新一輪刺激政策呼之欲出 結(jié)構(gòu)性行情值得期待

今年以來(lái)，大盤陰晴不定，熱點(diǎn)飄忽散亂。下半年A股行情會(huì)如何選擇方向？政策利好能否對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的利空因素？本期中證面對(duì)面邀請(qǐng)國(guó)信證券資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理盧紀(jì)平和金元證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈彤就此展開(kāi)討論。

新一輪刺激政策呼之欲出

主持人：本周是5月最后一個(gè)交易周，回顧5月份以來(lái)的行情，雖然政策利好頻傳，但市場(chǎng)多數(shù)時(shí)間以震蕩向下為主，市場(chǎng)呈現(xiàn)這種走勢(shì)的主要原因是什么？

盧紀(jì)平：我覺(jué)得5月份走勢(shì)不好的主要原因是4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，這是最根本的原因。政策雖然暖風(fēng)頻吹，但是到目前為止，政策落地并沒(méi)有多少，可以說(shuō)是“只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”，這是一方面原因。另外一方面，從技術(shù)上看，經(jīng)過(guò)4月份的連續(xù)上漲，大盤有回調(diào)的壓力。從外因來(lái)看，國(guó)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很不理想，首先是歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，暫時(shí)沒(méi)有看到停歇的跡象，而美國(guó)的QE3雖然不斷有傳聞，但一直沒(méi)有結(jié)果。

沈彤：我覺(jué)得這種股票市場(chǎng)比較糾結(jié)的狀態(tài)，實(shí)際上也反映了目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的情況。因?yàn)檫M(jìn)入到宏觀調(diào)控以后，在去年非常緊的調(diào)控前提下，今年是“穩(wěn)中求進(jìn)”，可見(jiàn)“穩(wěn)”仍然是一個(gè)大方向，在穩(wěn)的過(guò)程中可能會(huì)做預(yù)調(diào)和微調(diào)。盡管經(jīng)濟(jì)不佳，但宏觀調(diào)控收緊的基調(diào)目前還沒(méi)有改變；雖然有很多人預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)很快會(huì)見(jiàn)底，但實(shí)際上目前也還沒(méi)有看到，正是因?yàn)闆](méi)有看到，所以市場(chǎng)對(duì)于政策的預(yù)期就更加強(qiáng)烈，認(rèn)為一定會(huì)有刺激政策，只是大家對(duì)于政策刺激程度有不同的判斷和預(yù)期，所以行情也一直處于震蕩中。

主持人：近期“把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要位置”的表態(tài)以及發(fā)改委加速審批項(xiàng)目進(jìn)度的消息，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于新一輪刺激政策的遐想，你們?cè)趺纯葱乱惠喆碳ふ?，隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，未來(lái)還有可能出臺(tái)哪些政策來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)？

盧紀(jì)平：我認(rèn)為刺激政策一定會(huì)有，但是這個(gè)政策一定是跟過(guò)去不一樣的。首先是兩個(gè)“絕對(duì)不可能”，一個(gè)是像2008年那樣的四萬(wàn)億是絕對(duì)不可能的，另外一個(gè)是樓市調(diào)控的放松是絕對(duì)不可能的，各個(gè)管理層次的官員都出來(lái)反復(fù)強(qiáng)調(diào)了，政府的信號(hào)非常明確。此外，2008年四萬(wàn)億的投入，一方面是政府財(cái)政投入，另一方面還有十萬(wàn)億銀行信貸的放松。而且，除了中央政府的四萬(wàn)億以外，地方政府還有更多個(gè)四萬(wàn)億，這是2008年的特點(diǎn)。這一次可能中央政府和地方政府，一方面財(cái)力不夠，再想拿出四萬(wàn)億財(cái)力也不允許，另一方面過(guò)去的四萬(wàn)億刺激政策帶來(lái)的后遺癥比較大，所以這一次不可能大張旗鼓地作了。但是還會(huì)做，可能會(huì)通過(guò)變通的方式，我覺(jué)得行業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)政策可能是比較好的變通方式。

沈彤：經(jīng)過(guò)前期的緊縮，目前無(wú)論在財(cái)政政策還是貨幣政策上，都擁有很大的刺激空間。雖然前期干預(yù)經(jīng)濟(jì)存在效率不高的問(wèn)題，但整體來(lái)說(shuō)空間還是有的，能力也是有的，主要是要看能容忍經(jīng)濟(jì)下降到什么程度。

投資仍將是主力

主持人：在2008年的刺激政策中，投資擔(dān)當(dāng)了主力，在這一輪刺激政策中，投資會(huì)不會(huì)再次擔(dān)當(dāng)主力？

盧紀(jì)平：應(yīng)該說(shuō)這一招屢試不爽，每次都是投資打前站，我覺(jué)得這一次也不會(huì)例外，但可能不一定是由中央財(cái)政和地方財(cái)政直接投入，而是鼓勵(lì)民間資本投入、民間金融投入，這些措施可能會(huì)起到更大的作用。

沈彤：我想這一輪首先啟動(dòng)的還是投資。現(xiàn)在還有很多地方政府也紛紛開(kāi)始出臺(tái)一些刺激的政策，把以前擱置的、暫緩的、暫停的項(xiàng)目繼續(xù)上馬，這一段時(shí)間有的項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工了。此外，地方政府投資的沖動(dòng)、借貸的沖動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于企業(yè)，目前地方政府投資的沖動(dòng)仍然是很強(qiáng)大的，它愿意向銀行借貸投資。實(shí)際上目前企業(yè)找銀行的借貸行為已經(jīng)變得非常謹(jǐn)慎，但地方政府普遍還存在巨大的需求。

