制度層面繼續(xù)推進 養(yǎng)老金入市或將塵埃落定

自去年年底首次提出養(yǎng)老金入市以來，養(yǎng)老金入市可謂爭議不斷，不過達成共識的是養(yǎng)老金應該進行保值增值?！笆濉币?guī)劃中明確提出，要積極穩(wěn)妥推進養(yǎng)老基金投資運營。如何理解養(yǎng)老金入市，養(yǎng)老金何時入市等問題引起社會廣泛關注。

近日，有消息稱，多家專業(yè)投資機構表示，社?；鸾臻_始撥付資金進入新設立的投資組合，準備隨時啟動投資。該筆資金來源或是3月廣東省委托社?；鹜顿Y運營的千億元養(yǎng)老金。

養(yǎng)老金入市引爭議

時間回到2011年11月10日的國際金融論壇2011全球年會，在此次年會上，全國社保基金理事會理事長戴相龍?zhí)貏e提出，未來地方養(yǎng)老金需要實現(xiàn)保值增值，并且適當集中管理。養(yǎng)老金入市是大的趨勢，可能委托社?；鸸芾?，也可能成立專職的具備獨立法人地位的投資機構管理。

此后，對于養(yǎng)老金入市引發(fā)了全國范圍的討論。在起初階段，一些學者以股市不夠成熟等風險言論極力反對養(yǎng)老金入市，與此同時，不少普通民眾也成為反對養(yǎng)老金入市的主力。普通民眾擔心養(yǎng)老金入市后萬一虧損則可能動了現(xiàn)在或將來養(yǎng)命的錢。

然而，目前各地養(yǎng)老金資金規(guī)模不斷攀升，如果不入市，僅采取目前的以存銀行為主的管理模式，在通貨膨脹之下，養(yǎng)老金貶值帶來的福利損失已成事實。據(jù)統(tǒng)計，地方養(yǎng)老金的投資形式為地方性銀行存款，10年年均收益率不到2%。

全國社保基金理事會的統(tǒng)計顯示，社?；鹄硎聲?003年6月開始投資股票，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%，累計獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46%；累計投資收益率為364.5%，年化投資收益率達到18.61%，比全部基金累計平均收益率高出10個多百分點。

戴相龍表示，養(yǎng)老金投資資本市場是國際通行做法，養(yǎng)老金入市不等于“托市”，全國社?；鸬耐顿Y完全是自主決策。但養(yǎng)老金規(guī)模大，投資周期長，傾向于價值投資，所以養(yǎng)老金入市對資本市場有穩(wěn)定作用。未來社?；鸷宛B(yǎng)老金規(guī)模將持續(xù)擴大，養(yǎng)老金入市既有利于其保值增值，也對資本市場發(fā)展起到正面作用。

養(yǎng)老金入市爭議風向有變

“‘保命錢’不能入市，誰來監(jiān)控和把握投資風險?！痹谫|疑之聲此起彼伏之際，對于養(yǎng)老金入市，實現(xiàn)保值增值的作用也得到了不少學者的肯定：“養(yǎng)老金就一定安全嗎？”

長江商學院金融學教授陳龍表示，現(xiàn)在世界各國都面臨養(yǎng)老金缺口的巨大挑戰(zhàn)，但把所有養(yǎng)老金都放在看似安全的低收益投資領域，這意味著將來需要通過降低福利、增加稅收、拆東補西等方法來填補，所以也不一定安全。

國內不少學者認為，現(xiàn)在我們的基本養(yǎng)老保險基金主要還是以存銀行為主，購買國債的比例非常小，收益率十幾年來不到2%，而我們的CPI的漲幅是高于2%的，要想辦法讓這筆錢賺起來，不能眼睜睜看著讓CPI把我們養(yǎng)老金給吃掉了。另有學者表示，在世界許多發(fā)達國家，養(yǎng)老金入股市是一種通例，有的投資份額甚至達到養(yǎng)老金總額的50%之多，長期考量，大多可獲得穩(wěn)定的收益。

