轉(zhuǎn)融通倒計時 1200億資金入市“沖刺”

轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點推出已經(jīng)進入倒計時階段。中國證券報記者7日獲悉，中國證券金融公司擬在當(dāng)前75億元資本金的基礎(chǔ)上，再增資擴股45億元，按相關(guān)監(jiān)管要求以10倍杠桿比例計，這意味著將有1200億元等待取道兩融市場“按需入市”；而這僅僅是轉(zhuǎn)融資資金池擴大的第一步，未來債券、銀行間市場打通后，數(shù)千億資金將有望通過轉(zhuǎn)融通市場入市。市場人士認為，在目前這一關(guān)鍵時期加大轉(zhuǎn)融資儲備資金規(guī)模是監(jiān)管層對市場信心的體現(xiàn)。

據(jù)中國證券報記者了解，在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出初期融券標的將難以擴寬，仍將維持在目前280余只標的股的范疇之中。分析人士表示，加上轉(zhuǎn)融資規(guī)模將遠遠大于轉(zhuǎn)融券規(guī)模，投資者無需擔(dān)憂賣空壓力，轉(zhuǎn)融通目前推出實際有利市場。

技術(shù)測試將“收官” 1200億元資金等待入市

種種跡象表明，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點推出已經(jīng)進入沖刺階段。本周，歷經(jīng)三輪的轉(zhuǎn)融通技術(shù)測試即將“收官”。券商人士透露，為轉(zhuǎn)融通搭建的技術(shù)系統(tǒng)已經(jīng)達到要求，測試期間穩(wěn)定、正常的完成了轉(zhuǎn)融通流程，“對業(yè)務(wù)需求處理比較準確，又很穩(wěn)定，下一步推進轉(zhuǎn)融通已經(jīng)沒有技術(shù)難題了?！?/p>

此外，轉(zhuǎn)融通的交易規(guī)則基本起草完畢，履行完程序就有望發(fā)布。市場普遍預(yù)期，轉(zhuǎn)融通已經(jīng)基本具備了上線的條件。

在沖刺的關(guān)鍵階段，中國證券報記者獲悉，證金公司在目前75億元資本金已經(jīng)到位的基礎(chǔ)上，將增資擴股45億元?！邦A(yù)計資本金將達到120億元的規(guī)模，這意味著證金公司用于轉(zhuǎn)融資的資金規(guī)模將超過1200億元，可以有效地為市場注入資金?！笔袌鋈耸勘硎?。

這僅僅是轉(zhuǎn)融資“池子”擴大的第一步。證金公司有關(guān)部門負責(zé)人透露，正在積極推進的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)資金來源有望進一步擴大，借入次級債、商業(yè)銀行授信、發(fā)行公司債、發(fā)行短期融資券以及同業(yè)拆借等均納入了籌備組的視野之中。

目前，這一工作已在進行中。其中，由于證金公司無任何負債，借入次級債的規(guī)模亦無限制，證金公司計劃發(fā)債1000億元，首期200億元近日即將啟動?！稗D(zhuǎn)融通試點初期，證金公司可以向”兩所一司“等股東單位和其他會管單位，以及特定投資者定向借入次級債，預(yù)計近期內(nèi)借入規(guī)模超過200億元不成問題?！?/p>

證金公司還在積極申請銀行同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場的相關(guān)資格，“進展非常順利，已經(jīng)得到相關(guān)部門的支持”。

市場人士估算，定向借入次級債和從債券市場籌資是目前較為簡便、易行的融資方式，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)估算，僅這二種方式可為轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)增加約500億元資金。這些舉措意味著未來轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開閘后，能夠用于轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)的籌備資金將遠遠超過1200億元。該人士認為，在目前這一關(guān)鍵時期加大轉(zhuǎn)融資儲備資金規(guī)模是監(jiān)管層對市場信心的體現(xiàn)。

前景廣闊券商爭當(dāng)“領(lǐng)頭羊”

轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出無疑對資本市場意義重大。從臺灣地區(qū)市場的歷史來看，在轉(zhuǎn)融通推出后，其融資融券規(guī)模大幅提高，更是大大增厚了證券行業(yè)的業(yè)績。臺灣主流證券公司的歷史數(shù)據(jù)表明，融資融券的規(guī)模與凈資產(chǎn)的比例均值高達70%左右，峰值為100%左右，不論是新增傭金收入還是利息收入都將快速增加，在這一領(lǐng)域投入頗多或資本規(guī)模雄厚的券商將會成為融資融券業(yè)務(wù)的最大贏家，并在融資融券業(yè)務(wù)領(lǐng)域迅速占據(jù)“領(lǐng)頭羊”地位。正因如此，大量券商正積極籌備轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。