主持人：對(duì)于下半年的市場(chǎng)走勢(shì)而言，是政策影響重要還是基本面更重要？

盧紀(jì)平：坦率來(lái)講，我個(gè)人一直認(rèn)為證券市場(chǎng)的表現(xiàn)其實(shí)跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的表現(xiàn)沒(méi)有直接關(guān)系，更多的是看預(yù)期，證券市場(chǎng)更重要反映的是對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和未來(lái)經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，就目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)是非常糟糕的，經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底可能還需要時(shí)間。判斷下半年行情更多需要看政策預(yù)期以及政策是否能夠及時(shí)兌現(xiàn)，或者說(shuō)，政策能否符合預(yù)期甚至是超預(yù)期，這是最重要的。目前宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)很糟糕了，而且地方政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度可能已經(jīng)快接近極限了，所以刺激政策應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)到了箭在弦上的時(shí)候了。從這個(gè)角度來(lái)看，我認(rèn)為下半年的行情是非常樂(lè)觀和值得期待的。

沈彤：我覺(jué)得目前的投資者對(duì)這兩個(gè)看得都是非常重，因?yàn)閮烧咧g本身有著密切的關(guān)系，正是經(jīng)濟(jì)不好，大家對(duì)政策的預(yù)期才很強(qiáng)烈，這兩者之間常常是蹺蹺板，甚至處于膠著狀態(tài)。如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)真的在6月份或者什么時(shí)間見(jiàn)底，未來(lái)可能沒(méi)有什么刺激政策，大家就沒(méi)有什么預(yù)期；正是因?yàn)楝F(xiàn)在看不到底，它會(huì)壞到什么地方還不清楚，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了比較糟糕的情況，可能還會(huì)有比較強(qiáng)的刺激。市場(chǎng)可能長(zhǎng)時(shí)間會(huì)處于兩者的博弈之中。

結(jié)構(gòu)性行情值得期待

主持人：如何看下半年A股的走勢(shì)？系統(tǒng)性機(jī)會(huì)出現(xiàn)的概率有多大？

沈彤：目前判斷下半年有沒(méi)有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)為時(shí)過(guò)早，因?yàn)楝F(xiàn)在還不能做出明確的判斷說(shuō)整個(gè)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)差到不行了，馬上得進(jìn)行強(qiáng)烈的刺激。所以我判斷下半年市場(chǎng)很可能還是會(huì)維持之前上下震蕩的狀態(tài)。

盧紀(jì)平：我對(duì)下半年的行情整體而言持非常樂(lè)觀的態(tài)度，1月6日的2132點(diǎn)就是今年的底部，這是非常明確的。接下來(lái)的走勢(shì)會(huì)怎么樣呢？如果說(shuō)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，我覺(jué)得方向是比較明確的，有一個(gè)向上的機(jī)會(huì)，但過(guò)程會(huì)比較曲折。

主持人：是什么樣的行情？普漲行情還是個(gè)結(jié)構(gòu)性行情？

盧紀(jì)平：我認(rèn)為首先是結(jié)構(gòu)性行情，然后有可能演變成為普漲行情，為什么說(shuō)先是結(jié)構(gòu)性行情呢？因?yàn)閺恼叽碳さ慕嵌葋?lái)看，今年的政策可能不像四萬(wàn)億那樣，而是就一些行業(yè)、就一些區(qū)域或者就一些具體的政策逐步放松，比如說(shuō)汽車下鄉(xiāng)、家電下鄉(xiāng)等類似的政策，包括LED、光伏、清潔能源以及水污染治理等概念，這些行業(yè)會(huì)逐步放松。我覺(jué)得未來(lái)市場(chǎng)的行情走勢(shì)主要看政策的落腳點(diǎn)在什么地方，相應(yīng)的行業(yè)可能就會(huì)出現(xiàn)機(jī)會(huì)。

沈彤：我覺(jué)得結(jié)構(gòu)性行情是今年的主題，今年無(wú)論指數(shù)怎么走，但上半年也好，下半年也好，實(shí)際上都是結(jié)構(gòu)性行情。因?yàn)榧词怪袊?guó)經(jīng)濟(jì)增速回到7%甚至5%，也有很多行業(yè)、很多企業(yè)仍然有很好的盈利，有這樣的企業(yè)就會(huì)有機(jī)會(huì)。即使是在非常嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控下面，仍然會(huì)有一些企業(yè)盈利上漲，很多行業(yè)會(huì)帶來(lái)超預(yù)期的收益，相信下半年結(jié)構(gòu)性行情仍會(huì)存在。

滬指縮量震蕩政策面再出利好

官方澄清不會(huì)有4萬(wàn)億投資政策出臺(tái)，令投資者此前對(duì)出臺(tái)利好政策的預(yù)期落空，同時(shí)經(jīng)過(guò)兩個(gè)交易日的反彈后引發(fā)獲利盤回吐，滬深兩市昨日全天呈現(xiàn)窄幅整理走勢(shì)。

截至收盤，滬指報(bào)2384.67點(diǎn)，較前一交易日跌4.97點(diǎn)，跌幅為0.21%。深證成指收?qǐng)?bào)10162.34點(diǎn)，跌52.40點(diǎn)，跌幅為0.51%。與前一交易日超過(guò)2000億元的總量相比，昨日滬深兩市成交大幅萎縮，分別為848億元和767億元，總量萎縮至1615億元。

值得一提的是，昨日盤后政策面再出利好，國(guó)務(wù)院總理溫家寶30日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，討論通過(guò)《“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》和《全國(guó)游牧民定居工程建設(shè)“十二五”規(guī)劃》。

分析人士稱，雖然官網(wǎng)否認(rèn)4萬(wàn)億投資政策出臺(tái)，但是國(guó)務(wù)院的行業(yè)扶持政策確是不斷出爐。昨日節(jié)能環(huán)保主題的逆勢(shì)表現(xiàn)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)利好還是較為“感冒”的。也因此多頭在適當(dāng)消化獲利籌碼后有望向上尋求突破。

房地產(chǎn)最獲青睞

昨日，早盤兩市小幅低開(kāi)，短暫上沖后快速回落，滬指失守20日、30日均線，隨后在2380點(diǎn)附近反復(fù)拉鋸。午后兩市不改牛皮格局，整體維持整理格局，臨近收盤大盤出現(xiàn)一波跳水，滬指下探至60日線企穩(wěn)反彈。兩市成交較前一交易日明顯萎縮。根據(jù)大智慧601519超贏資金流向統(tǒng)計(jì)顯示，大盤資金全天凈流出21億。

