“降息+財(cái)稅刺激”組合拳或出

內(nèi)外困難夾擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受考驗(yàn)，央行官方報(bào)紙稱“微調(diào)步伐將加速”

從本周五起，各大金融機(jī)構(gòu)將執(zhí)行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，此番調(diào)整對(duì)于釋放流動(dòng)性、緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力都極具現(xiàn)實(shí)意義。與之相關(guān)的是，就在上周，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了今年4月份的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨步入下行通道的考驗(yàn)。

而與此同時(shí)，國(guó)際上，歐債危機(jī)近期又有加重的風(fēng)險(xiǎn)。由于希臘籌組聯(lián)合政府談判破裂，下月要再舉行選舉，市場(chǎng)擔(dān)心希臘最終出現(xiàn)債務(wù)違約及退出歐元區(qū)，從而對(duì)歐元區(qū)和全球金融體系造成沖擊。中國(guó)亦無(wú)法獨(dú)善其身。

面對(duì)著宏觀經(jīng)濟(jì)面臨保增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)壓力，業(yè)界認(rèn)為，官方近期打出“降息+財(cái)稅刺激”組合拳的可能性極大。

央行官方媒體《金融時(shí)報(bào)》日前發(fā)表文章稱，未來(lái)預(yù)調(diào)微調(diào)步伐將加速，未來(lái)宏觀調(diào)控在財(cái)政體制上可以考慮加大中央財(cái)政對(duì)農(nóng)村水利、電力、高鐵的投資和支持；貨幣政策方面可以考慮降低存準(zhǔn)率、下調(diào)貸款利率。

“三駕馬車”全線減速企業(yè)信息需求開(kāi)始收縮

從官方近期發(fā)布的一系列數(shù)據(jù)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”全線減速，而且這個(gè)態(tài)勢(shì)被貨幣信貸狀況放大。

數(shù)據(jù)顯示：今年4月份，我國(guó)新增人民幣貸款僅為6818億元，較3月份大幅回落，并創(chuàng)下年內(nèi)月度新低。與此同時(shí)，占我國(guó)貸款規(guī)模逾三成的工、農(nóng)、中、建四大銀行延續(xù)了4月份信貸的低迷態(tài)勢(shì)--5月份前兩周，其新增人民幣貸款整體接近零。

與上述令政策層面糾結(jié)的狀況并行的，是多家機(jī)構(gòu)著手下調(diào)我國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期。瑞銀集團(tuán)已于日前匆忙將對(duì)我國(guó)今年GDP增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至8.2%，其中對(duì)第二季度GDP增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至8.0%。美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺也在其本周發(fā)布的報(bào)告中稱，將我國(guó)第二季度GDP增長(zhǎng)預(yù)期由之前的8.5%下調(diào)至7.6%。太平洋投資管理公司預(yù)測(cè)，中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)13年來(lái)最低水平。

央行12日晚降低存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這一利好消息雖然叫好但似乎并未叫座，各類投資者對(duì)降息的渴求和呼聲則是在不斷累積和加大。

“需求不足是信貸低迷主要原因?！迸c交通銀行金融分析師鄂永健的這一觀點(diǎn)相近，中國(guó)建設(shè)銀行宏觀經(jīng)濟(jì)研究員趙慶明在接受南方日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，信貸投放乏力主因是信貸有效需求的相對(duì)不足，流動(dòng)性緊張與否并不是決定性因素。

下調(diào)存準(zhǔn)率已無(wú)濟(jì)于事降息減負(fù)呼聲不斷加大

申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席分析師桂浩明認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)減速僅僅是因?yàn)殂y根偏緊，而社會(huì)的實(shí)際需求依然旺盛，那么只要出臺(tái)有關(guān)釋放流動(dòng)性的政策，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率就能夠比較有效地解決問(wèn)題；但是，如果拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的投資、內(nèi)需和出口這“三駕馬車”都不佳，也就是社會(huì)的實(shí)際需求下降，這個(gè)時(shí)候如果只是降低存款準(zhǔn)備金率，就不會(huì)有太直接的效果。

“沒(méi)有投資動(dòng)機(jī)，即便再降低三五次存準(zhǔn)率，也無(wú)法救助‘難看’的宏觀數(shù)據(jù)?！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心主任霍德明在接受南方日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)分析說(shuō)，在歐債危機(jī)不斷加重，國(guó)內(nèi)實(shí)體需求的持續(xù)低迷下，僅僅依靠連續(xù)“降準(zhǔn)”這一數(shù)量型工具已經(jīng)無(wú)濟(jì)于事。

在趙慶明看來(lái)，降息目前是最能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)利好的政策?！叭绻抡{(diào)基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)將減少企業(yè)全年的成本負(fù)擔(dān)約2000億元”，他說(shuō)。

歐債沖擊中國(guó)出口財(cái)政刺激政策或要出手

在經(jīng)濟(jì)一體化之下，遠(yuǎn)離歐洲大陸的中國(guó)亦未能從歐債危機(jī)中幸免于難。市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂也加劇，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能在二季度觸底回升，其不確定性加大。一方面，歐債危機(jī)動(dòng)蕩引起市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)，美元指數(shù)的階段性反彈和人民幣匯率貶值預(yù)期增大導(dǎo)致“熱錢”大量流出。另一方面，受外需疲軟影響，我國(guó)進(jìn)出口雙雙下降，且這一局面還將進(jìn)一步持續(xù)。因此市場(chǎng)強(qiáng)烈期望政府放開(kāi)手腳，適時(shí)推出進(jìn)一步的保增長(zhǎng)措施。

不過(guò)鄂永健指出，應(yīng)謹(jǐn)慎看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境，防通脹依然是我國(guó)宏調(diào)首要任務(wù)，積極的財(cái)政政策或更符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

鄂永健說(shuō)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍可控，貨幣政策仍會(huì)采取預(yù)調(diào)方式，宏觀政策可能更多從積極的財(cái)政政策方面入手，如加快項(xiàng)目審批速度等方式對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的可能。

與之相反，霍德明認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下滑并非壞事，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要經(jīng)歷陣痛。“經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候也是自我修復(fù)的階段，在這個(gè)過(guò)程中，就需要產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，中央唯一需要做的就是加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度，不應(yīng)強(qiáng)求刺激性政策的出臺(tái)”。

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠亦建議，在外需嚴(yán)重低迷、成本上升壓力難以有效化解、實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟的宏觀環(huán)境下，國(guó)家更需要大規(guī)模實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅政策，并輔之以財(cái)政政策、就業(yè)政策、科技政策等結(jié)構(gòu)性政策，方會(huì)在需求端起到真正刺激作用。

《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表署名文章指出，中國(guó)或?qū)⑾破鹦乱惠嗀?cái)政刺激政策。文章稱，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，政府或加大包括保障房建設(shè)和核電、水資源等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的步伐。

來(lái)源：南方日?qǐng)?bào) 劉曉靜

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