雖然融資融券業(yè)務(wù)推出初期，大量券商備用資金沉淀在賬戶上難以活用，但有部分券商透露，隨著融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模的增大，擬增加用于融資業(yè)務(wù)的資金規(guī)模，“特別是如果市場出現(xiàn)一波較為持續(xù)的反彈或者反轉(zhuǎn)，兩融市場投資者對資金的需求就會以幾何級數(shù)增長，這時候我們就會需要轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)來支持?！庇腥倘谫Y融券業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，預(yù)計未來市場融資需求的潛力非常大，且不可預(yù)知；對券商而言，從證金公司獲得轉(zhuǎn)融資資金更加方便快捷，也利于券商自有資金進行更合理的調(diào)配。

部分券商更是打起了“小算盤”。今年以來，多家券商發(fā)布公告申請再融資，如光大證券表示，公司目前的凈資本水平制約著公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拓展，在國內(nèi)證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的大環(huán)境下，通過適當(dāng)規(guī)模的再融資來增加凈資本迫在眉睫。6月28日，宏源證券公告，公司于6月實施了非公開發(fā)行方案，募集資金69.4億元；海通證券則是通過發(fā)行H股的方式實現(xiàn)了143.83億港元的募資計劃。國海證券、東北證券、國金證券和太平洋證券目前均已發(fā)布定增預(yù)案。

“從公告內(nèi)容不難看出，券商再融資主要是為了發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，而再融資操作起來有一定時間流程，如果時間緊張，還不如把原來準備用于融資業(yè)務(wù)的資金轉(zhuǎn)去發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，然后轉(zhuǎn)融資做融資融券業(yè)務(wù)，這樣成本低、效率高?！比倘耸勘硎荆D(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)前景廣闊，1200億元的轉(zhuǎn)融資資金不愁花不出去。

融券標的暫難放大無需恐懼“賣空”

面對進入倒計時階段的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，市場解讀不一，有人認為將更有利于賣空，在目前的市場下推出是否合適？事實上，綜合多方情況來看，轉(zhuǎn)融通推出初期融券標的仍保持現(xiàn)有規(guī)模，多為藍籌股、績優(yōu)股，出現(xiàn)大規(guī)模賣空炒作的概率極低，而轉(zhuǎn)融資需求預(yù)計將遠遠大于轉(zhuǎn)融券，有望對市場起到積極促進作用。

分析人士表示，應(yīng)該看到目前A股市場的估值水平處在歷史較低水平，此時推出轉(zhuǎn)融通更有利于發(fā)展轉(zhuǎn)融資而非轉(zhuǎn)融券。此外，參照海外市場經(jīng)驗及融資融券業(yè)務(wù)不難發(fā)現(xiàn)，融資規(guī)模將遠遠大于融券規(guī)模。目前融資融券業(yè)務(wù)中，融資量占到成交量的88%，融券量的占比僅有12%。以融資融券余額來看，融資余額占比高達95%，融券余額僅為5%。因此，證金公司也預(yù)計，未來推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)后，轉(zhuǎn)融資需求將大于轉(zhuǎn)融券需求，有望對市場起到積極促進作用。

此外，不少投資者擔(dān)憂轉(zhuǎn)融通推出后，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的開展將放大賣空的力量，對市場造成負面壓力。據(jù)中國證券報了解，在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出的初期融券標的將難以放大，仍將維持在目前280余只標的股的范疇之中，即僅有深證100及上證180成分股能用于融券賣空，而這些股票多為藍籌股及績優(yōu)股，出現(xiàn)業(yè)績重大改變或炒作虛高等賣空理由的概率較低，因此，理性分析，轉(zhuǎn)融通推出初期難以出現(xiàn)大規(guī)模賣空炒作。

【板塊聚焦】

萬事俱備券商熱盼轉(zhuǎn)融通開閘

對于中國證券金融公司增資的消息，券商融資融券業(yè)務(wù)負責(zé)人紛紛拍手叫好，因為這不僅意味著證金公司用于轉(zhuǎn)融資的資金規(guī)模擴大了，也意味著轉(zhuǎn)融通越來越近了。

據(jù)中國證券報記者了解，目前包括中信證券、海通證券、招商證券、國信證券在內(nèi)的多家大型券商均已做好準備，申請轉(zhuǎn)融通首批試點。即使是一些剛剛獲得融資融券業(yè)務(wù)資格的小券商，也表示正在積極準備，希望明年可以開展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。

