金融面臨改革拐點 減少管制激活全局

　　在當前的經(jīng)濟形勢之下，我想探討如下幾個問題：中國金融運行與貨幣政策，溫州金融改革試驗的突破與局限，以及這場改革試驗對深圳有什么啟示。

　　內(nèi)生增長動力并未增強

　　今年一季度的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)發(fā)布了，經(jīng)濟增長速度是8.1%，通貨膨脹率是3.8%，現(xiàn)在看來經(jīng)濟下行已經(jīng)是很明顯的事情了。就國際形勢而言，今年并不是一個好的年頭。世界的需求在減少，中國要再繼續(xù)依靠出口來拉動經(jīng)濟增長是不可能的。從國內(nèi)來看，增長潛力已經(jīng)明顯下降。

　　拉動消費不是短期能解決的問題，而且也不是簡單的政策能夠解決的問題，需要通過一系列最終體制上的改革和調(diào)整來解決。在這種情況下，中國真正要穩(wěn)增長，主要還是靠投資，靠投資和調(diào)整又相矛盾?？客顿Y現(xiàn)在就有一個問題，有人說，一方面政府在調(diào)整增長的目標，另外各個地方都要大干快上，勁頭非常足，所以中國的經(jīng)濟內(nèi)生增長動力在增強，這個說法是值得討論的。所謂經(jīng)濟增長內(nèi)生動力，主要是指市場創(chuàng)新的能力，是指經(jīng)濟效率的提高和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的提升，是指市場上企業(yè)的能力，不是指政府的能力。

　　事實上，從中國現(xiàn)在的政策來看，仍然放在增強政府能力上，而不是增強企業(yè)應對市場的能力，所以，不能說我們現(xiàn)在的內(nèi)生增長動力在增強。

　　銀行利潤有兩大來源

　　在中國經(jīng)濟增長中，金融問題是一個相當重要的問題。中國的金融運行里有一個非常突出的現(xiàn)象，那就是銀行金融業(yè)超高的利潤。利潤從什么地方來？這么高的利潤率有兩個很重要的來源：高利差和亂收費。

　　據(jù)銀監(jiān)會和銀行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，現(xiàn)在的銀行收費項目是1086項，收的費是多少呢？五大行去年收了4040多億元，占全部利潤比從2010年的16%，提高到去年的19%.為了解決這個問題銀監(jiān)會采取了一系列的辦法，規(guī)定六項要查。中國銀行（601988）業(yè)還相當落后，拿中間業(yè)務(wù)收費來看，占中國的銀行利潤20%左右，而一些發(fā)達國家銀行中間業(yè)務(wù)一般都在50%以上。但是在中國的銀行業(yè)以亂收費作為重要來源的時候，服務(wù)收費才占到了這樣一個比例，也可見銀行業(yè)服務(wù)是落后的。

　　我們再看第二個問題“高利差”?，F(xiàn)在利率是央行管制的，所謂存款利率上限管理，貸款利率下限管理。現(xiàn)在的狀況是一年定期存款利率3.5%，貸款年利率是6.56%，利差是3.06個百分點，這在世界上來說可能是最高的。世界其他國家銀行的利差都在一個百分點左右。也就是因為利差這么大，所以銀行業(yè)利差的利潤就占到相當大的比例。五大商業(yè)銀行的利潤里面70%以上是由利差來的。中國的銀行業(yè)靠什么盈利？靠政府政策傾斜和它的特殊壟斷地位。所以這樣一個盈利的模式，引發(fā)這樣幾個問題：

　　第一，吃利差的方式扭曲了銀行的行為和銀行業(yè)的競爭?，F(xiàn)在中國的銀行業(yè)競爭，是貸款規(guī)模競爭，而不是風險競價競爭。所以銀行業(yè)只要把貸款規(guī)模做大，就有利差，就有盈利，這個做法不利于銀行改善經(jīng)營管理。這樣一種狀況，盡管現(xiàn)在國有銀行塊頭很大，但是大而不強，盡管有的已經(jīng)進了世界五百強，但是靠這樣的銀行到世界經(jīng)營市場去競爭，你能競爭過人家嗎？我看是很難的。

　　高利差產(chǎn)生的另外一個問題是銀行業(yè)不良貸款在增加。因為要擴大規(guī)模就可以盈利，所以很多銀行放貸就不問好壞，所以不良資產(chǎn)在增加。而不良資產(chǎn)增加的結(jié)果，就使得人們對于銀行業(yè)的未來很擔心。

　　第三個問題，這種高利差的狀況不利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)換。中國銀行業(yè)是服務(wù)業(yè)，是為實體經(jīng)濟服務(wù)的，但是銀行業(yè)的利潤又比實體經(jīng)濟的利潤高很多。在資金利潤率規(guī)律作用下，資金總是要向盈利最多的地方去流，大量的資金就從實體經(jīng)濟抽離出來，進入金融業(yè)、房地產(chǎn)領(lǐng)域去炒。整個制造業(yè)里面總資產(chǎn)的利潤率，大概前兩年是11%、15%.銀行業(yè)的純利潤是25%，怎么比？所以我們要調(diào)整結(jié)構(gòu)，要轉(zhuǎn)換方式，你這樣引導，能夠引導到正確的方面去嗎？

