投資時鐘逐漸轉(zhuǎn)向股市 基金發(fā)行不應過度順周期

今年以來，已發(fā)行債券型基金數(shù)量和規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，平均募集規(guī)模更遠超權益類基金。然而，債基收益率已明顯降溫，基金經(jīng)理對下半年債市判斷也出現(xiàn)分歧。在投資時鐘逐漸轉(zhuǎn)向股市投資之際，基金公司發(fā)行產(chǎn)品應強化專業(yè)機構的前瞻性，不妨適當增加權益類基金發(fā)行和營銷，從而幫助投資者在較長期間獲得收益。

今年以來基金公司密集發(fā)行債基，與其可觀的首發(fā)規(guī)模有很大關系。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，今年以來，股票型基金平均募集規(guī)模只有19.99億元，而債基平均規(guī)模為37.96億元。同樣發(fā)行一只產(chǎn)品，債基支付給銀行渠道的尾隨傭金相對較低，而募集規(guī)模更大，權衡成本和利潤，基金公司選擇債基而不是權益類基金也在情理之中。

然而，單純順應投資者需求發(fā)行基金也存在一定問題。我國基金投資者以散戶為主，他們?nèi)菀鬃放跏袌鰺狳c，呈現(xiàn)羊群效應。普通投資者缺乏專業(yè)市場判斷，在選擇投資標的時，常常以事后收益率作為標準，選擇過去一段時間收益較好的產(chǎn)品，以過去收益確定自己預期收益。但基金歷史業(yè)績不代表未來，導致基民投資最終結果常常與預期不一致。

從理論上講，基金產(chǎn)品發(fā)行應具有前瞻性，引導投資者在未來更大概率地取得收益，但實際上基金公司常常不會這樣做。首先，基金公司有做大規(guī)模動機。從自利角度看，基金公司會選擇迎合投資者以獲得更大管理規(guī)模。

因此，一般會選擇在大盤上漲階段主要發(fā)行權益類產(chǎn)品，在股市下跌、債市上漲時主要發(fā)行固定收益類產(chǎn)品。而且，基金公司發(fā)行產(chǎn)品可能會隨波逐流，一旦看到別家公司發(fā)行固定收益類基金產(chǎn)品獲得很好規(guī)模，那么如果自己不發(fā)行就吃虧了。

其次，“引導者”角色難扮演。常有基金業(yè)內(nèi)人士對基金發(fā)行抱怨，“好做的不好發(fā)，好發(fā)的不好做”。意思就是指，在市場底部時，基金難賣，但此時新基金建倉，往往會取得較好投資績效；在市場高點時，基金很好賣，但建倉成本太高，未來業(yè)績大幅虧損可能性也很大。

一些基金人士承認，從客戶利益角度出發(fā)，基金公司應發(fā)行具有前瞻性的產(chǎn)品，但實踐中受銀行渠道、投資者認識等因素限制又難以實現(xiàn)?；鸸緫M量尋找一個平衡點。

盡管在實際中實現(xiàn)“好做且好發(fā)”存在難度，但是出于對投資者和公司自身負責的考慮，基金公司在產(chǎn)品設計和發(fā)行選擇中均應加強發(fā)揮其前瞻性和專業(yè)性?；鸸竞诵母偁幜κ菍I(yè)投研能力，對未來市場判斷較普通投資者更為理性?；鸸景l(fā)行產(chǎn)品的判斷依據(jù)應不僅僅局限于能否獲得當前投資者認可，還應考量能否在打開申購贖回后，依然能為持有人帶來可觀收益，這樣的基金公司將贏得投資者尊重，并實現(xiàn)長遠發(fā)展。

來源：中國證券報

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