清華大學就業(yè)與社會保障研究中心主任楊燕綏在接受《證券日報》記者采訪時表示，在通脹的經(jīng)濟環(huán)境下，養(yǎng)老金在財政賬戶里是貶值的，適當?shù)淖鲆恍┩顿Y可以實現(xiàn)保值增值。我國養(yǎng)老金的投資渠道應該多元化，讓中國居民的養(yǎng)老金享受到創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展的成果。這也是對經(jīng)濟發(fā)展成果的一種分配。

就在養(yǎng)老金入市爭議不斷蔓延期間，去年12月15日證監(jiān)會主席郭樹清表示，在財經(jīng)年會上指出，2012年將迎來社?；?、企業(yè)年金、住房公積金和財政盈余資金等長期資本入市的機遇，這將有利于作為中介機構的國內證券行業(yè)的發(fā)展。

郭樹清表示，目前地方政府掌握的社保資金結余達到2萬億元，將來可以委托給一個機構管理投資于資本市場。此外全國住房公積金的結余也達到2.1萬億元，加上財政盈余，都可以成立一個特殊的基金來運作。

然而，今年1月20日，中國人力資源和社會保障部新聞發(fā)言人尹成基在例行新聞發(fā)布會上表示，養(yǎng)老金暫無入市計劃。

地方養(yǎng)老金入市開啟

3月19日，全國社會保障基金理事會和廣東省政府以及有關方面，正式簽訂委托投資協(xié)議。廣東省政府委托社?；鹄硎聲蛷V東省基本養(yǎng)老保險結存資金中的1000億元進行投資運營，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。

“養(yǎng)老金入市”爭議再度升溫，并有媒體解讀為：養(yǎng)老金即將入場“救市”。緊隨其后，全國社?；鹄硎聲雒姹僦{：“委托投資運營”并不等于 “委托入市”。 全國社保基金理事會受托投資運營廣東省部分養(yǎng)老金，將采取更為審慎的投資方針，該項資金將主要投資于國債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。

此后很長一段時間，養(yǎng)老金是否入市的爭議在逐漸消退，但入市資金比例成為各界關注的焦點。對此，戴相龍在博鰲亞洲輪上表示，長期來看，社保基金實際投資股市比例只有20%，收益卻占全部投資利潤的40%。全國社?；鹄硎聲詫凑者@個思路，根據(jù)市場和價格決定投資配置，審慎管理廣東省千億元養(yǎng)老金。

早在去年12月20日，戴相龍就呼應了郭樹清建議養(yǎng)老金入市的觀點。當時戴相龍表示，養(yǎng)老金投資股票應該是長期投資、價值投資，投資比例應該低于全國社會保障基金，高于商業(yè)養(yǎng)老基金。今年1月14日，在第三屆中國經(jīng)濟年會上，戴相龍再次力挺養(yǎng)老金入市，稱“養(yǎng)老金入市客觀上有利于股市穩(wěn)定，而不是被動托市、救市?！?/p>

養(yǎng)老金入市已成必然趨勢

此番在博鰲亞洲論壇上再次表態(tài)，似乎也預示著養(yǎng)老金入市的必然性。隨后在4月初，郭樹清在接受新華社采訪時表示：“我們提倡長期投資，就是反對所謂‘炒’，不贊成頻繁進出，快速換手，反復折騰。”

廣東養(yǎng)老金委托投資激起了千層浪，受其影響，本報記者在多次采訪浙江、江蘇兩省相關部門時，對于養(yǎng)老金委托投資以及入市異常謹慎。但養(yǎng)老金入市的腳步依然在跟進。

