新三板定位成長型企業(yè) 對市場資金分流有限

在市場日趨低迷之際，管理層居然推出了“新三板”。是管理層另有牌打，不擔(dān)心證券市場的承受力？還是微觀經(jīng)濟(jì)過于低迷，管理層急需打通融資通道？

監(jiān)管層負(fù)責(zé)人表示，“新三板”有利于緩解主板、創(chuàng)業(yè)板 IPO壓力，對于股票市場不構(gòu)成資金分流。他表示，“新三板”定位于成長型、創(chuàng)新型中小企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓、定向融資服務(wù)，有利于增強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持，促進(jìn)民間投資和中小企業(yè)發(fā)展。官方輿論稱，“新三板”的融資功能屬于小額定向融資，擴(kuò)大試點(diǎn)后融資額也很有限，對市場擴(kuò)容影響很小。6年來掛牌企業(yè)100多家，定向增資總額17.29億元，單次融資規(guī)模也只有幾千萬，二級市場流動性不高，2011年平均換手率只有2.93%，涉及的資金量有限?！靶氯濉苯⒁院?，拓寬了資本市場服務(wù)面，將有利于緩解交易所市場的發(fā)行上市壓力，穩(wěn)定市場預(yù)期。

但實(shí)際上，由于面臨擴(kuò)容的多數(shù)是中小公司，這可能加速稀釋A股市場中小公司因?yàn)楣┙o稀缺帶來的估值溢價(jià)，而估值壓力放大和業(yè)績壓力會挑戰(zhàn)中小市值公司的投資機(jī)會。盡管有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“新三板”因?yàn)槭袌鲂再|(zhì)不同，其擴(kuò)容不會對A股造成沖擊，但毫無疑問的是，隨著“新三板”擴(kuò)容步伐的加大，其影響力和對投資者的吸引力也會逐步增大。況且，隨著“新三板”擴(kuò)容加大和未來“新三板”與主板市場之間的轉(zhuǎn)板渠道被打通，創(chuàng)業(yè)板和中小板上市的來源將更為充沛，難免會對A股市場帶來影響。

有分析師預(yù)計(jì)，未來2-3年，“新三板”掛牌公司數(shù)量有望接近4000家，是滬深兩市公司數(shù)量的1.5倍；就遠(yuǎn)期看，“新三板”掛牌企業(yè)數(shù)量有望超1.5萬家。招商證券新發(fā)布的專題研究報(bào)告認(rèn)為，“新三板”市場潛在規(guī)模近7000億元。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“新三板”擴(kuò)容啟動后，這個(gè)市場將逐步成為與上交所、深交所有同等地位的市場。隨著市場的發(fā)展，甚至在某種程度上超過主板和創(chuàng)業(yè)板，無疑會分流A股資金。另外，由于“新三板”的上市門檻較低，所以大多數(shù)高科技類企業(yè)今后可以在“新三板”市場直接掛牌交易和進(jìn)行融資。這樣，二級市場上市將不再成為一種十分稀缺的資源，這對當(dāng)前并不算便宜的創(chuàng)業(yè)板與中小板的估值沖擊、資金分流壓力可想而知。

盡管“新三板”的設(shè)立與擴(kuò)容是建立我國多層次資本市場的關(guān)鍵，但中期看來，它對深滬股市的資金分流影響實(shí)在令人擔(dān)憂，而目前二級市場上的流動性本來就處于不佳的狀態(tài)。

來源：揚(yáng)子晚報(bào)

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