2150或現(xiàn)反復(fù) 震蕩整固無礙強(qiáng)勢(shì)格局

上周滬深兩市逐漸擺脫前期低迷，雖然周五深市出現(xiàn)明顯回調(diào)，滬市漸露滯漲跡象，但由于鋼鐵、有色板塊逐漸企穩(wěn)，市場(chǎng)人氣有所恢復(fù)，兩市大盤均以陽(yáng)線報(bào)收。從技術(shù)指標(biāo)來看，滬指目前已經(jīng)突破BOLL線中軌，深指仍然運(yùn)行在BOLL線中下軌間，滬市表現(xiàn)略強(qiáng)于深市。我們認(rèn)為大盤進(jìn)一步上攻動(dòng)能稍顯匱乏，但是鑒于做多力量正在積聚，滬指短期內(nèi)有望在2150上方呈現(xiàn)階段整固格局。

2150點(diǎn)附近有整固要求

在突破30日均線后，滬綜指出現(xiàn)小幅回調(diào)，但基本維持在30日均線上方。綜合考慮國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性以及估值現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)短期內(nèi)多方占據(jù)主導(dǎo)的局面應(yīng)該能夠維持。但是考慮到目前滬綜指再度行至前期成交密集區(qū)，我們認(rèn)為大盤短期內(nèi)有在2150點(diǎn)上方震蕩整固的要求。

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來看，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜市場(chǎng)預(yù)期，更多刺激政策可能出臺(tái)。7月CPI同比上漲1.8%，創(chuàng)30個(gè)月新低，PPI同比下滑2.9%，連續(xù)五個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)；7月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加5401億元，創(chuàng)2011年9月以來新低；7月當(dāng)月出口增速同比僅增長(zhǎng)1%，為6個(gè)月以來新低；當(dāng)月進(jìn)口增長(zhǎng)4.7%，實(shí)現(xiàn)年度進(jìn)出口增速10%目標(biāo)難度提升。低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)仍在探底，政策將更多向“穩(wěn)增長(zhǎng)”傾斜，貨幣進(jìn)一步寬松可期，近期降準(zhǔn)可能性較大。另外，經(jīng)歷了前期的去庫(kù)存后，目前生產(chǎn)資料整體庫(kù)存水平處于歷史低位，短期內(nèi)小周期庫(kù)存回補(bǔ)需求較強(qiáng)。從上周市場(chǎng)表現(xiàn)來看，雖然采掘類板塊漲幅相對(duì)靠后，但是鋼鐵、機(jī)械設(shè)備等周期類板塊表現(xiàn)搶眼，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，這類板塊的企穩(wěn)有助于投資者信心的恢復(fù)。

從外圍市場(chǎng)情況來看，全球投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒有所緩和。歐洲央行近期決定為希臘央行發(fā)放貸款提供擔(dān)保，這意味著希臘可以在9月前獲得國(guó)際援助下一筆貸款時(shí)間維持財(cái)政的可持續(xù)性。前期困擾市場(chǎng)的西班牙與意大利國(guó)債利率問題近期也出現(xiàn)一定的改善。在歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉的積極表態(tài)下，兩年期的西班牙和意大利國(guó)債收益率目前已降至5月份水平。由于西班牙下一次國(guó)債購(gòu)買時(shí)間點(diǎn)為9月6日，這也意味著在未來幾周內(nèi)西班牙融資壓力較小。另外，受近期美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的提振，標(biāo)準(zhǔn)普爾VIX指數(shù)迭創(chuàng)新低，由此也推高了全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。

從流動(dòng)性來看，股市資金短期有改善空間但整體偏緊格局未變。盡管6月底至今央行采取多次逆回購(gòu)操作，在一定程度上緩解了銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性，但是銀行間整體資金偏緊仍未打破，這一點(diǎn)可從7天債券回購(gòu)利率仍處于3%以上水平得到印證。另外，從8月初公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率數(shù)據(jù)看，一般貸款、票據(jù)融資及個(gè)人住房貸款利率均出現(xiàn)顯著下滑，結(jié)合7月四大行新增人民幣貸款環(huán)比改善，我們認(rèn)為，銀行正主動(dòng)加大信貸投放力度，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性改善提升，這在一定程度上分散了流入股市的資金。

從市場(chǎng)估值及投資情緒看，估值修復(fù)及人氣回暖開始同步顯現(xiàn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年8月10日，上證指數(shù)估值水平為10.41倍，深成指估值水平為15.73倍，中小板估值水平為27.21倍，創(chuàng)業(yè)板估值水平為35.61倍，從各大板塊的估值變動(dòng)趨勢(shì)看，市場(chǎng)整體估值水平開始出現(xiàn)觸底回升跡象，但中小盤個(gè)股的估值水平顯示更大的修復(fù)力度。另外，在市場(chǎng)寬度方面，目前滬深兩市突破20日均線個(gè)股占比已經(jīng)達(dá)到77%左右，突破30日均線個(gè)股占比約為55%，突破60日均線個(gè)股也達(dá)到29%左右。因此，我們認(rèn)為目前的市場(chǎng)一方面仍具估值優(yōu)勢(shì)，另一方面市場(chǎng)人氣也在回升。

整體來看，當(dāng)前A股市場(chǎng)人氣有所恢復(fù)：數(shù)據(jù)黯淡意味著政策空間擴(kuò)大，小周期庫(kù)存回補(bǔ)有利于周期類板塊表現(xiàn)，進(jìn)而支撐市場(chǎng)運(yùn)行中樞上移。考慮到近期外圍環(huán)境比較平穩(wěn)，流動(dòng)性有進(jìn)一步改善空間，這一階段市場(chǎng)在2150點(diǎn)上方運(yùn)行的概率較大。

逢低建倉(cāng)成長(zhǎng)為上

投資策略上，近期監(jiān)管層推出降低交易費(fèi)用等穩(wěn)定市場(chǎng)的舉措，對(duì)市場(chǎng)形成正面預(yù)期，同時(shí)經(jīng)濟(jì)基本面正在觸底，建議投資者適當(dāng)把握市場(chǎng)短暫調(diào)整帶來的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。操作思路方面，建議投資者逐步改變前期保持資產(chǎn)流動(dòng)性來控制投資風(fēng)險(xiǎn)的策略，將目光切換至市場(chǎng)反彈初期貝塔值更高的相關(guān)品種，并適度建倉(cāng)。

資產(chǎn)選擇上，建議投資者近期重點(diǎn)關(guān)注以下三個(gè)方面：一是下半年業(yè)績(jī)有望延續(xù)且仍受政策支持的行業(yè)，包括醫(yī)藥生物、休閑旅游等行業(yè)；二是未來有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的相關(guān)行業(yè)，包括電子元器件、信息服務(wù)等；三是重點(diǎn)挖掘戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中有望率先取得研究突破的相關(guān)主題機(jī)會(huì)，包括新能源、新材料等板塊。

來源：中國(guó)證券報(bào)

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