4月25日，人力資源和社會保障部新聞發(fā)言人尹成基表示，人保部將會同有關部門繼續(xù)對養(yǎng)老保險基金的投資運營模式、管理機制、政策措施等進行深入研究，抓緊制定基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法，辦法頒布實施之后，要對委托投資運營的問題進行統(tǒng)一調整。

近期，監(jiān)管層對于引入長期資金入市的步調有加快的預兆。中國證監(jiān)會基金部副主任湯曉東在日前召開的“第七屆中國證券投資基金業(yè)年會暨機構投資者高層論壇”上表示，要鼓勵社?；稹⑵髽I(yè)年金和保險公司等機構投資者增加對資本市場的投資比重，積極推動全國基本養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市。

“自去年下半年以來，證監(jiān)會多項新政使得資本市場環(huán)境得到一定改善，引導長期資金入市的環(huán)境日漸成熟?！鄙虾９煞葜婆c證券研究會股份制企業(yè)專業(yè)委員會主任曹俊在接受《證券日報》記者采訪時表示，引入長期資金入市，一方面可以穩(wěn)定市場，另一方面倡導價值投資理念。

據(jù)了解，為了鼓勵長期資金入市，倡導價值投資，監(jiān)管層擬從五個方面推動境內外機構投資者進入A股市場，改善資本市場投資者結構，減少市場波動。其中包括借鑒國際經(jīng)驗，支持養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金、慈善基金等進行市場化運作、專業(yè)化管理。鼓勵全國社?；稹⑵髽I(yè)年金、保險公司等機構投資者增加對資本市場的投資比重，推動全國基本養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市。

多部門商談養(yǎng)老金投資運營

就在近日舉行的養(yǎng)老金投資國際研討會上，中國證監(jiān)會副主席姚剛指出，隨著資本市場的快速發(fā)展，中國機構投資者初步形成了以證券投資基金為主體、其他各類機構投資者相結合的多元化發(fā)展格局，但還存在機構投資者占股票市場的比重較低且結構不合理、養(yǎng)老金發(fā)展水平滯后等問題。他表示，中國證監(jiān)會將采取包括進一步完善資本市場基礎制度、促進養(yǎng)老金發(fā)展、支持機構投資者專業(yè)化市場化運作等綜合措施，促進資本市場和機構投資者共同發(fā)展。

人保部副部長胡曉義在會中指出，養(yǎng)老保險基金保值增值問題關系中國社會保障制度的穩(wěn)定運行和可持續(xù)發(fā)展。全國社會保障基金、企業(yè)年金等與養(yǎng)老保險相關的基金已經(jīng)取得了一些投資管理的初步經(jīng)驗。未來基本養(yǎng)老保險基金的投資運營，需要充分參考借鑒這些經(jīng)驗，并針對基金特點，根據(jù)經(jīng)濟社會發(fā)展的新情況、新要求，有所創(chuàng)新。

財政部副部長李勇認為，中國養(yǎng)老基金的投資管理，一是要將保值增值放在首位；二是要選擇有效的投資模式；三是不斷提高運行的透明度；四是建立切實有效的監(jiān)管體系；五是要給予適當?shù)恼咧С帧?/p>

戴相龍表示，實現(xiàn)中國養(yǎng)老基金中長期收支平衡，需要著重解決好三個關鍵問題：一是急需明確“社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結合”制度的具體要求；二是認真測算養(yǎng)老保險基金中長期收支缺口；三是促進養(yǎng)老金投資運營，實現(xiàn)養(yǎng)老基金保值增值。

地方養(yǎng)老金入市經(jīng)歷幾番周折之后，無論是從養(yǎng)老金保值增值角度，還是股市引入長期資金的推動，各相關部門都在從政策或者制度層面繼續(xù)推進養(yǎng)老金入市。近期，養(yǎng)老金入市或將塵埃落定。此外，從國外養(yǎng)老金入市經(jīng)驗來看，我國地方養(yǎng)老金入市似乎已經(jīng)成為必然趨勢。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)——《證券日報》 左永剛

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