雖然指數(shù)告跌，但滬深兩市昨日上漲交易品種總數(shù)仍超過(guò)1200只，略多于下跌數(shù)量。不計(jì)算ST股和未股改股，兩市15只個(gè)股漲停。

數(shù)據(jù)顯示，昨日房地產(chǎn)板塊獲資金凈流入排名第一，共計(jì)增倉(cāng)0.014%。其中主力資金凈流入明顯的股票有小商品城600415、鼎立股份600614300054、金地集團(tuán)600383。

消息面上，日前有媒體報(bào)道稱，湖南等地將在保持國(guó)家房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控力度不變的前提下做出微調(diào)。地產(chǎn)板塊因此利好提振表現(xiàn)搶眼。

節(jié)能環(huán)保板塊也逆勢(shì)走強(qiáng)，鐵漢生態(tài)300197、開(kāi)能環(huán)保300272、永清環(huán)保300187漲幅都超過(guò)5%。財(cái)政部副部長(zhǎng)張少春近日在全國(guó)財(cái)政節(jié)能減排工作會(huì)議上表示，中國(guó)將加快發(fā)展可再生能源、循環(huán)經(jīng)濟(jì)和清潔生產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2015年，循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值達(dá)到1.2萬(wàn)億元。此外，國(guó)務(wù)院昨日通過(guò)了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，規(guī)劃包括了節(jié)能環(huán)保等七方面內(nèi)容。

多方蓄勢(shì)待漲

對(duì)于昨日大盤沖擊2400點(diǎn)未果，分析人士都將其歸為大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)傳聞被澄清的關(guān)系。

“但大盤全天表現(xiàn)穩(wěn)健，上攻和回調(diào)幅度都有限，表明市場(chǎng)節(jié)奏仍由多方主導(dǎo)，因此可把這根十字星看成是正常的震蕩清洗浮籌的行為。從影響市場(chǎng)的政策因素來(lái)看，雖然不可能重現(xiàn)類似2008年底的4萬(wàn)億刺激計(jì)劃，但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行和歐債危機(jī)陰云不散的復(fù)雜背景下，政策加碼或是趨勢(shì)?！睎|吳證券601555表示，在沒(méi)有突發(fā)利空消息的前提下，多方動(dòng)能有望在震蕩中蓄積，為后市進(jìn)一步向上拓展空間作好鋪墊。

熱衷題材炒作行情難以走遠(yuǎn)

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型轟轟烈烈，金融改革轟轟烈烈，新4萬(wàn)億轟轟烈烈……這年頭，政策指揮棒指哪打哪，熱點(diǎn)即刻出現(xiàn)。不過(guò)，股市算是個(gè)例外，股市政策去年以來(lái)不可謂不積極，“新政”之說(shuō)也不可謂不深入人心，但至今卻依然哼哧哼哧地在低估值區(qū)域喘著粗氣，一付不死不活的模樣。

雖然出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的說(shuō)法被發(fā)改委所澄清，但就目前來(lái)看，澄清的只是投資規(guī)模，而不是刺激經(jīng)濟(jì)。其實(shí)，有了2008年的前車之鑒，再那樣好大喜功不顧后果不擇手段地全面刺激經(jīng)濟(jì)的做法，正常情況下是不可能“重演”了，雖然目前各地政府似乎又蠢蠢欲動(dòng)，不想“無(wú)所作為”。

而種種跡象已經(jīng)表明，即使規(guī)模與2008年不可同日而語(yǔ)，但刺激經(jīng)濟(jì)的手法卻大同小異，就是通過(guò)財(cái)政擴(kuò)張政策來(lái)實(shí)施。而具體措施就是本欄之前提到過(guò)的“鐵公基”和財(cái)政補(bǔ)貼新能源的政策：汽車下鄉(xiāng)和以舊換新補(bǔ)貼、彩電空調(diào)節(jié)能補(bǔ)貼、核電建設(shè)重啟等。這種刺激手法效果如何，按一般規(guī)律，可能會(huì)“一次不如一次”，更何況，目前還有尚不能大意的通脹老虎在旁虎視眈眈。

經(jīng)濟(jì)所面臨的環(huán)境不同，刺激的手法卻大同小異，也將讓投資者的預(yù)期大打折扣。因而就反彈級(jí)別而言，也許與以往相比就不可同日而語(yǔ)了。雖然昨日股指在發(fā)改委澄清的情況下表現(xiàn)出應(yīng)有的強(qiáng)勢(shì)，但也許大家想到的還是刺激經(jīng)濟(jì)畢竟屬于事實(shí)，而刺激經(jīng)濟(jì)的舉動(dòng)，使行情具備了走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

不過(guò)，行情依然缺少應(yīng)有的主心骨，環(huán)顧市場(chǎng)權(quán)重主流，似乎難以找到真正能沖鋒陷陣的“先鋒官”，銀行板塊一直受制于各種各樣的傳聞，前有經(jīng)濟(jì)衰退的遠(yuǎn)慮，今有不對(duì)稱降息問(wèn)題降低息差的近憂；地產(chǎn)板塊今年以來(lái)時(shí)有動(dòng)作，但畢竟調(diào)控懸劍仍在頭上，也不敢興奮過(guò)頭；券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)曾讓市場(chǎng)激動(dòng)一陣子，但這個(gè)行業(yè)手續(xù)費(fèi)還是大頭，看天吃飯依然是最本質(zhì)的東西；煤飛色舞常讓指數(shù)跟著起舞，但美元指數(shù)的高企近期迭創(chuàng)新高，牽動(dòng)大宗商品市場(chǎng)的走熊情結(jié)，也使得舞動(dòng)起來(lái)難以輕靈……

目前市場(chǎng)能夠吸引人氣的，依然只是一些事件驅(qū)動(dòng)型的題材，其中依據(jù)政策指揮棒來(lái)“尋寶”，是短期獲利最重要的途徑。不過(guò)，這樣的市場(chǎng)現(xiàn)狀，也注定了行情要走牛，難度太高，雖然在市場(chǎng)估值的底部區(qū)域，行情要暴跌的可能性不大。多空雙方均只有等待某種契機(jī)，來(lái)打破這種不死不活的平衡狀態(tài)。