　　貨幣政策應該怎么辦？現(xiàn)在貨幣政策趨向?qū)捤桑瑢捤傻倪^程中，到底怎么寬松，現(xiàn)在是有爭論的。目前的操作是“降低存款準備金率”，我覺得是對的。因為存款準備金率太高，這個太高也是由于長期利率政策、匯率政策呆滯和扭曲造成的。但是在降低存款準備金率的同時，降息的呼聲也很高。降息怎么降？過去的一貫操作是存貸款利率同時同幅度升降，我覺得這個操作辦法是不可取的。如果說現(xiàn)在要寬松，我覺得降低貸款利率是可以的，因為利差太大，降低貸款利率使得利差縮小，減少扭曲。但是如果降低存款利率我覺得是不可取的，因為一季度C PI3.8%高于一年期存款利率3.5%.后面走勢會怎么樣？我覺得還很難說，但是有一個很重要的問題，就是實際利率為負，恐怕是相當大的扭曲，對于經(jīng)濟生活來說存在相當大的問題。一方面是高利差，另一方面是實際利率為負，實際上是對老百姓的剝奪。一方面是從實體經(jīng)濟里面來搶利益，另一方面是從老百姓的飯碗里面挖，來保證國有銀行的利益。就這種政策來看，我覺得是顛倒的。所以，如果說我們不去降低存款利率，你可以提升貸款利率，總之，要解決這樣的問題，就是使得利率不能再呆滯。更重要的還是要進一步放開利率，實現(xiàn)利率的市場化。

　　現(xiàn)在貨幣走向?qū)捤梢彩且粋€利率市場化的時機。在政策問題上，我們到底怎么選擇，是不是還要保護國有銀行的利益？是不是還要進一步堅持銀行業(yè)的二元分割的壟斷體制？我覺得這可能是關(guān)鍵的問題。這就涉及到銀行業(yè)、金融業(yè)怎么改革的問題。

　　溫州金改“十二條”也有局限性

　　下面講一下金融改革，重點講溫州金融改革綜合試驗區(qū)的問題。首先，溫州改革試驗為什么要在溫州搞試驗，恐怕是對去年溫州高利貸貸款危機的直接回應。

　　溫州本來是一個民營經(jīng)濟發(fā)展比較好的地方，而且溫州的民間金融也非常發(fā)達。但是在去年出現(xiàn)了危機，為什么呢？去年的中小企業(yè)訂單情況還不錯，但是由于去年金融上的緊縮，中小企業(yè)貸款成了問題，沒有資金來源，于是就向高利貸市場去借，借的高利貸還不起，最后企業(yè)家走人。之所以要改革，就是這個危機引發(fā)的，因為這個危機不只在溫州發(fā)生，而且全國其他地方也在發(fā)生。

　　改革到底是怎樣的？改革試驗區(qū)的文件共有十二條，如果我們把這十二條來分析一下，你可以看到這些改革包括各個方面，包括金融組織機構(gòu)的改革、金融產(chǎn)品和工具的創(chuàng)新、信用體系、監(jiān)管、地區(qū)的資本市場。但是這十二條里面真正有一點突破的只有四條，其他不過都是對于過去一些東西的重申，這四條里面第一條也是過去講的，那就是要發(fā)展民間金融，要使得民間機構(gòu)進入銀行業(yè)能夠更方便。如果第一條能夠真正落實，我想改革試驗就成功一大半。但是能不能落實？這是值得考慮的問題。

　　再一個突破是要發(fā)展民間新的經(jīng)濟機構(gòu)，一個是要放開村鎮(zhèn)銀行，可以登記進入，也要放開小貸公司，農(nóng)村的合作基金。而且小貸公司可以轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行。我覺得這一條確實也很重要，但是我們到底怎么做？我覺得從歷史上看，還需要花點功夫。

　　村鎮(zhèn)銀行按原來的條例規(guī)定，必須由一家商業(yè)銀行作為發(fā)起單位，而且注冊資本不能低于20%，其他自然人及其關(guān)聯(lián)者，其他的非銀行金融機構(gòu)、企業(yè)及其關(guān)聯(lián)者的注冊資本單人不能超過10%.現(xiàn)在要改革就遇到一個問題，私人資本能不能作為發(fā)起單位，這就是一個需要突破的事情。

　　還有一個突破就是要有個人對外投資的試點，從這十二條里面看，這一條最過硬也最實在。因為這條牽扯到外匯管理體制的改革問題、牽扯到資本管制的放松問題。要做到這一點，現(xiàn)在的銀行個人外匯貸款也要放松，這是一系列的問題。

　　最后一個問題，就是要發(fā)展民間金融參與地方資本市場的發(fā)展。因為地方資本市場的發(fā)展牽扯到地方的產(chǎn)業(yè)投資和風險投資、牽扯到場外交易，牽扯到一系列的問題。那么真正要做到這一點，恐怕也不那么容易。這次改革有一些突破，局限也很明顯。局限在什么地方呢？有兩條是非常清楚的。

