中國(guó)出現(xiàn)資本外流 人民幣未來貶值預(yù)期不變

上周，三大央行按兵不動(dòng)，表現(xiàn)可謂“淡定”。但外匯市場(chǎng)則因此而大幅震蕩，美元再度上演“一騎絕塵”。

就在美元不斷受追捧，而人民幣有所貶值的情況下，中國(guó)出現(xiàn)資本外流，境內(nèi)機(jī)構(gòu)和企業(yè)更是出現(xiàn)“資產(chǎn)外幣化、負(fù)債本幣化”的財(cái)務(wù)運(yùn)作。

資產(chǎn)外幣化明顯

個(gè)人資產(chǎn)之所以呈現(xiàn)外幣化，其實(shí)就是更多地持有美元，更大的因素在于對(duì)人民幣升值預(yù)期發(fā)生了扭轉(zhuǎn)

上周最后一個(gè)交易日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3421，較前一交易日下跌92個(gè)基點(diǎn)，境內(nèi)人民幣兌美元即期匯價(jià)同樣走跌50個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收于6.3725。同時(shí)在離岸市場(chǎng)上，人民幣兌美元也是頻現(xiàn)跌勢(shì)。而美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行及英國(guó)央行在上周議息會(huì)議上的無所作為，顯然對(duì)“唯美元獨(dú)尊”的態(tài)勢(shì)起到推波助瀾的作用。

在美元強(qiáng)勢(shì)的環(huán)境下，中國(guó)企業(yè)及個(gè)人結(jié)匯意愿不斷降低，出現(xiàn)資本外幣化的特點(diǎn)。日前，中國(guó)外匯局公布數(shù)據(jù)顯示，第二季度中國(guó)資本凈流出714億美元，確實(shí)出現(xiàn)一定程度的資本外流。受市場(chǎng)環(huán)境影響，當(dāng)前境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人由做空轉(zhuǎn)向做多美元，開始“負(fù)債本幣化、資產(chǎn)外幣化”的財(cái)務(wù)運(yùn)作，從而導(dǎo)致上半年境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人結(jié)售匯順差295億美元，遠(yuǎn)小于跨境收付順差791億美元。

“一方面，近期美元相對(duì)于其他貨幣不斷升值，而一些企業(yè)及個(gè)人出于獲取匯兌收益，因此紛紛持有美元頭寸。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，“另一方面，即使不考慮匯兌收益，由于歐美經(jīng)濟(jì)不景氣，一些境外機(jī)構(gòu)頭寸偏緊，從而導(dǎo)致這些機(jī)構(gòu)即使在中國(guó)也會(huì)盡量持有美元頭寸，以方便資金跨境流動(dòng)?！?/p>

奚君羊進(jìn)一步表示：“目前企業(yè)及個(gè)人資產(chǎn)之所以呈現(xiàn)外幣化，其實(shí)就是更多地持有美元，更大的因素在于對(duì)人民幣升值預(yù)期發(fā)生了扭轉(zhuǎn)。較長(zhǎng)時(shí)間以來，人民幣一直呈現(xiàn)單邊升值的態(tài)勢(shì)，所以一旦人民幣出現(xiàn)雙向波動(dòng)甚至是小幅貶值，市場(chǎng)反應(yīng)就會(huì)特別敏感，從而將人民幣貶值的態(tài)勢(shì)及預(yù)期放大化。而這種心理會(huì)直接影響行動(dòng)，從而導(dǎo)致企業(yè)及個(gè)人持有人民幣意愿不斷走低?！?/p>

未來貶值預(yù)期不變

由于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境無法在短期內(nèi)得到根本性的改善，因此人民幣兌美元仍將維持一段時(shí)間的弱勢(shì)

不過，外匯局在答記者問中指出，盡管人民幣兌美元匯率停止單邊升值，但人民幣對(duì)大多數(shù)貨幣繼續(xù)走強(qiáng)，上半年國(guó)際清算銀行公布的人民幣名義和實(shí)際有效匯率分別升值1.6%和0.9%。同時(shí)，境內(nèi)外人民幣即期匯率差價(jià)收窄，遠(yuǎn)期匯率顯示的美元升勢(shì)主要反映的是本外幣利差而非貶值預(yù)期，也表明當(dāng)前人民幣匯率處于海內(nèi)外認(rèn)可和市場(chǎng)出清的合理水平。

奚君羊同樣認(rèn)為，雖然近期人民幣兌美元一直保持小幅貶值的態(tài)勢(shì)，但是整體貶值幅度并不大，可以說人民幣匯率基本維持了穩(wěn)定，而且完全在央行的管理范圍之內(nèi)?！爸劣谖磥硪欢螘r(shí)間，由于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境無法在短期內(nèi)得到根本性的改善，因此人民幣兌美元仍將維持一段時(shí)間的弱勢(shì)。而在這種市場(chǎng)主流預(yù)期下，境內(nèi)企業(yè)及個(gè)人資產(chǎn)外幣化的態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)也將繼續(xù)。”

其實(shí)，當(dāng)市場(chǎng)主體持有人民幣的意愿下降而對(duì)美元的需求不斷上升之時(shí)，勢(shì)必反過來一定程度上將進(jìn)一步打壓人民幣兌美元的走勢(shì)。另外，當(dāng)人民幣升值預(yù)期降低之后，對(duì)中國(guó)積極推行的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算甚至人民幣國(guó)際化似乎也將形成一定的阻力。對(duì)此，奚君羊表示：“一定程度上的確會(huì)削弱企業(yè)尤其是境外企業(yè)接收人民幣的意愿，不過影響并不會(huì)太大，因?yàn)榭缇迟Q(mào)易結(jié)算的參與主體往往與中國(guó)在資金方面有雙向流動(dòng)。”

而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下半年的反彈則將為人民幣匯率維持基本穩(wěn)定提供最好的保障。外匯局指出，近期出臺(tái)的一系列預(yù)調(diào)微調(diào)政策將有助于提振市場(chǎng)信心、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。只要國(guó)內(nèi)外不發(fā)生重大突發(fā)事件，全年我國(guó)國(guó)際收支仍有望實(shí)現(xiàn)基本平衡。即使出現(xiàn)資本凈流出，也是可以承受的，符合國(guó)家一直倡導(dǎo)的藏匯于民的政策目標(biāo)，仍屬于國(guó)際收支基本平衡的范疇。

來源：人民網(wǎng)－國(guó)際金融報(bào)

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