銀行間借錢聲聲緊一二級市場脫鉤怪圈打破

“大家都忙著借錢，沒流標(biāo)已經(jīng)不錯了。”某銀行債券交易員對記者表示，降準(zhǔn)預(yù)期再度落空，令銀行間市場資金繼續(xù)趨緊，周一招標(biāo)的150億元農(nóng)發(fā)債中標(biāo)利率高出招標(biāo)前日二級市場收益率，也帶動當(dāng)天二級市場收益率小幅上行5個基點(diǎn)，這一舉打破了此前一二級市場表現(xiàn)脫鉤的“怪圈”。

一二級市場利率傳導(dǎo)一度受阻

繼8月初農(nóng)發(fā)債需求不濟(jì)后，農(nóng)發(fā)新債繼續(xù)疲軟。昨日招標(biāo)的今年第15期農(nóng)發(fā)債，期限為5年，總量不超過150億元，需求繼續(xù)疲軟。據(jù)交易員透露，本期金融債的中標(biāo)利率為3.76%，首場投標(biāo)倍數(shù)僅1.38倍，與上期持平，繼續(xù)維持年內(nèi)次低水平。

從中標(biāo)利率來看，3.76%的水平超出市場預(yù)期，也高出招標(biāo)前日二級市場約6個基點(diǎn)。受此影響，昨日5年非國開金融債二級市場中債估值也終于與一級市場步調(diào)一致，小幅上行了5個基點(diǎn)至3.76%。

這打破了近期市場上債券一二級市場表現(xiàn)脫鉤的“怪圈”。上周一級市場發(fā)行的8支利率產(chǎn)品招標(biāo)結(jié)果顯示，多數(shù)品種的一二級市場收益率出現(xiàn)了“脫鉤”現(xiàn)象：一級市場利率走低并未帶動二級市場收益率出現(xiàn)下降，二級市場收益率不跌反漲。

以8月15日招標(biāo)的12附息國債14為例，中標(biāo)利率為2.95%，低于招標(biāo)前日中債估值5個基點(diǎn)。但與以往不同的是，該招標(biāo)結(jié)果并未利好當(dāng)日二級市場，當(dāng)天5年國債收益率反而上行了4個基點(diǎn)至3.05%。

資金緊張是誘因

新債招標(biāo)向好，但二級市場卻不“買賬”，昨日農(nóng)發(fā)債的招標(biāo)結(jié)果，令這種現(xiàn)象戛然而止。昨日農(nóng)發(fā)債的招標(biāo)結(jié)果不濟(jì)的同時，二級市場收益率也同步上行，而主要原因除了本周鐵道債，上海地方債等在內(nèi)的新債供給增大外，資金面的日益緊張，也導(dǎo)致一二級市場同時疲軟。

“不流標(biāo)已算不錯。”某銀行債券交易員表示，由于資金面緊繃，多數(shù)機(jī)構(gòu)紛紛投入到“借錢大軍”中，導(dǎo)致交易盤無暇顧及交易，參與昨日投標(biāo)的也多為配置盤。

盡管本周四將有400億國庫現(xiàn)金定存投放市場，但“遠(yuǎn)水不解近渴”。昨日市場資金價格普漲，銀行類機(jī)構(gòu)大幅融入14天以內(nèi)頭寸，其中，隔夜回購利率猛漲17.10個基點(diǎn)，而14天和21天回購的漲幅都在30個基點(diǎn)以上。

在上周五降準(zhǔn)繼續(xù)“落空”的背景下，本周逆回購到期1200億元，但可用于對沖的央票及正回購到期量僅330元，仍有千億資金需要對沖，因此，本周逆回購有望繼續(xù)加碼。

來源：中國證券網(wǎng)

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