目前滬指處于一個(gè)收斂性的大三角形整理形態(tài)中，能否借助刺激經(jīng)濟(jì)的政策，放量突破上軌2450點(diǎn)附近，將是反彈行情能否進(jìn)一步深化的關(guān)鍵。而行情要走牛，則需要一個(gè)貫穿行情始終的熱點(diǎn)板塊，而這也正是目前行情最為欠缺的。

關(guān)注5日均線得失

周三市場(chǎng)以一根縮量的陰十字星報(bào)收，失守20日均線，全天在20日均線與60日均線之間窄幅振蕩，且成交量較前一個(gè)交易日出現(xiàn)大幅萎縮，后市進(jìn)一步上攻的可能性較小。

市場(chǎng)出現(xiàn)上漲乏力的態(tài)勢(shì)，有色金屬板塊上演“一日游”行情，拋盤的壓力相當(dāng)巨大。熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)效應(yīng)的降溫更使得股指在盤中的反彈有心無(wú)力，受益政策扶持的鐵路基建等板塊繼續(xù)調(diào)整更嚴(yán)重打擊了市場(chǎng)的人氣。消息面上也出現(xiàn)了一定的預(yù)期降溫，基于此前被市場(chǎng)所熱炒的“新4萬(wàn)億政策”傳聞被發(fā)改委進(jìn)行糾偏，稱新審批項(xiàng)目與刺激計(jì)劃無(wú)關(guān)，這構(gòu)成了一定的負(fù)面影響，讓市場(chǎng)中一些跟風(fēng)炒作的投資者出現(xiàn)獲利了結(jié)的心態(tài)。

在經(jīng)歷周初兩個(gè)交易日的大幅飆升之后，股指也存在技術(shù)修正的需求。正在上移的5日均線將是大盤能否繼續(xù)上攻的試金石，可作為判斷大盤短期方向的坐標(biāo)。在股指尚未完全走穩(wěn)的時(shí)候，操作上必須嚴(yán)格控制倉(cāng)位。

休整后反彈行情將持續(xù)

連續(xù)兩日強(qiáng)勢(shì)反彈后，昨日大盤出現(xiàn)小幅震蕩調(diào)整。目前市場(chǎng)在政策利好與經(jīng)濟(jì)下滑之間博弈，隨著政策紅利的逐漸累積，短期調(diào)整后反彈行情有望持續(xù)。

就目前的經(jīng)濟(jì)情況而言，最新數(shù)據(jù)顯示中小制造企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不斷收縮，經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，二季度GDP增速或?qū)⒒芈渲?.5%左右。而5月匯豐PMI預(yù)覽值購(gòu)進(jìn)價(jià)格繼續(xù)回落意味著5月PPI環(huán)比增速將繼續(xù)回落，結(jié)合大宗商品價(jià)格3月中旬以來(lái)的下跌走勢(shì)，預(yù)計(jì)非食品通脹將延續(xù)下行走勢(shì)。在宏觀經(jīng)濟(jì)震蕩筑底的過(guò)程中，管理層強(qiáng)調(diào)把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置，表明政策微調(diào)的力度將逐步加大。伴隨相關(guān)配套的刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，以及貨幣政策的適當(dāng)放松，經(jīng)濟(jì)政策紅利必將對(duì)A股產(chǎn)生積極影響。

外圍方面，備受關(guān)注的歐債危機(jī)近期出現(xiàn)了一絲曙光。希臘財(cái)政部28日宣布，該國(guó)四大銀行已獲得180億歐元援助資金，以助其充實(shí)資本金。通過(guò)此次注資，上述四家銀行重新達(dá)到了相關(guān)資本充足率要求，從而恢復(fù)了從歐洲央行獲得流動(dòng)性的資格。此外，支持國(guó)際援助方案和緊縮條款的新民主黨在民間的支持率轉(zhuǎn)為領(lǐng)先，降低了希臘被迫退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)。受此預(yù)期鼓舞，歐元周一止跌反彈，希臘股市大漲7%。海外市場(chǎng)的短暫回暖也將助力A股延續(xù)反彈。

技術(shù)面上，上周股指在周K線上收出一根相對(duì)縮量的倒垂陰線，已經(jīng)具有一定的止跌意義。本周以來(lái)股指絕地反擊，充分表明連接2132和2242點(diǎn)的上升趨勢(shì)線的支撐力度非同小可，而量能的隨之放大也表明目前點(diǎn)位市場(chǎng)的參與活躍度明顯升溫，反彈行情已經(jīng)基本確立。根據(jù)波浪理論，目前股指正在構(gòu)筑一個(gè)比較完整的三角形整理形態(tài)的上升五浪。年初的2132點(diǎn)到2478點(diǎn)為1浪上升浪，2478點(diǎn)下跌至2242點(diǎn)為第2浪調(diào)整浪，4月份借“金改”政策大盤從2242點(diǎn)反彈至2453點(diǎn)為3浪上升浪，而2453點(diǎn)調(diào)整至2315點(diǎn)為4浪調(diào)整浪，本周一以來(lái)的反彈將拉開(kāi)第五浪上攻的序幕。在短期震蕩整固之后，后市將發(fā)起向頭肩底頸線的攻擊，突破后會(huì)進(jìn)一步上攻2500-2650點(diǎn)區(qū)間。

值得一提的是，當(dāng)前藍(lán)籌股處于一個(gè)重要的價(jià)值洼地中，大量的藍(lán)籌股被低估。滬深300指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率僅為11倍，這意味著如果立即投資將獲得超過(guò)8%的年收益率，顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值，特別是銀行、汽車板塊市盈率相對(duì)較低。從股息率看，目前工、農(nóng)、中、建、交等銀行股的股息率基本上都在4%以上，大大高于一年期定期存款利率，即使不考慮未來(lái)的增長(zhǎng)也具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。從A/H股比價(jià)看，上述5大銀行的A股股價(jià)大致相當(dāng)于對(duì)應(yīng)H股股價(jià)的8折，表明海外成熟投資者對(duì)銀行股的看法比國(guó)內(nèi)投資者更為積極樂(lè)觀，A股銀行股安全邊界已經(jīng)很高。橫向比較，目前A股上市公司的估值水平已與歐美市場(chǎng)大體一致，比日本、韓國(guó)等國(guó)市場(chǎng)低，與印度、巴西等新興市場(chǎng)十分接近。縱向比較，目前幾乎所有行業(yè)的估值水平都在歷史中值以下，尤其是一些大市值周期行業(yè)的估值水平已經(jīng)創(chuàng)下歷史新低。目前兩市共有14只藍(lán)籌股跌破凈資產(chǎn)，不少銀行股瀕臨破凈，銀行板塊的平均市盈率已降至5倍至6倍，這在A股歷史上都是不多見(jiàn)的，其估值水平甚至已低于成熟市場(chǎng)，橫向比較也已經(jīng)低于998點(diǎn)時(shí)的水平。

