轉(zhuǎn)融通試點將正式啟動 新政激發(fā)券商創(chuàng)新潛能

轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點即將正式啟動，這當(dāng)是券商創(chuàng)新大會的最新成果。此前，還有諸項創(chuàng)新舉措陸續(xù)落地。22日，證監(jiān)會公布券商資管業(yè)務(wù)試行辦法修訂稿；23日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定草案》，放寬證券公司代銷金融產(chǎn)品范圍；24日，證監(jiān)會再出規(guī)定，將境外股東持股券商比例提升至49%，以及合資券商申請擴大業(yè)務(wù)范圍年限降至兩年。

筆者認(rèn)為，證監(jiān)會連發(fā)新政，此舉不僅打開證券公司盈利天花板，更是改變了未來財富管理市場的格局；不僅意味著券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)將迎來突破，并有望成為新的利潤增長點，更將大大激發(fā)證券公司的創(chuàng)新潛能。

以資管業(yè)務(wù)為例，此次修訂業(yè)界將其總結(jié)為兩點：一是門檻降低，二是投資范圍擴大，大集合、小集合、定向產(chǎn)品的投資范圍均出現(xiàn)不同程度地擴大，尤其是定向產(chǎn)品，投資范圍從證券市場擴大至整個金融市場。而這一點，堪稱是此次修訂的最大亮點。

此前，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資主要限于股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品、股指期貨等有限證券品種。但是，隨著市場的發(fā)展，新的投資品種逐漸涌現(xiàn)。因此，適度擴大資產(chǎn)管理投資范圍，就有利于證券公司以市場為導(dǎo)向，以客戶為中心，開發(fā)設(shè)計多樣化的產(chǎn)品，滿足客戶差異化財富管理需求，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。同時，從成熟市場國際投行的經(jīng)驗看，投資范圍廣、資產(chǎn)配置靈活、產(chǎn)品線完整是其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要特色。

同時，以往投資者較多依賴銀行渠道購買理財產(chǎn)品，并且形成了低風(fēng)險產(chǎn)品找銀行、投資股票類產(chǎn)品找基金，其他產(chǎn)品找私募、信托等機構(gòu)的格局，大量資金甚至繞過專業(yè)理財機構(gòu)通過個人渠道進(jìn)入PE或非陽光私募的盤子之中。而門檻高、同質(zhì)化嚴(yán)重的券商資管成為投資品中的“雞肋”，多年來規(guī)模一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于銀行及基金產(chǎn)品。

如今，隨著證監(jiān)會新政的發(fā)布，未來券商資管就有望提供覆蓋面最全的產(chǎn)品線。從股票、債券、期貨乃至一級市場一對一的另類投資，眾多銀行、基金、信托等難以提供的產(chǎn)品都將出現(xiàn)在券商的“菜單”上。而且，還不需要等待審批，可以契合市場需求快速發(fā)行。

而在此次公布的征求意見稿中，還有一點值得關(guān)注，雖然這看似個簡單的動作，但會給券商資管大集合產(chǎn)品帶來深遠(yuǎn)影響。那就是明確了全行資管集合計劃產(chǎn)品將由之前的監(jiān)管機構(gòu)逐一審批制轉(zhuǎn)變?yōu)閭浒钢啤?/p>

審批制下券商發(fā)行集合產(chǎn)品耗時耗力，在考慮成本收入因素后，自然更愿意將有限的產(chǎn)品資源投向毛利較高的股票型產(chǎn)品，進(jìn)而導(dǎo)致券商資管產(chǎn)品線單一。但是，在改為審批變備案后，券商資管未來在集合產(chǎn)品的發(fā)行上將更有的放矢，通過發(fā)行投資貨幣、債券等低風(fēng)險資產(chǎn)的產(chǎn)品，券商資管產(chǎn)品線和規(guī)模都將迎來快速提升。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《證券日報》

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