前兩批兩融券商或最先嘗鮮

“資本金由75億增加到120億了？太好了，我們肯定要申請轉(zhuǎn)融通首批試點的?！鄙钲谝患掖笮腿痰娜谫Y融券業(yè)務(wù)負責(zé)人興奮地向中國證券報記者表示，這意味著證金公司可以開展業(yè)務(wù)的規(guī)模大大提高，也將促進融資融券業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

國信證券和招商證券相關(guān)負責(zé)人也表示，公司已經(jīng)參加了交易所組織的多輪轉(zhuǎn)融通聯(lián)網(wǎng)測試，各項準備工作均已就緒，將爭取成為轉(zhuǎn)融通首批試點券商。

據(jù)悉，滬深交易所已就轉(zhuǎn)融通交易進行了三輪全網(wǎng)測試。前三批融資融券試點券商參加了7月16日進行的第3輪全網(wǎng)測試，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，最早獲得轉(zhuǎn)融通試點資格的券商將來自這25家券商。其中，最有希望獲得首批試點的是中信證券、海通證券、國泰君安、國信證券和招商證券等前兩批兩融業(yè)務(wù)試點券商。

在券商目前的創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，融資融券業(yè)務(wù)堪稱利潤貢獻“標兵”。這項業(yè)務(wù)開閘兩年多以來，不僅利潤貢獻可觀，而且增長迅速，成為許多券商今年重點發(fā)展的業(yè)務(wù)。

盡管目前絕大部分券商的融資融券額度尚未使用完，但券商對于申請轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)資格的熱情依然很高?！澳壳八袆?chuàng)新業(yè)務(wù)資格的申請都與凈資本相關(guān)，我們希望盡量多參與這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)。所以如果轉(zhuǎn)融資的成本比較低，我們還是會申請轉(zhuǎn)融資的，這樣開展融資融券業(yè)務(wù)就不會消耗凈資本了?！鄙钲谝患掖笮腿谈吖鼙硎?。

兩融規(guī)模有望快速提升

一些中小券商也表示，正在為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)做準備，雖然進行首批試點的可能性不大，但也希望盡早獲得轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)資格；因為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開通后，可以豐富和融資融券交易品種，為客戶提供更多的交易機會，為證券公司提供更多的服務(wù)項目，包括證券出借人服務(wù)、定向融券服務(wù)、定向出借服務(wù)、大額資金借入服務(wù)、風(fēng)險管理服務(wù)等，這些服務(wù)項目正是將來券商爭奪高凈值客戶的重要手段和工具。

“比如有的客戶提出要融券賣出，我們不能提供；而另外一家有轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)資格的券商能夠通過轉(zhuǎn)融券提供這項服務(wù)，那客戶就可能從我們這里流失了，所以我們也必須開展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。”一家今年剛開展融資融券業(yè)務(wù)的券商負責(zé)人坦言，董事會今年批給公司開展融資融券業(yè)務(wù)的授權(quán)額度才用了一點點，短期并沒有轉(zhuǎn)融資需求，但對轉(zhuǎn)融券需求較大，公司自營部門提供的融券品種只有5只，遠不能滿足客戶需求，所以公司在做準備，希望明年能申請到轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)資格。

業(yè)內(nèi)人士指出，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出，將快速提升融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模。國泰君安認為，借鑒海外經(jīng)驗，在穩(wěn)定狀況下，兩融交易約占市場交易15﹪，其中融券規(guī)?？烧純扇诳傄?guī)模的10﹪左右。目前，我國兩融交易僅占1.82﹪，融券余額僅占兩融余額的2.08﹪，遠低于上述水平。轉(zhuǎn)融通的推出，標志著我國兩融業(yè)務(wù)構(gòu)架的完善，同時也意味著兩融業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴大。

長城證券分析師劉昆則認為，從發(fā)展趨勢來看我國的融券業(yè)務(wù)比例正在快速提升，如果轉(zhuǎn)融通正式推出，則融券交易會迎來爆發(fā)式增長，預(yù)計2012、2013年融資融券業(yè)務(wù)收入分別為84.68億元和254.04億元，占行業(yè)營收的比例增至5%和16%。中國證券報

