央行天量逆回購“變相”降準 市場資金依然趨緊

“央行逆回購放松銀根，短期可能是考慮到市場資金面趨緊?！薄删?/p>

央行還是不希望通過降息降準這類長期工具，逆回購是央行不得已而為之的選擇。”——孫立堅

昨日，央行在公開市場進行了1500億元7天期和700億元14天期逆回購操作?？傆?200億元的逆回購規(guī)模，相當于央行下調(diào)了25個基點的存款準備金率。

從6月26日至今，央行在公開市場連續(xù)采取逆回購操作方式，共向市場釋放了11360億元的流動性。與8月份的前5期逆回購操作交易量相比，此次逆回購交易量明顯增幅極大。前5期操作中，前4次的逆回購規(guī)模都是500億元，第5次為900億元。

多位專家對《國際金融報》記者表示，央行如此“大手筆”的逆回購，明顯還是不希望動用降息降準這類“核武器”。但與事實相反的是，市場的降準預期并沒有被“澆滅”。多數(shù)觀點認為，逆回購放量操作，可能推遲央行降息降準的時間，但完全不降準也不現(xiàn)實。

資金緊張態(tài)勢未改

“央行逆回購放松銀根，短期可能是考慮到市場資金面趨緊?！鄙虾Ｘ斀?jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“前半年我國外匯占款并無增加，甚至有些月份出現(xiàn)下降。隨著美國經(jīng)濟向好，全球資本向美國流入，我國外匯占款下降所導致的流動性趨緊壓力可能不小?！?/p>

8月14日，央行公布的金融機構(gòu)人民幣信貸收支表顯示，7月新增外匯占款為-38.2億元，比上月少增529.05億元，是繼4月份后的年內(nèi)第二次單月外匯占款凈減少。

盡管連續(xù)近兩個月的逆回購操作在一定程度上保證了市場資金的流動性，但央行此次逆回購放量操作，折射出市場資金面趨緊的壓力依然存在。昨日有消息傳出，8月上半月，工、農(nóng)、中、建四大行新增人民幣貸款為700億元左右，因此市場預計8月份金融機構(gòu)新增人民幣貸款應(yīng)該達到6000億元左右。

另外，貨幣市場利率走勢也表明了市場資金并不寬裕。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，雖然8月20日銀行間市場7天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率較前兩個交易日的上漲態(tài)勢出現(xiàn)回落，從上周五的3.89%下跌至3.62%，但是昨日則一反跌勢，上升至3.75%。另外，隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率以及14天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率在昨日央行進行天量逆回購的情勢下，依舊持續(xù)上漲態(tài)勢，分別從3.38%和4.47%上揚至3.50%和4.56%。

降準還得從長計議

昨日央行公布逆回購交易量后，市場降準預期明顯下降，復旦大學金融研究中心主任、經(jīng)濟學院副院長孫立堅在接受《國際金融報》記者采訪時說：“此次逆回購放量操作，明顯反映央行還是不希望采用降息降準這類長期工具，這是央行不得已而為之的選擇?！?/p>

孫立堅認為，在前期一系列貨幣寬松政策下，房地產(chǎn)逐漸回暖，然而實體經(jīng)濟卻依然面臨嚴重的“錢荒”問題。缺乏投資點，造成不缺錢的市場和融資難的企業(yè)并存的“奇觀”?！把胄袟壗迪⒔禍识∧婊刭彶僮?，是謹慎放錢、非整體放松，事實上通過適度解決銀行融資問題，幫助面臨‘錢荒’的實體經(jīng)濟消化市場資金的流動性?！?/p>

對通過降息降準以實現(xiàn)貨幣寬松慎而又慎的國家不止中國，昨日澳大利亞央行公布的8月議息會議紀要即重申，澳央行并不急于在短期內(nèi)減息。

中國和澳大利亞的謹慎是在積累未來降息降準對刺激經(jīng)濟的推力，但謹慎不代表沒有降息降準的可能。奚君羊認為，短期的逆回購操作不會影響到降準的必要性?！澳婊刭彿帕靠梢越o市場提供相當?shù)牧鲃有?，但這不應(yīng)該影響到下一次央行降準的預期。如果市場是趨勢性緊張，還得通過降準這樣的長期性工具來實現(xiàn)貨幣供求平衡，畢竟逆回購不足以改變宏觀性和周期性的經(jīng)濟要求?！?/p>

“雖然此次逆回購放量操作，可能推遲央行降息降準的時間，但央行還是應(yīng)該抓住機會實現(xiàn)降準?！睂O立堅同樣認為，“歐債危機平息后歐美日等發(fā)達國家過剩的流動性卷土重來，涌入我國資本市場，將使我國很難抗衡因流動性泛濫所導致的一系列問題。如果現(xiàn)在沒有實現(xiàn)降準操作，將造成未來需要介入的時候干預力度不夠和市場手段的缺乏。央行需要適時把握機會?！?/p>

奚君羊預計，央行可能在9月中下旬實現(xiàn)降準。

來源：人民網(wǎng)－國際金融報

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