行業(yè)配置方面，建議以制度變革和政策完善為主線進(jìn)行梳理。首先，在穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景下，高鐵、水泥、基建、保障房等板塊受益政策扶持明顯，存在投資機(jī)會(huì)；其次，可以留意金融改革及利率市場(chǎng)化背景下的券商、銀行、信托等受益股；最后，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡的過(guò)程中把握具有地區(qū)壟斷性的行業(yè)和公司，比如中西部地區(qū)基建項(xiàng)目建設(shè)中的建筑建材、節(jié)能設(shè)備等行業(yè)個(gè)股。

政策仍處蜜月期回調(diào)難阻反彈路

在50來(lái)點(diǎn)的陡然拉漲之后，股指昨日收出一根縮量十字星，熱點(diǎn)板塊也成功實(shí)現(xiàn)強(qiáng)弱大騰挪。在目前關(guān)口，縮量十字星所預(yù)示的變盤規(guī)律，可能更傾向于股指將加速上漲。畢竟，本輪反彈行情的根基，即政策加大放松力度的預(yù)期，目前還處于進(jìn)一步驗(yàn)證的階段，短期而言市場(chǎng)應(yīng)該不存在系統(tǒng)性大跌的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，鑒于經(jīng)濟(jì)底還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到，中期市場(chǎng)仍存在重新向下尋底的可能。

強(qiáng)弱熱點(diǎn)大換位

本周前兩個(gè)交易日，股指上演50余點(diǎn)的反攻戲，雖說(shuō)這主要是受國(guó)內(nèi)政策加大放松力度的刺激，但期間歐債風(fēng)波的緩解無(wú)疑也助力不少。而到本周三，市場(chǎng)一如預(yù)期出現(xiàn)獲利回吐，雖然盤中股指一度下跌超過(guò)10個(gè)點(diǎn)，但買盤不斷令股指很快收復(fù)大部分失地。截至昨日收盤，滬綜指僅微跌4.97點(diǎn)，跌幅為0.21%，報(bào)收2384.67點(diǎn)；深成指全日也微跌0.51%，報(bào)收10162.34點(diǎn)。兩市成交小幅萎縮至1600億元左右。

盡管指數(shù)未能繼續(xù)報(bào)收紅盤，但個(gè)股賺錢效應(yīng)卻絲毫未減。從明星熱點(diǎn)的演繹情況來(lái)看，繼基建潮之后，環(huán)保股風(fēng)生水起，申萬(wàn)公用事業(yè)板塊昨日上漲0.45%，科林環(huán)保002499及岷江水電600131強(qiáng)勢(shì)漲停，多只環(huán)保股全日漲幅也都在5%以上。與此同時(shí)，房地產(chǎn)股也是昨日盤面較為顯著的亮點(diǎn)，申萬(wàn)房地產(chǎn)指數(shù)全日漲幅最大，為0.86%，地產(chǎn)股普漲特征較為顯著，招商地產(chǎn)000024等多只地產(chǎn)股更是刷新幾年來(lái)的新高水平。另外，大消費(fèi)又再度走強(qiáng)，申萬(wàn)商業(yè)貿(mào)易、紡織服裝及醫(yī)藥生物指數(shù)昨日均實(shí)現(xiàn)微漲。

地產(chǎn)股及環(huán)保股的逞強(qiáng)，反映當(dāng)前資金熱衷于博弈政策加大放松力度的可能。實(shí)際上，縱觀近期熱點(diǎn)的演繹情況，雖然水泥、煤炭、鋼鐵、有色金屬等與“投資潮”相關(guān)的板塊昨日出現(xiàn)集體回調(diào)，但回調(diào)幅度均較為有限，申萬(wàn)采掘、有色金屬、黑色金屬、交運(yùn)設(shè)備及建筑建材指數(shù)全日跌幅也均在1%以內(nèi)，近日持續(xù)逞強(qiáng)的機(jī)械設(shè)備板塊昨日更繼續(xù)收漲。這些跡象表明，基建這一投資主線短期應(yīng)該不會(huì)就此熄火。

三主線博反彈收益

雖然經(jīng)濟(jì)底還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未至，市場(chǎng)還未到迎接反轉(zhuǎn)之時(shí)，但不可否認(rèn)的是，持有“經(jīng)濟(jì)越差、政策越松”邏輯的投資者依然不在少數(shù)，這也導(dǎo)致今年市場(chǎng)幾度出現(xiàn)了跌出來(lái)的反彈行情。應(yīng)該說(shuō)，就目前來(lái)看，這一邏輯依然充當(dāng)著反彈指揮棒的作用，畢竟，在管理層加大財(cái)政政策的放松力度之后，市場(chǎng)對(duì)更大規(guī)模的財(cái)政刺激政策及貨幣政策放松仍存在較大的憧憬。而在這一預(yù)期未被證偽之前，市場(chǎng)還將繼續(xù)享受政策蜜月期所帶來(lái)的反彈行情。