【最新動態(tài)】

轉(zhuǎn)融通試點將推出證金公司擬增資擴股至120億元

轉(zhuǎn)融通試點推出“箭在弦上”，證金公司預(yù)計，未來轉(zhuǎn)融資交易將占大頭，及時為市場注入新資金。

本報記者昨日獲悉，證金公司擬在當(dāng)前75億元注冊資本金的基礎(chǔ)上進一步增資擴股到120億元。這意味著，未來將有1200億元資金等待取道兩融市場“按需供給”。同時，為多渠道籌集資金，證金公司已著手啟動借入次級債等相關(guān)工作。

轉(zhuǎn)融資先行證金公司多渠道籌資

“轉(zhuǎn)融通試點推出后，證金公司就將開始為開展融資融券業(yè)務(wù)的證券公司提供轉(zhuǎn)融資資金。”據(jù)證金公司相關(guān)負責(zé)人介紹，由于預(yù)期市場對轉(zhuǎn)融資資金需求較大，公司擬在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進一步增資擴股。

截至目前，證金公司75億元注冊資本已全部到位，在原有證券交易所、中登公司等股東的基礎(chǔ)上，證金公司計劃進一步擴大股東范圍、擴大資本金規(guī)模，預(yù)計增資擴股后，公司資本金規(guī)?？蛇_到120億元。

資本金規(guī)模的擴大意味著可提供轉(zhuǎn)融資資金規(guī)模的擴大。

按照相關(guān)監(jiān)管要求以十倍杠桿比例計，增資擴股后，證金公司可提供的轉(zhuǎn)融資資金規(guī)模將達到1200億元。

資深業(yè)內(nèi)人士向記者表示，從資金使用程序上看，在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開展初期，證金公司將使用自有資金向市場提供轉(zhuǎn)融資。此后，按照有關(guān)規(guī)定，可供證金公司選擇的融資方式包括借入次級債、商業(yè)銀行授信、發(fā)行公司債、發(fā)行短期融資券，以及同業(yè)拆借等五大類。

就在預(yù)備增資擴股的同時，證金公司已經(jīng)著手通過上述方式籌集轉(zhuǎn)融資資金。

計劃發(fā)債千億元借入次級債規(guī)模無限制

據(jù)記者了解，證金公司初步計劃發(fā)債1000億元，第一期發(fā)售200億元。

另外，證金公司已啟動借入次級債工作，并正在研究發(fā)行定向債券方式增加轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)資金來源，由于證金公司無任何負債，借入次級債的規(guī)模亦無限制。

與此同時，證金公司正在積極申請國有商業(yè)銀行授信和發(fā)行短期融資券，目前申請進展順利，還獲得了相關(guān)部門的大力支持。

“轉(zhuǎn)融通試點初期，證金公司可以向兩所一司等股東單位和其他會管單位，以及特定投資者定向借入次級債，預(yù)計近期內(nèi)借入規(guī)模超過200億元不成問題?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士說。

資金與證券按需供給轉(zhuǎn)融資占大頭

“轉(zhuǎn)融通試點推出后，資金與證券‘按需供給’，根據(jù)市場需要，轉(zhuǎn)融資和轉(zhuǎn)融券的數(shù)量和范圍將有所不同?！弊C金公司相關(guān)負責(zé)人判斷，當(dāng)前市況下，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)將占大多數(shù)。市場人士分析，目前A股估值水平較低，藍籌股、績優(yōu)股的估值都已在10倍左右。此時推出轉(zhuǎn)融通，將更利于轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)發(fā)展，因為“市場處于低位時，融券賣空受損的可能性會更大”。

數(shù)據(jù)顯示，自2010年3月啟動融資融券業(yè)務(wù)以來，按累計交易額計算，融資交易累計為13216.11億元，占88.34%；融券交易累計為1743.93億元，占11.66%。顯然，市場上融資需求遠大于融券需求。

滬深交易所公布的融資融券交易歷史數(shù)據(jù)也表明，每逢市況低迷，兩融市場空頭交易行為傾向于呈現(xiàn)兩大特點：一是做空規(guī)模減少，防止市場隨時可能出現(xiàn)的反彈風(fēng)險；二是做空周期縮短，多數(shù)投資者從融券賣出到融券償還的交易周期都在幾個交易日以內(nèi)。

另外，首批進入轉(zhuǎn)融通試點的券商將從25家參與三輪聯(lián)網(wǎng)測試的證券公司中擇優(yōu)產(chǎn)生。記者了解到，目前部分資金規(guī)模較大的公司在進行融資授信時仍有余力，但部分中小型券商由于自有資金受限，在開拓兩融客戶上亦“捆手捆腳”。

來源：中國證券報

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