探索提高貨幣政策調控效果的途徑

發(fā)展中大國經濟具有一些典型特征，如國民經濟體系完備和獨立、經濟發(fā)展具有多層次性、區(qū)域發(fā)展差距較大等，這些特征對運用貨幣政策進行宏觀調控產生影響。我們應從我國是發(fā)展中大國的現(xiàn)實條件出發(fā)，積極探索提高貨幣政策調控效果的途徑。

貨幣政策應注重調整經濟結構

我國存在突出的產業(yè)結構與地區(qū)結構問題，需要實行差別化、旨在調整經濟結構的貨幣政策。

實行差別化的法定存款準備金率。統(tǒng)一的法定存款準備金率是總量調節(jié)工具，而差別化的存款準備金率既能調節(jié)貨幣總量，又有利于經濟結構調整。比如，對服務對象不同的金融機構適用不同的法定存款準備金率，有利于調整產業(yè)和企業(yè)結構；對落后地區(qū)、發(fā)達地區(qū)和全國性金融機構適用不同的法定存款準備金率，有利于調整地區(qū)結構；對資本充足率較低、不良貸款比率較高的金融機構適用較高的存款準備金率，有利于防范強化風險監(jiān)管。

實施優(yōu)化信貸結構的信貸政策。發(fā)達國家央行的信貸政策一般只作為短期的窗口指導，不承擔結構調整功能。然而，發(fā)展中大國僅依靠市場調節(jié)和總量工具不足以解決發(fā)展中存在的突出結構問題，還需要信貸政策承擔優(yōu)化信貸資金配置和經濟結構的職能。比如，配合國家產業(yè)政策，采取優(yōu)惠利率等方式支持農業(yè)、基礎設施和戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展，給予欠發(fā)達地區(qū)再貸款、再貼現(xiàn)優(yōu)惠政策，鼓勵銀行開展綠色信貸和碳金融業(yè)務等；采取限制性信貸政策，通過窗口指導或引導商業(yè)銀行調整授信額度、調整信貸風險評級和風險溢價等方式，限制信貸資金向高污染、高耗能產業(yè)及地區(qū)過度投放。

運用針對特定行業(yè)和市場的選擇性政策工具。主要是針對特定行業(yè)和市場過熱或過冷現(xiàn)象，運用消費者信用控制、證券市場信用控制、不動產信用控制等工具予以調節(jié)。比如，當房地產、證券市場存在泡沫時，應采取提高購房首付比例和證券保證金率等措施擠壓泡沫；根據(jù)不同消費信用的對象分別制定首付比例、最長還款期限、最高信用額度、證券質押貸款比例等措施，調控銀行消費信貸和市場消費行為。

構建多元化的貨幣政策傳導機制

發(fā)達國家貨幣政策往往經由利率、匯率、資產價格等價格型渠道和信貸等數(shù)量型渠道以及心理預期等多種渠道傳導，傳導機制較順暢，政策容易發(fā)揮效果。而發(fā)展中大國貨幣政策傳導機制單一且常出現(xiàn)梗阻現(xiàn)象，影響貨幣政策的調控效果。主要表現(xiàn)在：貨幣市場缺乏統(tǒng)一性，如銀行間市場與非銀行間市場、發(fā)達地區(qū)市場與欠發(fā)達地區(qū)市場、同業(yè)拆借市場與票據(jù)市場等存在某種程度的市場分割，影響貨幣市場流動性與競爭性，從而影響貨幣政策傳導的效果；貨幣傳導機制單一，主要依賴信貸、貨幣量等數(shù)量型傳導渠道，造成政策作用時滯較長，央行難以精確把握貨幣政策操作的時機和力度；貨幣傳導機制不通暢，銀行貨幣供給的利率彈性以及企業(yè)與居民的投資需求、消費需求的利率彈性均較低，導致貨幣政策傳導機制梗阻，貨幣政策有效性降低。

鑒于這種情況，我國應致力于完善貨幣市場、創(chuàng)新金融工具、打破市場壟斷，使不同主體、不同地區(qū)和不同層次的市場相互銜接、有效連通，推動貨幣市場向一體化、高流動性和競爭性方向發(fā)展。同時，建立現(xiàn)代銀行制度和公司治理結構，塑造財務約束強、利率敏感度高的微觀經濟主體，建立存款保險制度、完善銀行退出機制，推進利率、匯率的市場化改革，完善貨幣政策傳導機制；在疏通數(shù)量型信貸傳導渠道的基礎上，完善利率、匯率、資產價格等價格型傳導渠道，以縮短時滯、提高貨幣政策操作時機和力度把握的準確度。通過完善機制，發(fā)揮預期引導在貨幣政策調控中的作用，提高貨幣政策的調控效果。

來源：人民日報 湯凌霄

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業(yè)經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