降息中長期利好 盲目殺跌不可取

【行情回顧】降息利好未提振股市

廣東科德 蘇海彥執(zhí)業(yè)編號：A0560610120007：上周滬深兩市聯(lián)手下挫，所有板塊當(dāng)中電力、地產(chǎn)和環(huán)保三大板塊表現(xiàn)相對突出。市場再度顯示出對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的悲觀情緒，即使央行周四晚間發(fā)布利率調(diào)整公告，滬深兩市在周五還是繼續(xù)回調(diào)，而且從成交量來看，上周兩市的量能顯著萎縮。銀行股的下跌顯著拖累了指數(shù)。

廣州證券 袁季執(zhí)業(yè)編號：S0320200010020：在降息消息出臺當(dāng)晚，期望多頭借助“重大利好”高歌猛進(jìn)的投資者不在少數(shù)，但被次日市場潑了好大一盆冷水。上證指數(shù)高開十余點，旋即出現(xiàn)當(dāng)日最高點，之后振蕩滑落，至收市倒跌十余點。

【背景分析】股市不會有大的系統(tǒng)風(fēng)險

中投證券 古振華執(zhí)業(yè)編號 S0960610120085：降息中長期利好市場，在過去的兩輪降息周期里面1996年和2008年，A股都產(chǎn)生了一輪小牛市。降息會推高國債期限利差和壓低企債信用利差代表風(fēng)險溢價，利于改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期，股市吸引力上升。降息作為全球央行的一項常規(guī)刺激經(jīng)濟(jì)手段，如果一次降息效果不顯著，那么還有兩次、三次，直至對經(jīng)濟(jì)有顯著的效果。目前一年期央票到期收益率為2.55%，隱含了至少還有兩次的降息預(yù)期。最近，美元上漲，大宗商品價格大幅下跌，通脹壓力緩解，給政策放松更大的空間。如果6月份的通脹繼續(xù)下降，跌破3%，估計7月上旬還有一次降息。同時，如果外匯占款出現(xiàn)負(fù)增長，估計本月或7月也會有一次下調(diào)存準(zhǔn)率。

A股市場不宜過度悲觀，若經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回落，穩(wěn)增長的政策還將不斷出臺，政策效應(yīng)將逐漸得到體現(xiàn)，最終帶動經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。在資金價格回落，風(fēng)險溢價下降，以及經(jīng)濟(jì)軟著陸可期的背景下，A股不會有大的系統(tǒng)性風(fēng)險。

袁季：我們說不應(yīng)高估市場，是因為中長期看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型仍有較長的進(jìn)程，還存在諸多挑戰(zhàn)，市場趨勢上升的條件還不成熟；“不低估”則是著眼階段行情，由于股市已有一輪調(diào)整，指數(shù)現(xiàn)處于相對低位，降息所帶來的預(yù)見性相對寬松將為市場帶來階段性行情的延續(xù)、擴(kuò)展。年初我們一再強(qiáng)調(diào)，今年的行情主線就圍繞經(jīng)濟(jì)減速與預(yù)調(diào)微調(diào)來展開，當(dāng)經(jīng)濟(jì)減速的一面顯現(xiàn)得突出時，市場以調(diào)整為主；相反，當(dāng)寬松措施出臺及預(yù)期升溫時，市場以上行為主。一季度以來上證指數(shù)大致在一個區(qū)間里來來回回，表明兩股力量處于相持狀態(tài)，當(dāng)然，這和去年市場已以較大幅度的下跌來化解做空動力有很大關(guān)系。那么，當(dāng)市場又回落到3月低位附近，而積極措施陸續(xù)有來時，過于悲觀是不足取的。

蘇海彥：從技術(shù)形態(tài)來看，上證綜指周線指標(biāo)的KDJ仍然處在向下敞口的過程中，目前的周K線上方也會面臨幾重均線的壓力。因此近期股指的多空拉鋸戰(zhàn)將會繼續(xù)。在短期超跌之后股指有一定的反彈動力，但在經(jīng)濟(jì)預(yù)期徹底好轉(zhuǎn)之前形成單邊市的可能性還是相對有限的。

【操作建議】等待銀行股企穩(wěn)

蘇海彥：在熱點的選擇方面，接下來建議關(guān)注三大思路：第一，非對稱的降息公布之后，銀行股短期利空有所釋放，股價方面短期有機(jī)會迎來超跌反彈；第二，基本面上有望獲得政策和資金支持的電力、環(huán)保、水利等關(guān)系國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的行業(yè)仍然會是近期資金關(guān)注度相對較高的方向；第三，在國際油價回調(diào)的影響之下，國內(nèi)油價也呈現(xiàn)出一定的下調(diào)空間，此時可關(guān)注汽車、航空等用油行業(yè)。

古振華：由于不對稱減息，對銀行有負(fù)面的沖擊，銀行板塊的下跌造成了指數(shù)短期的過大幅度下挫，也挫傷了投資者的信心。但這些影響是短期的，不對稱降息對非銀行股都是利好，在銀行股企穩(wěn)后，指數(shù)將會有較好的反彈行情，建議不要悲觀，逢低吸納為主。看好受益行業(yè)改革的券商股和受益?zhèn)蠞q的保險股。

袁季：一季度以來上證指數(shù)大致在一個區(qū)間里來來回回，表明兩股力量處于相持狀態(tài)，當(dāng)然，這和去年市場已以較大幅度的下跌來化解做空動力有很大關(guān)系。那么，當(dāng)市場又回落到3月低位附近，而積極措施陸續(xù)有來時，過于悲觀是不足取的。盡管市場信心仍顯不足，但在市場回落到支撐區(qū)域時，“穩(wěn)增長”的積極舉措陸續(xù)有來，我們認(rèn)為多頭仍有機(jī)會在防區(qū)企穩(wěn)，維持適中倉位建議，不宜盲目殺跌。

來源：南方日報 賈肖明

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