提升存量資產(chǎn)利用效率 拓寬企業(yè)融資渠道

在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)的行為，中國(guó)銀行（601988）間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)組織市場(chǎng)成員起草了《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《資產(chǎn)支持票據(jù)指引》），于2012年7月6日經(jīng)交易商協(xié)會(huì)第三屆常務(wù)理事會(huì)第二次會(huì)議審議通過(guò)，并經(jīng)人民銀行備案同意，于2012年8月3日發(fā)布施行。

　　與傳統(tǒng)信用融資方式主要依托發(fā)行體本身的信用水平獲得融資不同，資產(chǎn)支持票據(jù)憑借支持資產(chǎn)的未來(lái)收入能力獲得融資，支持資產(chǎn)本身的償付能力與發(fā)行主體的信用水平分離，從而拓寬了自身信用水平不高的企業(yè)融資渠道。

　　交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的《資產(chǎn)支持票據(jù)指引》明確規(guī)定，資產(chǎn)支持票據(jù)，是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的、由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具?；A(chǔ)資產(chǎn)是指符合法律法規(guī)規(guī)定，權(quán)屬明確，能夠產(chǎn)生可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的財(cái)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利或財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利的組合?；A(chǔ)資產(chǎn)不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或其他權(quán)利限制。

　　根據(jù)《資產(chǎn)支持票據(jù)指引》規(guī)定，企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)應(yīng)在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)；可選擇公開(kāi)發(fā)行或非公開(kāi)定向發(fā)行方式在銀行間市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)；企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)應(yīng)設(shè)置合理的交易結(jié)構(gòu)，不得損害股東、債權(quán)人利益；企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)應(yīng)制定切實(shí)可行的現(xiàn)金流歸集和管理措施，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行有效控制，對(duì)資產(chǎn)支持票據(jù)的還本付息提供有效支持；企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)所募集資金的用途應(yīng)符合法律法規(guī)和國(guó)家政策要求，企業(yè)在資產(chǎn)支持票據(jù)存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應(yīng)提前披露。

　　對(duì)于投資者保護(hù)機(jī)制，《資產(chǎn)支持票據(jù)指引》規(guī)定，企業(yè)應(yīng)在資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行文件中約定投資者保護(hù)機(jī)制，包括但不限于：債項(xiàng)評(píng)級(jí)下降的應(yīng)對(duì)措施，基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流惡化或其它可能影響投資者利益等情況的應(yīng)對(duì)措施，資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)生違約后的債權(quán)保障及清償安排，發(fā)生基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)屬爭(zhēng)議時(shí)的解決機(jī)制。企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)應(yīng)披露以下信息：資產(chǎn)支持票據(jù)的交易結(jié)構(gòu)和基礎(chǔ)資產(chǎn)情況，相關(guān)機(jī)構(gòu)出具的現(xiàn)金流評(píng)估預(yù)測(cè)報(bào)告，現(xiàn)金流評(píng)估預(yù)測(cè)偏差可能導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)，在資產(chǎn)支持票據(jù)存續(xù)期內(nèi)，定期披露基礎(chǔ)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)報(bào)告；《資產(chǎn)支持票據(jù)指引》還規(guī)定，企業(yè)選擇公開(kāi)發(fā)行方式發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)兩家具有評(píng)級(jí)資質(zhì)的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，鼓勵(lì)對(duì)資產(chǎn)支持票據(jù)采用投資者付費(fèi)模式等多元化信用評(píng)級(jí)方式進(jìn)行信用評(píng)級(jí)等。

　　銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，作為新的債務(wù)融資產(chǎn)品，資產(chǎn)支持票據(jù)在風(fēng)險(xiǎn)隔離、信息披露、投資者保護(hù)等方面有其特殊安排?！顿Y產(chǎn)支持票據(jù)指引》起草時(shí)充分借鑒了成熟市場(chǎng)資產(chǎn)支持證券的通行做法和國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，并考慮了中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際需求和發(fā)展環(huán)境，重點(diǎn)對(duì)資產(chǎn)支持票據(jù)的資產(chǎn)類(lèi)型、風(fēng)險(xiǎn)隔離、交易結(jié)構(gòu)、信息披露、參與各方的權(quán)利義務(wù)等進(jìn)行了規(guī)范，尤其強(qiáng)化了對(duì)資產(chǎn)支持票據(jù)投資人的合理保護(hù)機(jī)制。同時(shí)，《資產(chǎn)支持票據(jù)指引》起草時(shí)充分考慮了當(dāng)前推進(jìn)資產(chǎn)證券化面臨的實(shí)際法律環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境，在廣泛聽(tīng)取和吸收發(fā)行人、投資人、主承銷(xiāo)商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和評(píng)級(jí)公司等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，在基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)型、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等方面進(jìn)行了包容性規(guī)范，為后續(xù)創(chuàng)新預(yù)留空間。

　　該負(fù)責(zé)人還表示，交易商協(xié)會(huì)此次推出《資產(chǎn)支持票據(jù)指引》，是順應(yīng)市場(chǎng)成員強(qiáng)烈需求、促進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的有益探索，是提升企業(yè)存量資產(chǎn)利用效率、拓寬企業(yè)融資渠道、推動(dòng)債務(wù)融資工具市場(chǎng)向縱深發(fā)展的重要舉措。

來(lái)源：金融時(shí)報(bào)

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