市場(chǎng)動(dòng)蕩提供良機(jī) 私募對(duì)沖基金加速跑

受益于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，機(jī)構(gòu)紛紛提升中國(guó)對(duì)沖市場(chǎng)預(yù)期，而監(jiān)管層也將逐步放寬信托參與股指期貨的限制，中國(guó)私募對(duì)沖基金或?qū)⒂瓉?lái)新一輪的快速發(fā)展時(shí)期。

無(wú)懼“滑鐵盧”外資對(duì)沖基金“搶灘”中國(guó)

曾在全球金融危機(jī)時(shí)期名噪一時(shí)的“對(duì)沖基金之父”約翰·保爾森近期遭遇“滑鐵盧”。其旗艦對(duì)沖基金保爾森優(yōu)勢(shì)基金繼去年全年累計(jì)損失21%之后，今年頭4月的損失又?jǐn)U大8.8%，4月環(huán)比重挫6.7%。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，由于在黃金投資決策上與其他著名“投資大佬”的見(jiàn)解相左，致使其基金一再蒙受損失。

盡管保爾森“老馬失蹄”在前，但因?yàn)橛J覦中國(guó)市場(chǎng)的成長(zhǎng)潛力，近年來(lái)外國(guó)對(duì)沖基金紛紛進(jìn)入內(nèi)地。據(jù)對(duì)沖基金研究機(jī)構(gòu)Hedge Fund Research報(bào)告稱(chēng)，截至今年首季，有30%的亞洲對(duì)沖基金總部設(shè)在中國(guó)，數(shù)目逾300家。數(shù)據(jù)顯示，此類(lèi)亞洲對(duì)沖基金數(shù)目目前已達(dá)1101家，涉資866億美元約6754億港元，較去年底增45億美元，各項(xiàng)數(shù)據(jù)正逼近金融海嘯前的高峰值。

好買(mǎi)基金分析稱(chēng)，由于目前國(guó)外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)放寬海外對(duì)沖基金QFII申請(qǐng)預(yù)期較高，海外對(duì)沖基金在中國(guó)內(nèi)地大規(guī)模設(shè)點(diǎn)也是在情理之中。此外，相對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，亞洲市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度相對(duì)較快，中國(guó)市場(chǎng)在亞洲的地位也是逐日提高，未來(lái)在內(nèi)地設(shè)點(diǎn)的國(guó)際對(duì)沖基金有望進(jìn)一步增加。

據(jù)悉，監(jiān)管部門(mén)正研究修改QFII辦法，以降低QFII資格條件、擴(kuò)大投資范圍，同時(shí)協(xié)商外匯局放寬目前單個(gè)QFII最多申請(qǐng)10億美元額度上限。但境外對(duì)沖基金暫未納入其中。不過(guò)，據(jù)好買(mǎi)基金分析，進(jìn)一步放寬對(duì)沖基金的QFII申請(qǐng)將成為未來(lái)QFII放寬的一個(gè)方向，引入海外對(duì)沖基金可以進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，促進(jìn)金融創(chuàng)新，推動(dòng)金融衍生產(chǎn)品的推出。

內(nèi)地私募奏響對(duì)沖前奏曲

相對(duì)于國(guó)外對(duì)沖基金的慘烈拼殺，國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金市場(chǎng)始終固守“戰(zhàn)壕”。雖然此前不少國(guó)內(nèi)券商試水對(duì)沖基金，但業(yè)績(jī)卻難盡如人意，產(chǎn)品規(guī)模也出現(xiàn)大幅縮水。據(jù)好買(mǎi)基金研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，目前國(guó)內(nèi)券商系的對(duì)沖基金大概有13只，其中國(guó)泰君安發(fā)行的此類(lèi)產(chǎn)品最多，共有7只；第一創(chuàng)業(yè)有2只；東方證券、浙商證券、長(zhǎng)江證券和華泰證券各1只。目前這些產(chǎn)品表現(xiàn)參差不齊，均跑輸指數(shù)，而首只對(duì)沖基金更是因客戶大規(guī)模贖回而遭遇清盤(pán)。

2011年1月，國(guó)內(nèi)首只券商對(duì)沖量化基金--第一創(chuàng)業(yè)“金益求金”首募資金2.36億元。然而，就在一年之后，由于預(yù)約贖回客戶較多，存續(xù)規(guī)模連續(xù)20個(gè)工作日低于1億元，最終成為首只被清盤(pán)的對(duì)沖基金。無(wú)獨(dú)有偶，另外一只對(duì)沖量化基金--國(guó)泰君安君享量化，由于業(yè)績(jī)未能達(dá)到預(yù)期，也同樣遭到了客戶巨量贖回。君享量化作為當(dāng)時(shí)規(guī)模最大的券商小集合產(chǎn)品，首發(fā)當(dāng)日募資5.08億元，而截至今年一季度末，其規(guī)模僅剩1.447億份，縮水七成。

目前，對(duì)于信托計(jì)劃能否參與股指期貨的投資，監(jiān)管層正在逐漸放寬限制條件。去年年中左右，銀監(jiān)會(huì)推出《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》，對(duì)信托計(jì)劃參與股指期貨進(jìn)行了一定的限制。自從指引推出之后，一些信托公司也開(kāi)始申請(qǐng)參與股指期貨交易的資格。華寶信托于去年年底獲批參與股指期貨交易的資格。近期，第二批獲批的有華潤(rùn)信托和外貿(mào)信托。另外，在排隊(duì)等候的有中信信托、平安信托、興業(yè)信托等。

好買(mǎi)基金認(rèn)為，隨著股指期貨交易對(duì)信托計(jì)劃的開(kāi)放，越來(lái)越多的私募預(yù)計(jì)會(huì)通過(guò)信托計(jì)劃來(lái)參與股指期貨的交易。這對(duì)于私募基金公司來(lái)說(shuō)可以有更多的交易品種來(lái)對(duì)沖組合風(fēng)險(xiǎn)，而不僅僅是傳統(tǒng)的控制倉(cāng)位來(lái)控制組合的風(fēng)險(xiǎn)。一些如市場(chǎng)中性、多空倉(cāng)非完全對(duì)沖的市場(chǎng)中性、合成期權(quán)對(duì)沖、straddle的對(duì)沖策略都將得以實(shí)現(xiàn)。

對(duì)于信托公司而言，隨著金融改革的不斷深入，其“平臺(tái)”價(jià)值將逐漸淡化，利用期指牌照放行的契機(jī)加強(qiáng)自身的投研和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，才是真正的取勝之道。

來(lái)源：南方日?qǐng)?bào) 賈肖明 郭家軒

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