歐洲“金融聯(lián)盟”勢在必行

5月以來，歐元區(qū)數(shù)十家銀行陸續(xù)被國際評級機構(gòu)降級，債務(wù)危機與銀行業(yè)危機呈現(xiàn)惡性循環(huán)之勢，希臘、西班牙、意大利等多個歐元區(qū)成員國危機四伏。然而，歐洲決策者的應(yīng)對措施是逐一救助問題銀行及問題國家，實際效果甚微。只有盡快推動歐元區(qū)在金融和財政方面實現(xiàn)統(tǒng)一，歐債危機和歐洲銀行業(yè)危機才有可能得到緩解。

近期，歐元區(qū)重債國西班牙連續(xù)發(fā)生銀行擠兌，其金融風(fēng)險已對該國多家銀行的業(yè)務(wù)模式及資本金狀況構(gòu)成沖擊，直接威脅西班牙整個金融體系的安全。在歐盟不充當(dāng)西班牙政府財政后盾的情況下，西班牙財力空虛，已無力為自身銀行體系提供充分的擔(dān)保。

目前，銀行存款流失現(xiàn)象正進一步向葡萄牙和意大利等高負債國蔓延，若由此引發(fā)歐元區(qū)多個國家的銀行扎堆擠兌，歐元區(qū)金融體系將無可避免地面臨崩潰風(fēng)險。歐債危機觸發(fā)的銀行業(yè)危機正在發(fā)展，但監(jiān)管層通過提高資本充足率保持對銀行的壓力，以持續(xù)推進金融業(yè)重組的進程卻絲毫沒有放松。銀行要彌補資金缺口，必須調(diào)整結(jié)構(gòu)壓縮風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模，同時籌集資本擴大現(xiàn)金流。但目前歐洲銀行各類資產(chǎn)中占比最大的是主權(quán)債券，在歐債危機大背景下，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整無法進行。與此同時，銀行公開或非公開地向私人投資者進行直接募集，或?qū)で笳斦①Y以及國際性救助，前景均不樂觀。

看上去簡單可行的辦法是，歐洲央行開動印鈔機，支持各國政府通過財政赤字貨幣化來獲取資金，對各自銀行進行注資，在技術(shù)層面維持銀行不破產(chǎn)。但此舉減少了銀行改變業(yè)務(wù)模式的動力，可能造就一大批“僵尸銀行”。加之貨幣超發(fā)，難免在相當(dāng)長的一個時期造成歐元區(qū)甚至整個歐洲的通貨膨脹。

通常情況下，一個主權(quán)國家能夠運用存款保險、央行緊急流動性措施等工具，限制或化解銀行擠兌風(fēng)險。但歐元區(qū)致命的問題是，它不是一個“主權(quán)國家”，歐元區(qū)法律構(gòu)架向境內(nèi)公民賦予了“勞動力、商品、服務(wù)和資本自由流動”的權(quán)利。若要化解歐元區(qū)銀行的擠兌風(fēng)險，需盡快在歐元區(qū)建立統(tǒng)一的“金融聯(lián)盟”，重新規(guī)劃歐元區(qū)存款保險和銀行清盤機制，讓所有銀行在歐盟統(tǒng)一框架下運作。

從歐元區(qū)金融系統(tǒng)放眼整個歐元區(qū)，應(yīng)盡快建立統(tǒng)一的財政體系，在處理歐盟及國際事務(wù)時，統(tǒng)一由“歐元區(qū)”這個唯一的代表身份參加，而不是由法國、德國、意大利等各自國家的身份發(fā)表意見，維護歐元區(qū)的整體利益；在國際貨幣基金組織IMF等國際組織認可歐元區(qū)成功實現(xiàn)財政可持續(xù)性后，發(fā)行歐元區(qū)債券，逐步實現(xiàn)利益共享、風(fēng)險共擔(dān)；通過歐元穩(wěn)定基金ESM，對身陷危機的金融系統(tǒng)中重要的銀行進行資產(chǎn)重組，避免威脅歐洲金融體系安全；同時加快向單一政治聯(lián)盟的轉(zhuǎn)變，支持各國預(yù)算向促進就業(yè)和實體經(jīng)濟增長投資，增加金融交易稅的征收以及有效打擊偷稅漏稅行為，核心國家才能為外圍國家提供更多幫助，歐債危機才有可能得到緩解，歐洲銀行業(yè)危機才有可能得到釋放。

來源：中國證券報 陳聽雨

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