就具體策略而言，投資者可以遵循三條主線以博取反彈收益。首先，盡管不會(huì)出臺(tái)超大規(guī)模的刺激政策，但“投資潮”不會(huì)就此熄火；在經(jīng)歷短暫的休整后，不排除水泥、機(jī)械等相關(guān)板塊重新拉漲的可能，激進(jìn)型的投資者可逢低買入。其次，對(duì)于近期持續(xù)調(diào)整的大消費(fèi)概念，投資者依然可以持股待漲，這一方面是基于消費(fèi)股具備對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的一定能力，另一方面，目前有相當(dāng)一部分投資者仍然推崇消費(fèi)避險(xiǎn)的投資邏輯，因而這類個(gè)股的市場(chǎng)參與度依然較高。再次，緊盯政策紅利也是一條不錯(cuò)的投資主線，如受益政策推動(dòng)的環(huán)保股、未來(lái)可能受政策扶持的汽車股以及受益金融創(chuàng)新改革紅利的券商股。

不過(guò)，需要指出的是，由于經(jīng)濟(jì)底還未到來(lái)，因此市場(chǎng)中期風(fēng)險(xiǎn)依然存在，投資者在對(duì)待反彈的時(shí)候，還是更宜快進(jìn)快出，以保存勝利果實(shí)。目前，短周期的庫(kù)存底還未出現(xiàn)，企業(yè)依舊處于被動(dòng)去庫(kù)存的階段，未來(lái)一個(gè)季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)；而更為重要的是，真正的中期經(jīng)濟(jì)底部需伴隨著資產(chǎn)價(jià)格的下行，屆時(shí)市場(chǎng)才可能真正迎來(lái)底部。在此之前，投資者不妨以一種小打小鬧的心態(tài)，來(lái)面對(duì)期間可能出現(xiàn)的多次小反彈。

短線盤整不改反彈格局

在周初兩個(gè)交易日連續(xù)上漲后，受發(fā)改委澄清不會(huì)有4萬(wàn)億投資政策出臺(tái)的消息影響，指數(shù)昨日呈現(xiàn)窄幅振蕩的走勢(shì)。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)收2384.67點(diǎn)，微跌4.97點(diǎn)，跌幅為0.21%；深成指報(bào)收10162.34點(diǎn)，微跌52.40點(diǎn)，跌幅為0.51%。兩市量能合計(jì)1616億元，較周二有所萎縮。

從盤面情況看，湖南省出臺(tái)經(jīng)濟(jì)新政，對(duì)樓市落實(shí)利率優(yōu)惠政策、降低首付比例等刺激地產(chǎn)板塊上漲，而前期漲幅較好的水泥板塊仍維持強(qiáng)勢(shì)振蕩，整體上個(gè)股仍保持一定的活躍度。滬指昨日仍收在60日均線之上，大盤的反彈格局未變，但面臨2400點(diǎn)以及20日均線及30日均線壓力。短期指數(shù)出現(xiàn)一定的修整屬于正常情況，預(yù)計(jì)大盤回調(diào)幅度有限。至于本輪反彈的高度，我們認(rèn)為在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、貨幣政策并未大幅放松的背景下，指數(shù)能否突破前期2478點(diǎn)高位則需要政策改善預(yù)期的進(jìn)一步兌現(xiàn)。

操作上，建議暫時(shí)持股觀望，立足中線角度，在調(diào)整過(guò)程中繼續(xù)關(guān)注煤炭、有色、地產(chǎn)等周期股以及水泥、鋼鐵、建材板塊。

一季度持倉(cāng)市值加碼2.7%險(xiǎn)資鐘愛(ài)銀行股

險(xiǎn)資作為A股市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者一直以來(lái)對(duì)銀行股都鐘愛(ài)有加。5月29日，本報(bào)之《不懼海外唱空基金經(jīng)理一季度加碼銀行股》一文認(rèn)為，A股市場(chǎng)最大的主力機(jī)構(gòu)——基金，不但沒(méi)有拋售手中的銀行股，還有多家基金公司大手筆增籌。

今年一季度末，險(xiǎn)資重倉(cāng)535只股票，其中重倉(cāng)的銀行股有12只。相較去年第四季度末重倉(cāng)560只個(gè)股，險(xiǎn)資重倉(cāng)股總數(shù)一季度減少了25只，而險(xiǎn)資一季度重倉(cāng)的銀行股反而增加1只，新增為北京銀行601169。

據(jù)本刊統(tǒng)計(jì)，今年第一季度末險(xiǎn)資重倉(cāng)的銀行股市值為730.39億元，占重倉(cāng)股市值比例為15.17%，較去年第四季度末的12.47%提高2.70個(gè)百分點(diǎn)。

盡管險(xiǎn)企對(duì)不同銀行股看法分歧，但險(xiǎn)資中增持銀行類股票的無(wú)論是賬戶數(shù)量還是增持的銀行股數(shù)均遠(yuǎn)超減持者，顯示出險(xiǎn)資進(jìn)入銀行類股票的傾向。

21個(gè)險(xiǎn)資賬戶

12個(gè)加碼銀行股

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，今年一季度末，重倉(cāng)銀行類股票的險(xiǎn)資賬戶共21個(gè)，險(xiǎn)資重倉(cāng)的銀行股有12只。相對(duì)于去年第四季度末，上述22個(gè)賬戶中的12個(gè)險(xiǎn)資賬戶新進(jìn)持有或增持了其所重倉(cāng)的銀行股，共計(jì)7個(gè)險(xiǎn)資賬戶所重倉(cāng)持有的銀行股持平，僅有2個(gè)賬戶對(duì)其重倉(cāng)的銀行股進(jìn)行了減持。

今年一季度險(xiǎn)資12個(gè)加碼銀行股的賬戶中，有3個(gè)賬戶為新進(jìn)持有銀行股，另外9個(gè)賬戶為增持所持有銀行股。險(xiǎn)資新進(jìn)持有銀行股共計(jì)4.78億股，市值為43.20億元；9個(gè)險(xiǎn)資賬戶增持20.86萬(wàn)股銀行股。

同時(shí)，平安系2個(gè)賬戶對(duì)重倉(cāng)持有的深發(fā)展A000001股、國(guó)壽系賬戶對(duì)重倉(cāng)持有的民生銀行600016股、安邦財(cái)險(xiǎn)和生命人壽分別對(duì)重倉(cāng)的工商銀行601398股、中國(guó)出口信用保險(xiǎn)對(duì)重倉(cāng)的光大銀行601818股、太保壽系對(duì)重倉(cāng)的中信銀行601998股均未進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整，共計(jì)7個(gè)險(xiǎn)資賬戶。

