中低等級迎來好時代 借道信用債基金捕獲高收益

近日股市場出現(xiàn)一波反彈行情，但反彈空間十分有限，后市難言趨勢性機會。因此，債券市場仍舊是投資者眼中的“香餑餑”。不過，債市上半年的牛市行情已經(jīng)有所分化，下半年更多的還是結(jié)構(gòu)性機會。其中，信用債成為市場普遍看好的債券品種，尤其是中低等級信用債將迎來投資的“美好時代”。與此同時，已有基金公司順勢而為，發(fā)行了特點鮮明、更具個性化設(shè)計的信用債基金，較為典型的當屬嘉實增強收益定期開放債券基金。

目前國內(nèi)市場上專注投資于信用債的信用債基金越來越多，其共同特點是資產(chǎn)組合中持有債券資產(chǎn)的八成以上用于投資信用債。而且，從歷史表現(xiàn)來看，大部分信用債基金均取得了不錯的成績。值得一提的是，近期正在發(fā)行的嘉實增強收益定期開放債基因其更具個性化的產(chǎn)品特點而備受關(guān)注。據(jù)悉，該基金將優(yōu)先考慮配置短期融資券及債項信用評級為非AAA級別的信用債，并明確將中小企業(yè)私募債納入投資范圍來構(gòu)造和優(yōu)化組合。

除了明確以高收益的中低等級信用債為投資標的特點，嘉實增強收益成立后將封閉運作，每年開放一次申購和贖回。截至目前，我國境內(nèi)共發(fā)行了5只定期開放的債券基金，規(guī)模不足30億元。此外，在已發(fā)行的定期開放的債基中，還沒有一只是專注于投資中低等級信用債的基金，此次發(fā)行的嘉實增強收益正好彌補了這一空白。專家進一步指出，類似于嘉實增強收益這樣的定期開放基金在封閉期內(nèi)沒有贖回壓力，因此不需要準備現(xiàn)金應對申購和贖回。換言之，基金經(jīng)理可以將全部資金投資于證券市場，資金的使用效率大大提高。

觀察發(fā)現(xiàn)，目前銀行的風險偏好繼續(xù)保持在很低水平，盡管6月央行開始降息，但2季度金融機構(gòu)上浮的貸款占比仍然高達67%，一般貸款的加權(quán)平均利率僅較1季度下降42BP，如果不考慮降息的效果，2季度金融機構(gòu)一般貸款加權(quán)平均利率仍然與去年3、4季度持平。

分析人士由此指出，持續(xù)低于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及企業(yè)經(jīng)營狀況的惡化引發(fā)了市場對信用風險的進一步擔憂，而銀行的惜貸情緒也提高了高風險企業(yè)的融資難度和流動性風險，7月中旬以來，各評級、各期限信用債的信用利差都出現(xiàn)了持續(xù)的擴大，其中，中低評級的利差走擴幅度相對更大。

盡管經(jīng)濟下滑加大信用債投資的難度，不過仍然有機構(gòu)表示對未來信用債市場的看好。招商證券分析認為，由于大多數(shù)發(fā)行債券的企業(yè)均有政府信用，或者有高質(zhì)押和資信，從整體來看，信用債市不存在系統(tǒng)性風險。

目前，交易所公司債AA級5年期、7年期到期年化收益率分別為6.0939%、6.6821%，銀行間城投債AA級5年期、7年期到期年化收益率分別為6.3622%、6.9555%，已發(fā)行的一年期中小企業(yè)私募債票面利率為8.5%-13.5%，票息收益優(yōu)勢明顯。

招商證券由此指出，中低信用等級債券的到期收益率遠高于同期限的國債。因此參與高收益?zhèn)耐顿Y，能夠進一步提高基金的投資收益。然而普通投資人難以直接投資票息較高的債券，因此，對于個人投資者來說，通過投資債券型基金，來間接參與信用債市場是一個較好的選擇。

來源：新民晚報 謝世偉

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