià)權(quán)。

“與交易門檻動(dòng)輒達(dá)500萬(wàn)美元的NDF相比，港交所推出的人民幣期貨每張合約價(jià)值僅10萬(wàn)美元，最低保證金還不到8000元，而且港交所隨時(shí)提供交易報(bào)價(jià)，信息更為透明公開(kāi)，相信會(huì)吸引更多投資者參與?！焙Ｍ▏?guó)際期貨有限公司董事廬任培認(rèn)為，未來(lái)人民幣期貨很可能奪過(guò)NDF對(duì)離岸人民幣匯率的定價(jià)權(quán)。

至于是港交所還是芝加哥商品交易所的人民幣期貨掌握這一定價(jià)權(quán)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，由于存在套利機(jī)制，所以兩個(gè)市場(chǎng)的人民幣期貨差價(jià)不會(huì)很大，但交易量較大的一方將對(duì)離岸人民幣的定價(jià)產(chǎn)生巨大影響。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 錢杰

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