七個月內(nèi)出九大新規(guī) 證監(jiān)會規(guī)范券商業(yè)務

自郭樹清主席上任以來，證監(jiān)會新政頻出，將中國資本市場改革推向一個小高潮。據(jù)本報記者不完全統(tǒng)計，新政包括完善創(chuàng)業(yè)板退市制度、強制上市公司分紅、發(fā)展公司債、強力打擊內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪等，其中就有事關券商的九大新政。

打擊內(nèi)幕交易

所謂內(nèi)幕交易，是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人在內(nèi)幕信息公開前，買賣該證券，或者泄露該信息， 或者建議他人買賣該證券的違法行為。

據(jù)悉，郭樹清2011年10月29日就任證監(jiān)會主席后，首次就資本市場發(fā)表公開演講便提到，“證監(jiān)會對內(nèi)幕交易采取‘零容忍’態(tài)度?！本o接著在11月份，證監(jiān)會先后頒布了強制分紅制度、創(chuàng)業(yè)板退市制度。

今年1月，在證監(jiān)會舉行的年度稽查立功表彰大會上，郭樹清主席表示，資本市場的內(nèi)幕交易、老鼠倉行為就是盜竊行為，對于這些市場盜賊絕不手軟，要繼續(xù)把打擊內(nèi)幕交易作為工作重點。

最高人民法院、最高人民檢察院以下簡稱“兩高”近日正式發(fā)布《關于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應用法律 若干問題的解釋》以下簡稱《解釋》，對內(nèi)幕信息知情人員、泄露內(nèi)幕信息定罪處罰標準等法律適用問題進行了規(guī)定。這也是首個關于內(nèi)幕交易的司法解釋。業(yè)內(nèi)專家認為，雖然《內(nèi)幕交易解釋》僅是裁判規(guī)則，不是行為規(guī)則，不會對證券市場產(chǎn)生直接影響，但是該司法解釋“穩(wěn)、準、狠”地打擊內(nèi)幕交易犯罪，對證券市場無疑是一個長期利好。

新股發(fā)行制度改革

新股發(fā)行體制是指首次公開發(fā)行股票時的新股定價、承銷和發(fā)售的一系列制度及相關安排。新股發(fā)行體制的核心是定價機制， 有兩方面基本內(nèi)容，一是確定新股發(fā)行價格，即價格發(fā)現(xiàn)；二是采用一定的方式將新股出售給投資者。這兩個方面相互制約和依賴 ，構(gòu)成價格形成機制的核心內(nèi)容。據(jù)本報記者不完全統(tǒng)計，郭樹清上任以來，與新股發(fā)行體制改革相關的政策共有四個。

證監(jiān)會今年2月份首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申報企業(yè)情況。證監(jiān)會有關部門負責人表示，此舉將進一步提高監(jiān)管工作透明度，提升市場公開性。

不久后，證監(jiān)會4月1日下午召開新聞發(fā)布會，宣布發(fā)布新一輪新股發(fā)行制度改革指導意見征求意見稿，公開向社會征求意見。 意見稿擬擴大詢價對象范圍，允許主承銷商挑選五到十名個人投資者詢價，提高網(wǎng)下配售比例，并允許IPO發(fā)行存量老股，增加流動性，但老股轉(zhuǎn)讓資金解禁有限制。意見稿擬解除網(wǎng)下配售三個月的鎖定期。

在發(fā)布 《關于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》征求意見稿近一個月后，證監(jiān)會于4月28日正式發(fā)布了該《指導意見》，與此前征求意見稿相比，《指導意見》對存量發(fā)行引入個人投資者詢價、參照行業(yè)市盈率25%區(qū)間定價稱“25%規(guī)則”等最重大的改革措施盡數(shù)保留。不過，對于25%規(guī)則略有寬松。

緊接著，5月21日，中國證監(jiān)會召開新聞通氣會，正式向社會公布中國證券監(jiān)督管理委員會令第78號-《關于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》以下簡稱《決定》。

證監(jiān)會有關部門負責人介紹，改革發(fā)行和承銷制度是新股發(fā)行體制改革的重要組成部分。為落實《關于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》以下簡稱《指導意見》的有關精神，《決定》對《證券發(fā)行與承銷管理辦法》以下簡稱《辦法》主要進行了五個方面的修改。 這位負責人表示，《指導意見》已經(jīng)正式推出，監(jiān)管部門將圍繞詢價定價、信息披露、風險評析和發(fā)行監(jiān)管出臺和修訂一系列具體和規(guī)范化的監(jiān)管制度。希望市場各方恪盡職守，歸位盡責，進一步提高詢價、定價行為的科學性，強化理性投資，促進培育和完善市場約束機制，更好地將新股發(fā)行體制改革引向深入。

監(jiān)管層對于新股發(fā)行體制改革的探索一直在繼續(xù)，如同中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍曾在公開場合說過的，從歷次的新股發(fā)行體制改革來看，都是發(fā)現(xiàn)問題再解決問題，是走一步看一步，不可能一勞永逸，理想化的新股發(fā)行狀態(tài)到底是什么樣？還沒有。只能針對當前最突出的問題加以糾正。

說到證券發(fā)行就不得不提及券商承銷保薦。3月16日，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步加強保薦業(yè)務監(jiān)管有關問題的意見》下稱意見。與之前保薦代表人擔負絕大部分責任相比，《意見》把責任范圍擴大到所有項目工作人員，并增強了保薦機構(gòu)的責任。

為券商發(fā)展松綁

從2009年IPO重啟以來，券商上市融資的腳步一直沒有停止過。隨著券商越來越多的業(yè)務需要以資本金為標準，券商融資的渴望 逐漸加劇。而在今年，就有關于提升券商資本金的兩大利好出臺。

3月21日，監(jiān)管層就券商發(fā)行短期融資券事宜發(fā)文稱，券商可繼續(xù)在銀行間市場發(fā)行短期融資券。分析人士指出，此舉將增加證券公司財務彈性，提高資本金使用效率，支持業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展。這也是自2005年以來，證券行業(yè)首度發(fā)行短融。

而目前券商業(yè)務的開展也收到資本金的限制。4月13日，證監(jiān)會發(fā)布《關于修改〈關于證券公司風險資本準備計算標準的規(guī)定〉的決定》，降低了券商自營、資管、經(jīng)紀等項業(yè)務相關風險資本準備計算比例要求。

中原證券研報認為，此次修改將減少風險資本調(diào)整數(shù)，提升整個行業(yè)的凈資本，為行業(yè)尤其是資本實力較弱的公司開展各 項創(chuàng)新業(yè)務提供了機會；擴大業(yè)務發(fā)展空間：按照2008年的《證券公司風險控制指標管理辦法》，自營權(quán)益類及證券衍生品投資不 超過凈資本的100%，固定收益類投資不超過凈資本的500%等，隨著凈資本的提升，各項業(yè)務規(guī)模有望進一步擴大。推動優(yōu)質(zhì)證券公司繼續(xù)做優(yōu)做強，充分發(fā)揮其引導行業(yè)規(guī)范發(fā)展的作用。

如果說上述兩項政策是通過擴大資本金的方式給券商帶來擴大業(yè)務發(fā)展空間的機會，那么中小企業(yè)私募債在一定程度上相當于直接增加了券商的經(jīng)營范圍。

5月22日，滬深證券交易所分別發(fā)布《中小企業(yè)私募債券業(yè)務試點辦法》，私募債業(yè)務試點啟動，券商承銷地位得到確認，而券商也能夠給企業(yè)提供的產(chǎn)品和服務。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)——《證券日報》 李文

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