人民幣國際化是大勢所趨——專訪央行貨幣政策委員會委員、中國人民大學(xué)校長陳雨露

人民幣國際化是國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的必然要求

記者：有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣國際化是大勢所趨，政府應(yīng)該不斷推進(jìn)。也有人認(rèn)為，人民幣成為獨(dú)立國際儲備貨幣難度很大，太過遙遠(yuǎn)，當(dāng)前人民幣繼續(xù)盯住美元就可以了。如何看待這些不同的觀點(diǎn)？

陳雨露：人民幣國際化絕不是中國的一廂情愿，而是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場演進(jìn)和歷史發(fā)展的必然選擇，也是對當(dāng)前國際貨幣體系缺陷的一種修正。首先，中國經(jīng)濟(jì)高速增長為人民幣走出國門奠定了堅實基礎(chǔ)。一國經(jīng)濟(jì)規(guī)模和全球貿(mào)易份額，是其貨幣能否獲得國際貨幣地位的決定因素。從本質(zhì)上說，貨幣國際化就是本國貨幣的對外供給，是與國際貿(mào)易相對應(yīng)的貨幣轉(zhuǎn)移過程。目前，我國已位列世界第二大經(jīng)濟(jì)體，是世界最大出口國。為了能夠在不確定的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中維護(hù)本國正當(dāng)利益，免受現(xiàn)行不合理國際貨幣體系的侵害，人民幣也理應(yīng)成為一種重要貿(mào)易結(jié)算貨幣，對人民幣國際化作出制度安排。

從國際環(huán)境看，現(xiàn)有國際貨幣體系面臨強(qiáng)烈改革要求，這為人民幣國際化提供了歷史機(jī)遇。2008年國際金融危機(jī)以來，美國兩度實行量化寬松政策，由此帶來貨幣擴(kuò)張導(dǎo)致美元大舉外流，促使美元對其他主要國際貨幣貶值，引起世界其他經(jīng)濟(jì)體的反對。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，由希臘蔓延至整個歐元區(qū)，一旦歐元區(qū)任何一個國家爆發(fā)財政危機(jī)，歐元就會面臨貶值預(yù)期。這些事實讓國際社會認(rèn)識到，美元主導(dǎo)下的國際貨幣體系存在巨大系統(tǒng)性風(fēng)險，儲備貨幣多元化已成為共識。

再次，我國擁有超過3萬億美元的外匯儲備，是世界第一大外匯儲備國，其中美元資產(chǎn)估計在六成以上。這筆巨大的財富為人民幣國際化奠定了良好信用基礎(chǔ)。此外，中華文化包容共濟(jì)、和諧共榮的精神，也有利于提升人民幣的軟實力，為其順利實現(xiàn)國際化提供文化支撐。

階段

人民幣國際化指數(shù)兩年增長21.5倍，但距離國際主要貨幣道路漫長

記者：如何評價人民幣國際化當(dāng)前所處的階段，人民幣離成為國際主要貨幣的距離還有多遠(yuǎn)？

陳雨露：人民幣國際化的目標(biāo)，是要在若干年后，讓人民幣在國際貿(mào)易、國際投資以及各國的外匯儲備中，充當(dāng)主要的計價、支付清算貨幣和外匯儲備貨幣。2011年，人民幣在上述方面均有實質(zhì)進(jìn)展，因此將2011年稱為人民幣國際化元年也不為過。

為了更好把握人民幣國際化現(xiàn)狀，客觀、動態(tài)、科學(xué)地描述人民幣國際化進(jìn)程，中國人民大學(xué)創(chuàng)建了人民幣國際化指數(shù)（Renminbi Internationalization Index，縮寫RII），選擇貿(mào)易結(jié)算、金融交易、官方外匯儲備三個層次的一系列指標(biāo)，概括反映人民幣在國際市場的運(yùn)用程度。根據(jù)測算，RII從2010年一季度的0.02迅猛增長到2011年四季度的0.45，兩年時間增長了21.5倍，反映出國際社會、國際經(jīng)濟(jì)主體對人民幣發(fā)揮國際貨幣功能相當(dāng)程度的認(rèn)可。不過，相對于世界主要貨幣的國際化程度，如美元為54.18、歐元為24.86、日元為4.56、英鎊為3.87，RII僅有0.45表明人民幣國際使用程度還相當(dāng)?shù)汀?

