證監(jiān)會：新股發(fā)行市盈率"25%規(guī)則"非定價天花板

將進一步加大對欺詐上市等違法違規(guī)行為的打擊查處力度

中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部主任劉春旭日前在參加中國新聞網(wǎng)“2012部委網(wǎng)上系列訪談”時表示，新股發(fā)行市盈率“25%規(guī)則”絕對不會是新股首次公開發(fā)行IPO定價的一個“天花板”，也不是一個行政限價的措施。監(jiān)管部門正在制定老股轉(zhuǎn)讓相關(guān)細則，將要求老股東對老股轉(zhuǎn)讓過程中的信息進行更加充分的披露。同時，監(jiān)管部門將進一步加大對欺詐上市等違法違規(guī)行為的打擊查處力度。

“‘25%’并非定價天花板，也不是行政限價的措施?！眲⒋盒癖硎?，制定這一規(guī)則，目的是希望以25%作為出發(fā)點，完善信息披露制度，而絕對不會當作一個“天花板”。國外成熟市場新股價格較二級市場有一定折讓，而國內(nèi)則新股價格遠高于二級市場。因此，證監(jiān)會制訂“25%規(guī)則”，是希望投資者進行理性判斷。投資者如果愿意出更高的價格，證監(jiān)會絕對不會說那是“天花板”。另外，“25%規(guī)則”也絕對不是一個行政限價措施，其目的就是讓投資人有時間冷靜思考。

在本輪新股發(fā)行制度改革中，出臺了新股發(fā)行老股轉(zhuǎn)讓措施。劉春旭表示，新股發(fā)行老股轉(zhuǎn)讓將使新股可流通股數(shù)量增加，供給增加將對新股價格形成一定約束，從而促進新股合理定價。老股在股票上市之初就有部分先行轉(zhuǎn)讓，相對于此前新股集中解禁，對二級市場的影響也會有所減緩。

針對《關(guān)于新股發(fā)行定價相關(guān)問題的通知》中定價超過25%有三類情況需要重新上會的新規(guī)，劉春旭表示，證監(jiān)會2002年曾發(fā)布《股票發(fā)行審核標準備忘錄第5號》，規(guī)定了17種需重新提交發(fā)審會審核的情形，其中就包括投資人需要披露更多信息，或發(fā)行人經(jīng)營情況出現(xiàn)重大變化等情況，通知中提到的三種情況，也是以這17類情形作為判斷依據(jù)和標準。

他透露，目前監(jiān)管部門正在制定老股轉(zhuǎn)讓的相關(guān)細則，除發(fā)行改革指導(dǎo)意見中提到的要點外，重點要求老股東對老股轉(zhuǎn)讓過程中的信息進行更加真實、準確、完整的披露，給投資者更多做出投資價值判斷的信息。

對于詢價過程中引入個人投資者的問題，劉春旭表示，證券公司在推薦個人投資者參與詢價前，須在內(nèi)部制定相應(yīng)標準、流程并報中國證券業(yè)協(xié)會備案，同時將其公布于眾，接受監(jiān)督?！拔覀兞私?，一些證券公司正在積極進行這方面準備，在實施過程中，我們會進一步加強監(jiān)督、管理?！?/p>

他表示，此次新股發(fā)行體制改革特別強調(diào)以信息披露為中心，有關(guān)規(guī)定已明確發(fā)行人為信息披露第一責任人，接下來證監(jiān)會將進一步加大對欺詐上市等違法違規(guī)行為的打擊和查處力度，嚴懲不貸、絕不手軟，通過嚴厲的處罰與監(jiān)管，使違法者不敢踩這條紅線。

對于有人提出放開券商自主配售權(quán)的問題，劉春旭表示，發(fā)行改革的步驟、措施須與市場發(fā)展階段相互適應(yīng)，隨著改革不斷深入，隨著我國市場不斷成熟，未來放開券商自主配售權(quán)也會成為我國市場上比較通行的做法?！暗俏覀儾幌Ｍㄟ^證監(jiān)會行政規(guī)定的方式實現(xiàn)，而是更多地通過市場的自主選擇來使券商自主配售權(quán)放開?！?/p>

上市公司造假成本過于低廉被認為是資本市場造假猖獗的主因。劉春旭表示，在巨大的利益面前，部分企業(yè)欺詐上市的沖動會更加強烈。發(fā)行監(jiān)管工作當中，對于已經(jīng)上市的企業(yè)，如果發(fā)現(xiàn)存在欺詐上市的問題，證監(jiān)會也會嚴懲不貸，絕不手軟。下一步，將加大與相關(guān)部門的協(xié)調(diào)配合，加大執(zhí)法力度，堅決打擊發(fā)行人違規(guī)造假、粉飾業(yè)績、惡意隱瞞等行為。通過問核、現(xiàn)場檢查、調(diào)研等形式，加強對中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量考評，嚴懲中介機構(gòu)配合造假、敷衍塞責、唯利是圖等行為。證監(jiān)會、滬深交易所、證券業(yè)協(xié)會等單位要在制度設(shè)計、發(fā)行審核、執(zhí)法監(jiān)督等各環(huán)節(jié)筑好籬笆，狠抓事后追責，發(fā)現(xiàn)一起，嚴懲一起，堅決保障投資者合法權(quán)益。

證監(jiān)會投資者保護局局長熊偉對于新股發(fā)行是否應(yīng)該取消核準制、實行注冊制這一問題進行了回應(yīng)。他表示，不管是注冊制還是核準制，實際上都存在一個“審”的過程。實行注冊制的國家，監(jiān)管部門也要梳理發(fā)行人的財務(wù)報告和申請文件，也要對發(fā)行關(guān)聯(lián)方進行詢問、交流。

他強調(diào)，實行注冊制一個很重要的條件是必須要有完備的信用制度、比較有效的市場約束機制，還應(yīng)該有一個比較健全的司法救濟制度。而我國資本市場才剛剛發(fā)展，如果貿(mào)然實行注冊制肯定是弊大于利，因此當前有必要采取核準制的管理方式。

此外，熊偉還表示，目前境外機構(gòu)和國外投資者看好中國市場，中國證監(jiān)會鼓勵境外養(yǎng)老金等長期機構(gòu)投資境內(nèi)市場，相信在形成價值投資、長期投資理念上將起到積極的示范作用。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)——《證券日報》 朱寶琛

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