今年一季度，國(guó)壽系的2個(gè)賬戶分別對(duì)所重倉(cāng)的深發(fā)展A及浦發(fā)銀行600000進(jìn)行了減持，兩賬戶分別對(duì)深發(fā)展減持4334.27萬(wàn)股，對(duì)浦發(fā)銀行減持588.54萬(wàn)股。

同時(shí)，對(duì)比去年第四季度及今年第一季度數(shù)據(jù)還可發(fā)現(xiàn)，今年一季度，有2個(gè)險(xiǎn)資賬戶悉數(shù)拋售了所持有的銀行股。分別為，太保壽將持有的3095.63萬(wàn)股南京銀行601009拋售，人保財(cái)險(xiǎn)系將重倉(cāng)持有的1.96億股中國(guó)銀行601988清零。

農(nóng)行工行受青睞

中行遭人保財(cái)險(xiǎn)平倉(cāng)

從重倉(cāng)的12只銀行個(gè)股來(lái)看，農(nóng)業(yè)銀行601288、工商銀行等8只銀行股受險(xiǎn)資追捧較明顯，而險(xiǎn)資對(duì)銀行股的分歧主要體現(xiàn)在對(duì)中國(guó)銀行、浦發(fā)銀行、南京銀行、深發(fā)展A的持倉(cāng)變動(dòng)上。

記者根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，獲平安系、國(guó)壽系2家險(xiǎn)企重倉(cāng)持有農(nóng)業(yè)銀行，今年第一季度再被大幅增持。平安系增持6.83億股后，所持農(nóng)行股達(dá)46.93億股，市值125.78億元；國(guó)壽系增持5.11億股后重倉(cāng)持有農(nóng)行股12.60億股，市值33.69億元。這兩個(gè)賬戶對(duì)農(nóng)行的增持股數(shù)，分列險(xiǎn)資對(duì)重倉(cāng)銀行股倉(cāng)位調(diào)整幅度的第一、二位。險(xiǎn)資重倉(cāng)的農(nóng)行股市值占險(xiǎn)資重倉(cāng)銀行股市值的比例也由去年年末的7.87%上升為今年第一季度末的21.83%。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，工商銀行最受青睞，被平安系、國(guó)壽系、安邦財(cái)險(xiǎn)、生命人壽4家險(xiǎn)企重倉(cāng)持有，4家險(xiǎn)企分別重倉(cāng)持有工行股數(shù)為27.08、9.96、5.17、3.87萬(wàn)股。其中，平安系、國(guó)壽系一季度增持工行股，安邦財(cái)險(xiǎn)、生命人壽則為新進(jìn)持有工行股。至一季度末，險(xiǎn)資重倉(cāng)的工行市值占險(xiǎn)資重倉(cāng)銀行股市值的比例達(dá)到27.32%。

除上述的農(nóng)行、工行外，民生銀行、興業(yè)銀行601166、北京銀行、光大銀行、建設(shè)銀行601939、中信銀行在內(nèi)的6只險(xiǎn)資重倉(cāng)股在一季度受到險(xiǎn)資或新進(jìn)持有、或增持的不同追逐。

然而同為國(guó)有四大行之一的中國(guó)銀行則沒(méi)有農(nóng)行、工行、建行的好運(yùn)了。險(xiǎn)企一季報(bào)顯示，在被國(guó)壽系、生命人壽各增持2136.64、1106.08萬(wàn)股的同時(shí)，中行還遭遇了人保財(cái)險(xiǎn)的平倉(cāng)。人保財(cái)險(xiǎn)一季度將此前重倉(cāng)持有的中行1.96億股股份悉數(shù)售出，使得重倉(cāng)中行的險(xiǎn)資賬戶減為兩個(gè)。

而浦發(fā)銀行和南京銀行則在一季度，同時(shí)遭遇了“有人愛(ài)同時(shí)有人恨”的尷尬。太保系新進(jìn)持有浦發(fā)銀行4.00億股，但國(guó)壽系則減持了重倉(cāng)的588.54萬(wàn)股浦發(fā)銀行股份。南京銀行被太保系平倉(cāng)，同時(shí)又喜得泰康人壽新進(jìn)持有。

除此之外的深發(fā)展A股被3個(gè)險(xiǎn)資賬戶重倉(cāng)持有，其中國(guó)壽系于第一季度對(duì)其減持4334.27萬(wàn)股，而另外的平安系2個(gè)賬戶對(duì)其持平則環(huán)比持平。

5月大宗交易環(huán)增93% 48億資金扎堆三行業(yè)

醫(yī)藥生物大宗交易成交額23.4億元

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，五月以來(lái)，醫(yī)藥生物行業(yè)通過(guò)大宗交易平臺(tái)成交額為23.4億元，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)大宗交易成交額第一位。

具體來(lái)看，五月以來(lái)至今，共有12家醫(yī)藥生物公司進(jìn)行大宗交易。九州通600998、樂(lè)普醫(yī)療300003、湯臣倍健300146、海瑞普等4只個(gè)股成交額在3億元以上。其中，九州通分別進(jìn)行4次大宗交易，累計(jì)成交量1億股，累計(jì)成交金額為11.26億元，位居行業(yè)榜首。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，昨日，醫(yī)藥生物漲幅0.18%。五月以來(lái)，整體漲幅為4.83%，與同期大盤跌幅0.49%相比，高出5.32%。

從資金流向來(lái)看，昨日，行業(yè)內(nèi)有4只股票資金凈流入在2000萬(wàn)元以上，萊茵生物0021665279.74萬(wàn)元、廣州藥業(yè)6003322898.43萬(wàn)元、浙江醫(yī)藥6002162322.08萬(wàn)元、永生投資6006132060.69萬(wàn)元。五月以來(lái)，醫(yī)藥生物行業(yè)雖整體呈現(xiàn)資金凈流出狀態(tài)，但仍有白云山A000522、廣州藥業(yè)等8只個(gè)股資金凈流入在5000萬(wàn)元以上。

