巴曙松：2012年中國經(jīng)濟(jì)回落探底后將溫和反彈

國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員、博士生導(dǎo)師巴曙松指出，2012年中國經(jīng)濟(jì)處于周期性回落探底階段，但經(jīng)濟(jì)探底過程復(fù)雜，受政策支持經(jīng)濟(jì)短期見底在即，不確定性尚存，潛在經(jīng)濟(jì)增長率有所回落.他分析，強(qiáng)調(diào)微調(diào)政策推動(dòng)大企業(yè)信貸階段性好轉(zhuǎn)，但是小微企業(yè)經(jīng)營壓力依然較大，出口增速企穩(wěn)，強(qiáng)度取決于外部經(jīng)濟(jì)形勢，貨幣信貸增長回升沒有波動(dòng)，他是在恒生銀行舉辦的“尋找財(cái)富增長新支點(diǎn)”財(cái)富論壇上作出如上表示的。

中國經(jīng)濟(jì)處于從高速增長向中速增長的轉(zhuǎn)換階段，2012年初以來的增長明顯回落是周期波動(dòng)于結(jié)構(gòu)變化的疊加。新的潛在經(jīng)濟(jì)增長速度在什么水平需要從就業(yè)和物價(jià)等方面分析，二季度的經(jīng)濟(jì)增長速度稍低于潛在經(jīng)濟(jì)增長率但差距不遠(yuǎn)；人口結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，低勞動(dòng)力成本時(shí)代正結(jié)束，人口老齡化導(dǎo)致儲蓄率會逐步降低，支持高投資的儲蓄基礎(chǔ)在逐步改變，全球經(jīng)濟(jì)依然處于再平衡過程之中，新的增長點(diǎn)并不明朗，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)難以持續(xù)。

從短期看，房地產(chǎn)投資、企業(yè)去庫存和去杠桿化以及外需較弱，是經(jīng)濟(jì)走弱的主要推動(dòng)力量。政府部門的基礎(chǔ)設(shè)施投資和杠桿增加是主要的逆周期操作工具，但是預(yù)期難以完全對沖房地產(chǎn)投資的影響。

2012年經(jīng)濟(jì)增長短期探底后反彈幅度依然溫和。從行業(yè)上看，基建投資上升，制造業(yè)投資平穩(wěn)，房地產(chǎn)投資持續(xù)回落，房地產(chǎn)占全社會投資的四分之一左右，但對全社會固定資產(chǎn)投資的貢獻(xiàn)難有新的增加，未來應(yīng)引導(dǎo)房地產(chǎn)市場軟著陸。

他分析房地產(chǎn)投資增速回落的三個(gè)階段，從2004年2月到2006年2月為第一個(gè)下降期，經(jīng)過24個(gè)月的調(diào)控增速從波峰值57.1%下降至波谷值19.7%，第二個(gè)下降期從2008年6月到2009年2月經(jīng)過8個(gè)月的調(diào)控，增速從波峰值33.5%下降至波谷值1.0%，本輪調(diào)控從2010年5月到2011年12月，經(jīng)過20個(gè)月的調(diào)控，房地產(chǎn)投資增速從波峰值38.2%下降至27.9%。

當(dāng)前，中國居民可選的建議投資品較為匱乏，居民可投資資金用于購房的比例并不高，相對于資金擁有著的強(qiáng)烈購房偏好，近年來實(shí)際用于購房的比例并不高，仍然富有余力，這大概是2010年史上最強(qiáng)調(diào)控政策下樓市依然火爆的唯一合理解釋，投資性購房也加劇市場供求矛盾，未來房價(jià)變動(dòng)趨勢將取決于城市化。

在人民幣匯率波動(dòng)上，他指出，人民幣匯率半邊上揚(yáng)的波動(dòng)局面結(jié)束，基本進(jìn)入雙向波動(dòng)、小幅升值的階段。人民幣匯率體制是有管理的浮動(dòng)匯率制度，同時(shí)堅(jiān)持主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性，進(jìn)入雙向波動(dòng)、小幅升值的階段，善于運(yùn)用雙向波動(dòng)中的貶值工具。同金磚國家相比，人民幣有效匯率有所貶值，但南非、印度、俄羅斯等國匯率貶值程度更大。

恒生銀行私人銀行和信托業(yè)務(wù)主管陸庭龍表示，利率低迷是全球市場共同的局面，只是程度有所區(qū)別。美聯(lián)儲從2008年開始目標(biāo)利率降至近乎為0，并承諾將低利率維持至2014年底，實(shí)施兩次量化寬松貨幣政策，進(jìn)行兩次扭轉(zhuǎn)操作，延長所持債券組合的平均年期，歐洲央行削減目標(biāo)利率至0.75%，并繼續(xù)執(zhí)行國債購買計(jì)劃以支持歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)，自2010年5月以來，歐洲央行已在二手市場向歐洲各國累計(jì)購入超過2190億歐元的國債，這些措施有助壓低歐洲諸國的債券孽息率。

歐洲債臺高筑，歐洲國家尚需時(shí)日才可回復(fù)公共財(cái)政穩(wěn)健，歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長料陷入衰退，若繼續(xù)實(shí)施寬松政策，將無法減輕債務(wù)，埋下隱患，如果實(shí)施緊縮政策，將使歐元區(qū)危機(jī)陷入惡性循環(huán)。為確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金充裕，2012年以來，中國人民銀行共下調(diào)存準(zhǔn)率3次，每次50個(gè)基點(diǎn)。

來源：和訊

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