　　雖然放開了村鎮(zhèn)銀行、小貸公司和農(nóng)村合作基金這一類的東西。但是沒有放開民營銀行，盡管村鎮(zhèn)銀行的性質(zhì)也是民間金融，但是村鎮(zhèn)銀行不可能同民營銀行相比。那么我們能不能放開呢？溫州的改革里面沒有提出這樣的問題。如果在這一點上不放開，金融業(yè)的活動仍然是不穩(wěn)定的東西。這里面就牽扯到中國的金融機構(gòu)到底怎么辦？中國現(xiàn)在的金融是一個二元分割的壟斷性質(zhì)。中國目前的狀況是以大的金融機構(gòu)為主，國有商業(yè)銀行存貸款規(guī)模是70%-80%.而這個狀況又不能滿足需求，所以中國的銀行業(yè)也是畸形的狀況。你可以看到民間有大量的資金尋找投資的地方，但是沒有投資渠道，有多少呢？銀監(jiān)會說現(xiàn)在民間資金有6萬億-7萬億元。

　　另一方面，大量的中小企業(yè)需要貸款，但是沒有融資的渠道，中間就缺少這種平臺。所以中國的金融業(yè)恐怕要改變這種結(jié)構(gòu)，不能以大型金融機構(gòu)為主，更不能以直接融資為主。有人提出來要以中小金融機構(gòu)為主，恐怕也很難。能不能以中小金融機構(gòu)和大型金融機構(gòu)并重的結(jié)構(gòu)來發(fā)展呢？現(xiàn)在既然中小金融機構(gòu)是短腿，那就應該把這條腿做長，這才是我們發(fā)展的方向。

　　放開民營銀行的準入是一個不得不做的事情，因為村鎮(zhèn)銀行的限制太多。既然銀行業(yè)資金信息流動那么方便，你能把它限制住嗎？限制了作用又有多大呢？所以，我覺得這一條是這十二條里面非常明顯的局限。

　　第二個缺陷就是刪去了原來有的“利率市場化”的段落，我覺得這是一個很大的問題。本來溫州民間金融的利率就是活動的，可以借此去推進利率市場化試驗，但是十二條里面沒有這樣一條。僅僅放開民間金融準入，而仍然實行利率管制，這個市場能發(fā)展起來嗎？如果是準入，你放開利率管制，可以看到造成一個很重要的結(jié)果，就是現(xiàn)在的利率脫離市場的均衡利率。造成新的扭曲，這個新扭曲就造成金融資源的扭曲配置。所以我覺得溫州的試驗從這個意義上來說，是半吊子的試驗，如果不解決這個問題，溫州的試驗恐怕不可能走遠?，F(xiàn)在的金融市場里面，很重要的問題就在于這樣一種管制的存在。監(jiān)管是需要的，但是管制和監(jiān)管是不一樣的。監(jiān)管是在放開進入的前提之下來監(jiān)管，監(jiān)管你的行為是否合規(guī)合法。而管制是我不準你進入，前提都不一樣。如果我們不改變現(xiàn)在這樣一種理念，要依靠國有的金融機構(gòu)來發(fā)展中國的經(jīng)濟，我覺得金融業(yè)的改革是會受到很大限制的。

　　前海探索可以比溫州更開放

　　金融改革對深圳，特別是前海的發(fā)展有一些什么啟示？這個問題很簡單。既然溫州在實驗金融改革，深圳作為最開放的地方，自然應該在這方面去發(fā)展。既然中央給深圳政策可以先行先試的政策，所以我覺得深圳可以比溫州更開放，步子可以更大。特別是前海地區(qū)，又是和香港接壤的地區(qū)，又是兩方面合作發(fā)展的地區(qū)，所以我覺得完全可以不受現(xiàn)在國內(nèi)的條條框框限制，步子邁得更大。

　　比如說民營銀行的準入，可不可以在這個地方來進行突破呢？我覺得是可以的。只要你掛出這個招牌來，很多人都會到這個地方來。因為這個地方完全有這個條件?。∠愀塾卸嗌倜駹I銀行?。考热皇沁@么一個區(qū)域，為什么不可以放開呢？溫州那邊試驗的很多東西，在深圳都可以進一步操作。比如說利率，我覺得在這個地方完全不需要管制，香港怎么做，你這個地方就可以怎么做。你完全可以隨供求，隨市場的狀況來變化，你的服務(wù)好，你的收費可以高，這些都可以做。我們既然要搞，改革開放初期，深圳率先走的一步在很多地方來看是取得了突破。今天在改革機制的情況下，金融改革要突破，這個地方是很好的點。但是我覺得要警惕一點，咱們這個地方開發(fā)、開放，現(xiàn)在中國的狀況是政府的力量太強，很多事情都是政府去操作，官員去插手，這就沒有不扭曲的。能不能限制政府和官員的行為，是這個地方的改革能不能推進的重要方面。如果說不能，我覺得戲也不大。如果是可以，我想這個地方還能唱出點戲來。

來源： 南方都市報

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