工信部消費(fèi)品工業(yè)司醫(yī)藥處處長(zhǎng)李宏表示，《生物產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃》即將印發(fā)，規(guī)劃提出，“十二五”末生物產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到4萬(wàn)億，其中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到3.6萬(wàn)億。

對(duì)醫(yī)藥行業(yè)潛力公司進(jìn)行長(zhǎng)期布局。中金公司認(rèn)為，建議自下而上盯緊創(chuàng)新能力和品牌執(zhí)行力，尋找持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)標(biāo)兵。穩(wěn)健組合建議布局恒瑞醫(yī)藥600276、天士力600535、華東醫(yī)藥000963、云南白藥000538、東阿阿膠000423等增速和估值均比較適中的一線企業(yè)。

醫(yī)藥板塊走勢(shì)下半年可以樂(lè)觀。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，中長(zhǎng)期而言，具備研發(fā)和品種優(yōu)勢(shì)恒瑞醫(yī)藥、天士力、海正藥業(yè)600267、人福醫(yī)藥600079、品牌優(yōu)勢(shì)云南白藥、東阿阿膠、康美藥業(yè)600518、江中藥業(yè)600750、整合優(yōu)勢(shì)仁和藥業(yè)000650、魚(yú)躍醫(yī)療002223的企業(yè)將逐步勝出，建議繼續(xù)持有，出現(xiàn)大幅下跌就是積極增持機(jī)會(huì)。

機(jī)械設(shè)備大宗交易成交額13.52億元

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，五月以來(lái)，機(jī)械設(shè)備通過(guò)大宗交易平臺(tái)成交額為13.52億元，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)大宗交易成交額第二位。

具體來(lái)看，五月以來(lái)，行業(yè)內(nèi)共有33只個(gè)股進(jìn)行大宗交易。其中，川潤(rùn)股份002272、中南重工002445和南風(fēng)股份300004成交金額在1億元以上，分別為：1.92億元、1.27億元、1.04億元。值得注意的是，前期曾大幅上漲的川潤(rùn)股份，公司股東共計(jì)五次進(jìn)行大宗交易，累計(jì)成交金額達(dá)1.92億元。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，昨日，機(jī)械設(shè)備漲幅0.15%。五月以來(lái)至今，整體漲幅為2.57%，強(qiáng)于同期大盤表現(xiàn)。

從資金流向來(lái)看，昨日，行業(yè)內(nèi)共有四只個(gè)股資金凈流入在3000萬(wàn)元以上，海螺水泥600585資金凈流入1.35億元最多。五月以來(lái)，行業(yè)整體資金凈流出為8.36億元。

近日，工信部印發(fā)了《高端裝備制造業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》以及相配套《軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》、《智能制造裝備產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃》。規(guī)劃提出，到2015高端裝備制造業(yè)銷售收入將超過(guò)6萬(wàn)億元。在裝備制造業(yè)中的占比提高到15%，工業(yè)增加值率達(dá)到28%，國(guó)際市場(chǎng)份額大幅度增加。

此次規(guī)劃重點(diǎn)涵蓋了航空裝備、衛(wèi)星、軌道交通裝備、海洋工程及智能制造裝備，牽涉到軍工、能源、信息等關(guān)系到國(guó)家安全、資源利用、民生發(fā)展諸多方向，為未來(lái)5年加快中國(guó)搶占世界高端制造份額、推動(dòng)“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”轉(zhuǎn)變繼而帶動(dòng)整個(gè)制造業(yè)升級(jí)制定了科學(xué)的總體規(guī)劃。

東方證券延續(xù)“藍(lán)籌”與“細(xì)分行業(yè)龍頭”的推薦邏輯，建議關(guān)注三條主線：海洋工程方面，關(guān)注中集集團(tuán)000039、振華重工600320；軌道交通裝備方面，關(guān)注中國(guó)南車601766、中國(guó)北車601299；工程機(jī)械方面，關(guān)注中聯(lián)重科000157、三一重工600031、安徽合力600761、柳工000528、徐工機(jī)械000425。

商業(yè)貿(mào)易大宗交易成交額11.06億元

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，五月以來(lái)，商業(yè)貿(mào)易通過(guò)大宗交易平臺(tái)成家額為11.06億元，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)大宗交易成交額第二位。

具體來(lái)看，五月以來(lái)至今，行業(yè)內(nèi)共有10只個(gè)股進(jìn)行大宗交易。其中，永輝超市601933、徐家匯002561、南京新百600682和浙江東方600120成交金額在4000萬(wàn)元以上，永輝超市成交金額9.16億元最多。一季報(bào)披露，預(yù)計(jì)2012年1-6月凈利潤(rùn)同比變動(dòng)-10%至20%的徐家匯，大宗交易次數(shù)累計(jì)16次，總成交金額為6175.38萬(wàn)元。

昨日，商業(yè)貿(mào)易漲幅0.42%，整體資金凈流入為1.03億元。五月以來(lái)，商業(yè)貿(mào)易整體漲幅為-2.92%，資金凈流出為44.79億元。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布消息稱，2012年4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額15603億元，同比名義增長(zhǎng)14.1%扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.7%，以下除特殊說(shuō)明外均為名義增長(zhǎng)。

1-4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額64922億元，同比名義增長(zhǎng)14.7%扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.9%。從環(huán)比看， 4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)1.13%。

東方證券認(rèn)為，從目前行業(yè)運(yùn)行情況看，行業(yè)銷售增速一季度見(jiàn)底已成定局，未來(lái)行業(yè)將進(jìn)入逐漸回暖期，考慮到二季度是行業(yè)淡季，行業(yè)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的概率較小，下半年伴隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、高基數(shù)影響消失及潛在利好政策等，行業(yè)運(yùn)行要明顯好于上半年。目前行業(yè)絕對(duì)估值及相對(duì)估值均處于歷史底部，看好行業(yè)未來(lái)投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)公司及二三線城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的區(qū)域性公司，重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域增速較快，自有物業(yè)占比較高，業(yè)態(tài)創(chuàng)新及物業(yè)經(jīng)營(yíng)類企業(yè)如海印股份000861、步步高002251、蘇寧電器002024、中興商業(yè)000715、豫園商城600655等。

來(lái)源：中國(guó)質(zhì)量報(bào)

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