那么何時才能實現(xiàn)人民幣國際化呢？目前最為樂觀的估計是10年后人民幣將成為國際主要貨幣。實際上，根據(jù)世界主要貨幣的國際化經(jīng)驗，充分考慮我國國情，人民幣國際化將是一個漫長的過程。在可預(yù)見的未來，人民幣都難以撼動美元在國際貨幣體系中的霸主地位。我們認(rèn)為，RII上升到不低于20，真正成為國際主要貨幣需要20年至30年。其過程也將經(jīng)歷兩個“三步走”。一個“三步走”是指人民幣使用范圍的拓展：在第一個10年實現(xiàn)周邊化使用，第二個10年實現(xiàn)亞洲區(qū)域化使用，第三個10年實現(xiàn)全球化使用。另一個“三步走”是指人民幣職能的拓展：在第一個10年主要是運(yùn)用于進(jìn)出口貿(mào)易，行使結(jié)算貨幣職能，第二個10年運(yùn)用在國際金融交易中，發(fā)揮支付貨幣職能，第三個10年則是作為各國的重要儲備貨幣而存在。

熱點(diǎn)

人民幣國際化不必以升值為前提，幣值均衡穩(wěn)定最為理想

記者：人民幣國際化是否必須以單向、持續(xù)升值預(yù)期為前提？換言之，離開升值預(yù)期，人民幣國際化是否就會停滯或者倒退？

陳雨露：匯率是影響人民幣國際化的因素之一，但人民幣升值不是人民幣國際化的必要條件，而是多種因素疊加的結(jié)果，包括短期資本流入和升值預(yù)期、美元外匯長期走低，以及國際市場對人民幣需求的增強(qiáng)。

對于人民幣國際化而言，人民幣升值也是一把雙刃劍：一方面，升值擴(kuò)大了國際社會使用人民幣作為交易貨幣的結(jié)算和儲備需求，使人民幣越來越“搶手”；另一方面，人民幣在長期升值預(yù)期推動下達(dá)到合理價位或心理極限時，將造成升值預(yù)期結(jié)束，容易導(dǎo)致嚴(yán)重匯率波動。如果他國持有人民幣儲備價值得不到保證，就會造成這些國家拋售人民幣。

因此，從長期看，人民幣幣值在均衡水平的長期穩(wěn)定、升值預(yù)期消失才是最為理想的狀況，這有利于貿(mào)易便利和投資便利的實現(xiàn)，也有利于人民幣信譽(yù)和需求水平的實質(zhì)性提高。也正基于此，人民幣匯率形成機(jī)制改革至關(guān)重要。從2005年匯率改革，特別是2010年6月新一輪匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)，行政干預(yù)等非市場擾動因素正逐漸消除。目前人民幣在岸、離岸遠(yuǎn)期匯率的變化逐漸趨于一致，呈現(xiàn)出協(xié)同變動的趨勢，反映出非市場擾動因素對在岸市場的影響在逐漸弱化。市場扭曲因素的減少在促進(jìn)人民幣匯率向均衡水平進(jìn)行調(diào)整的同時，也為人民幣國際化奠定了市場基礎(chǔ)。

挑戰(zhàn)

保持實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健、完善金融體系、防止游資炒作是三大主要任務(wù)

記者：從中長期看，人民幣要成為世界主要貨幣需要克服哪些重大挑戰(zhàn)？當(dāng)前最需要注意的風(fēng)險是什么？

陳雨露：當(dāng)前，人民幣國際化面臨的挑戰(zhàn)主要有三個方面：最大的長期挑戰(zhàn)來自實體經(jīng)濟(jì)，因為低層次和過度依賴外需的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與以低附加值加工貿(mào)易為主的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，不利于夯實人民幣國際化的根基；市場的脆弱性，如金融市場化程度較低、效率不高等，降低了人民幣資產(chǎn)的供貨及吸引力，構(gòu)成中期挑戰(zhàn)；嚴(yán)峻的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，國際貨幣體系格局的慣性，特別是世界各國對人民幣資產(chǎn)的接受程度具有不確定性則是另外一個難題。

人民幣要真正成為主要國際貨幣，首先要在技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面取得進(jìn)一步突破，實體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，是人民幣國際化的根本保證；其次要推進(jìn)國內(nèi)金融體系的市場化改革，特別需要利率市場化、資本市場自由化的配套改革，這是目前較為緊迫的任務(wù)；再次要維持穩(wěn)定的幣值，限制人民幣的投機(jī)窗口，防止人民幣在發(fā)達(dá)國家流動性過剩的背景之下，淪為其投資炒作的對象。

需要注意是，人民幣國際化起航標(biāo)志著中國經(jīng)濟(jì)的全球化發(fā)展進(jìn)入到從實體經(jīng)濟(jì)跨越到貨幣經(jīng)濟(jì)的新階段，來自外部的沖擊將影響到中國的每一個行業(yè)和角落。對此必須進(jìn)行前瞻性研究，保持對人民幣國際化的冷靜頭腦至關(guān)重要，不能用搞運(yùn)動的方式來推進(jìn)人民幣國際化。特別是資本賬戶的開放尤其應(yīng)該謹(jǐn)慎，一定要做到在風(fēng)險可控的前提下，成熟一個項目開放一個項目，不可操之過急。要在提高金融名義開放度的同時，采取多種技術(shù)性要求和程序性規(guī)范等約束措施，實現(xiàn)抵御風(fēng)險和獲取人民幣國際化效益之間的權(quán)衡。相信只要做好頂層設(shè)計，經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場力量會自然推動人民幣國際化進(jìn)程。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《經(jīng)濟(jì)日報》 張 偉 崔文苑

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