2012——歐債風(fēng)云中的“中國觀察”

2012年，歐債危機并未偃旗息鼓。隨著“希臘會不會退出歐元區(qū)”再成焦點，全球市場動蕩，信心不穩(wěn)，世界經(jīng)濟又一次面臨逆流。對于身處全球經(jīng)濟風(fēng)云的中國，需要防范應(yīng)對歐債危機帶來的不利影響，也需要從中尋找機遇，引發(fā)思索。

不利影響：貿(mào)易、金融和心理三大渠道

在近兩年歐債危機演進過程中，分析人士的一個基本共識是：貿(mào)易、金融和心理是歐債可能對中國經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響的三個主要渠道。

“對于中國等新興市場國家而言，希臘問題可能出現(xiàn)的傳染風(fēng)險首先表現(xiàn)在貿(mào)易渠道上，主要還是歐洲整體對外需求變化造成的影響，”在花旗銀行新興市場首席經(jīng)濟學(xué)家戴維·盧賓眼中，這種外需萎縮不能忽視。

具體而言，這一負面因素又包括三方面：歐洲因經(jīng)濟低迷出現(xiàn)的對外需求萎縮；貿(mào)易保護主義上升造成的中國對歐出口困難；貿(mào)易融資下降對中歐貿(mào)易的不利影響。官方數(shù)據(jù)顯示，歐盟目前是中國最大的出口市場，雖然隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，出口對經(jīng)濟增長的貢獻降低，但仍占較大比重。

根據(jù)交通銀行金融研究中心數(shù)據(jù)，2010年至2011年，中國對歐盟的出口增速從40%回落到7%。而據(jù)中金公司測算，如果歐債危機得到較好控制，2012年中國的實際出口增速將為8%，比上年略有下滑，綜合進口變化因素后，外貿(mào)對經(jīng)濟增速的拖累為0.5個百分點，有利于實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸；如果歐債形勢失控，中國實際出口或出現(xiàn)負增長，相應(yīng)的外貿(mào)變化可能使經(jīng)濟增速降低1個百分點。

此外，歐債問題如果惡化，其對美、日以及其他主要新興市場國家經(jīng)濟的影響如何，會否間接影響中國對這些市場的出口，還需要密切觀察。

在金融渠道上，如果希臘再次引爆歐債危機，歐洲銀行業(yè)將在短期出現(xiàn)明顯資本金缺口，其海外資金回抽可能產(chǎn)生連帶效應(yīng)，造成全球銀行業(yè)“緊縮”，亞洲乃至中國的外部融資環(huán)境將出現(xiàn)惡化。

根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，截至2011年6月，歐洲銀行機構(gòu)在11個亞洲經(jīng)濟體不包括日本的資產(chǎn)為1.4萬億美元。

不過，有專家指出，由于國際資本對中國金融市場的參與度有限，中國金融機構(gòu)對歐債的直接敞口也不大，再考慮到中國龐大的外匯儲備等因素，即便歐洲資本出現(xiàn)大規(guī)?；爻?，總體也不會對中國帶來嚴重沖擊。

除了可能來自銀行系統(tǒng)的風(fēng)險外，歐債危機催生的全球資金風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)移、避險情緒回潮等，也會傳導(dǎo)至國內(nèi)股市等。進入二季度以來，中國股市欲振還休，一個重要原因就是歐債引發(fā)的海外市場跌勢造成看空情緒傳染。而這種市場悲觀情緒，可能進一步挫傷投資和消費信心，對實體經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。

從更寬泛的全球經(jīng)濟政策環(huán)境觀察，由于持續(xù)的債務(wù)壓力以及復(fù)蘇乏力，包括歐元區(qū)在內(nèi)的發(fā)達經(jīng)濟體將延續(xù)財政緊縮、貨幣寬松的格局，全球會進入一個較長的低利率時期。這種狀況對新興市場、對中國的影響利弊兼有，需甄別防范。有觀察人士提出，在形勢逼迫下，歐洲央行和美國聯(lián)邦儲備委員會如果推出新一輪量化寬松政策，可能推動熱錢反復(fù)進出交易性的大宗商品及新興市場風(fēng)險資產(chǎn)領(lǐng)域，使各國的通脹管理和宏觀調(diào)控難度增加。

機遇與借鑒：全球格局調(diào)整下的趨利避害

利弊相生，危中含機。正如一些觀察人士所言，對于中國而言，歐債危機“并不全是壞事”。

從對外投資角度看，歐債危機帶來歐元資產(chǎn)的進一步貶值，將有利于有資金實力的中國企業(yè)海外“抄底”，以參與全球市場和技術(shù)競爭。近兩年，中國企業(yè)并購歐洲企業(yè)的案例不斷出現(xiàn)，比如三一重工收購德國機械巨頭普茨邁斯特、山東重工洽購意大利豪華游輪廠商法拉帝股權(quán)、國家電網(wǎng)參股葡萄牙國家能源網(wǎng)等。

從國家層面看，外部需求的不確定性將繼續(xù)倒逼中國調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變增長模式，進一步“向內(nèi)”尋求增長動力。此外，未來如果歐洲重債國需要更多國際資金援助，中國可以考慮通過適當途徑和方式參與，從而在全球經(jīng)濟治理舞臺上爭取更多的話語權(quán)和拓展空間。

從全球貨幣體系的演化角度看，如果希臘退出歐元區(qū)，歐元這一人類貨幣史上的重大創(chuàng)舉受到重創(chuàng)，再加上美元憑借儲備貨幣地位“綁架”世界經(jīng)濟的內(nèi)在矛盾，全球?qū)σ粋€“多極化”貨幣體系的需求更盛，人民幣國際化的外部環(huán)境或?qū)⒏鼮橛欣?/p>

時至今日，歐債危機已持續(xù)近三年，雖然很多問題仍難有定論，但其形成變化的過程，無疑為中國預(yù)判未來風(fēng)險、思索長久發(fā)展之路提供了鏡鑒。

有專家提出，從某種意義上說，主權(quán)債務(wù)危機是歐洲國家過度福利化的一個結(jié)果。由于選舉政治的影響，西方國家財政政策很大程度上成為福利化的工具，長期而言存在不審慎的缺陷。如何在財富積累和財富分配中尋求平衡，是值得探討的重大問題。

另外，在債務(wù)危機形勢逼人時，歐美當局短期內(nèi)更多依仗于中央銀行，對貨幣政策提出更多挑戰(zhàn)，就連秉持盯住通脹立場的歐洲央行也不得不采取量化寬松政策等“托市”之舉。以貨幣手段應(yīng)對財政危機，是經(jīng)濟理論和實踐的創(chuàng)新，還是埋下新的危機種子，需要深入觀察。

再例如，就歐元這一統(tǒng)一貨幣而言，當初的設(shè)計被認為有利于降低交易成本、提升經(jīng)濟競爭力，但歐債危機反映出，在歐元發(fā)展歷程中，為實現(xiàn)區(qū)內(nèi)國家的福利趨同，經(jīng)濟效率和競爭力被部分犧牲。這種“事與愿違”，對于還在探索區(qū)域貨幣合作、乃至勾畫區(qū)域同一貨幣可能性的其他經(jīng)濟體，也是寶貴的參考。

來源：新華網(wǎng)

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