四季度債券市場有望走強(qiáng) 可轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)暗藏

7月份以來，債券市場利率債和信用債均出現(xiàn)下跌。受此影響，信用債基金、一二級(jí)債基都出現(xiàn)大幅度回調(diào)。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從7月1日到上周三30日，債券基金兩個(gè)月整體收益為負(fù)增長，其中信用債基金、可轉(zhuǎn)債基金領(lǐng)跌。

日前，浦發(fā)銀行一份名為《債券市場已經(jīng)進(jìn)入熊市了嗎》的報(bào)告指出，債券市場趨勢(shì)性上漲可能已經(jīng)結(jié)束，未來并不排除由于經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期和貨幣政策放松等因素，債券市場出現(xiàn)上漲，但這僅僅是反彈，而不是趨勢(shì)。對(duì)此，基金經(jīng)理卻較多樂觀。他們認(rèn)為，目前斷定債市由牛轉(zhuǎn)熊還為時(shí)過早，目前的調(diào)整只是短暫的休息，經(jīng)濟(jì)衰退趨勢(shì)未見扭轉(zhuǎn)，政策依然存在放松的可能性，債券牛市的基礎(chǔ)依然存在。

信用債基金領(lǐng)跌債基

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從7月1日到上周三30日，債券基金兩個(gè)月整體收益負(fù)增長，其中信用債基金、可轉(zhuǎn)債基金領(lǐng)跌，收益率排名后十名中，有4個(gè)席位是信用債基金和可轉(zhuǎn)債基金，分別是長盛同禧信用增利、博時(shí)轉(zhuǎn)債、華安可轉(zhuǎn)債、富國可轉(zhuǎn)債，收益最低的長盛同禧信用增利C的負(fù)收益高達(dá)-4.6843%，即使是兩個(gè)月債基冠軍寶盈增強(qiáng)收益AB也僅增1.0866%。

對(duì)于近兩個(gè)月的調(diào)整，安信目標(biāo)收益擬任基金經(jīng)理李勇分析，之所以三季度會(huì)調(diào)整，一是債券市場二季度已經(jīng)出現(xiàn)了一波不錯(cuò)的上漲行情，存在較多的獲利盤，三季度部分機(jī)構(gòu)縮減杠桿，將浮盈的收益落袋為安也是可以理解的；二是三季度信用債供給有所增多，短時(shí)間內(nèi)沒有充足的資金快速跟上，短期呈現(xiàn)供大于求的局面；三是市場心態(tài)有些急切，對(duì)政策的期望空間太高，恨不得每月降準(zhǔn)，等不到政策利好,機(jī)構(gòu)可能會(huì)按捺不住拋售債券。

基金看多債券后市走向

在本輪調(diào)整持續(xù)一個(gè)多月之后，浦發(fā)銀行一份名為《債券市場已經(jīng)進(jìn)入熊市了嗎》的報(bào)告指出，債券市場趨勢(shì)性上漲可能已經(jīng)結(jié)束，未來并不排除由于經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期和貨幣政策放松等因素，債券市場出現(xiàn)上漲，但這僅僅是反彈，而不是趨勢(shì)。事實(shí)上，這與“收益率走過低點(diǎn)”的觀點(diǎn)異曲同工，而在未來行情走向方面，報(bào)告沒有給出明確判斷，只提出未來債市可能面臨兩種走勢(shì)：一是在高位反復(fù)震蕩，此階段可以認(rèn)為是牛熊轉(zhuǎn)換期；二是直接繼續(xù)下跌，步入熊市。

但是，基金經(jīng)理卻對(duì)債市較為樂觀。華夏安康信用債券基金擬任基金經(jīng)理曲波指出，當(dāng)前環(huán)境來看，四季度債券市場有望走強(qiáng)，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品和債基的獲利空間依然存在。中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入長期的調(diào)整通道，央行年內(nèi)已經(jīng)兩度降息，進(jìn)入較為明確的降息周期，未來通脹仍將進(jìn)一步放緩，降息降準(zhǔn)仍有空間。根據(jù)美林投資時(shí)鐘理論，將進(jìn)入債券投資的黃金時(shí)節(jié)，宜采用“債券為王”的投資策略。

李勇指出，流動(dòng)性總體是趨松的，季節(jié)性因素對(duì)于流動(dòng)性會(huì)造成階段性的緊張，比如，財(cái)政存款和節(jié)假日的資金波動(dòng)對(duì)銀行間市場流動(dòng)性都有影響。因此，下半年流動(dòng)性總體問題不大，階段性會(huì)有些緊張。相應(yīng)地，債券市場會(huì)有調(diào)整，也會(huì)有較好的再配置機(jī)會(huì)。

信用債和可轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)暗藏

華夏安康信用債擬任基金經(jīng)理曲波表示，在經(jīng)歷了6月底以來的調(diào)整之后，四季度債券市場有望走強(qiáng)，目前債券基金面臨較好的建倉機(jī)會(huì)。廣發(fā)雙債基金經(jīng)理告訴記者，信用債和可轉(zhuǎn)債在經(jīng)歷短暫調(diào)整后，將有較大投資機(jī)會(huì)。基金投資并不是要在理論上做均衡配置，而是根據(jù)整體基礎(chǔ)市場的情況做重點(diǎn)選擇的配置。具體來看，首先，當(dāng)股票市場行情不好時(shí)，該基金或許會(huì)加大對(duì)信用債的配置；其次，股市行情較好時(shí)，該基金或許會(huì)加大可轉(zhuǎn)債的配置。

華泰證券基金研究總監(jiān)王群航說，“加大信用債投資的配置方法若能與基礎(chǔ)市場行情做到良好契合，在優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的情況下，對(duì)于提高該基金的投資收益或?qū)⑵鸬斤@著效果?！?/p>

來源：信息時(shí)報(bào)

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