金融觀察：繼續(xù)下調(diào)存準(zhǔn)率 降息暫無必要

　　中國證券報：在經(jīng)濟下行過程中，宏觀政策應(yīng)如何預(yù)調(diào)、微調(diào)？

　　張漢亞：改善流動性是政策調(diào)整的關(guān)鍵。目前存款準(zhǔn)備金率仍處于高位，需要繼續(xù)下調(diào)至15%這樣一個比較平穩(wěn)的水平，社會資金緊張的情況才能有所緩和。只有流動性拐點出現(xiàn)，房地產(chǎn)投資熱情上升，經(jīng)濟才能真正企穩(wěn)。不過，需要強調(diào)的是，房地產(chǎn)投資重回上升軌道和房價過快上漲是兩碼事，不能因為要抑制高房價而導(dǎo)致房地產(chǎn)投資過快下滑。

　　范劍平：下調(diào)存款準(zhǔn)備金率有助于保持信貸的合理增長，其前提是各銀行的中長期貸款需求很旺、超儲率過低。但從一季度的信貸結(jié)構(gòu)來看，2/3的信貸都是短期，這就有很大的投機性，這說明資金未必流入到實體經(jīng)濟中去。下一步需要做的就是甄別出有真實需求的中長期貸款，這樣釋放出的流動性才真正用到了固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域，并且不會對物價、房價構(gòu)成壓力；至于降息，我認為沒有必要，也沒有空間。當(dāng)前的存貸款基準(zhǔn)利率水平并不高，而且在通脹很可能進入新的上行周期背景下，降息很可能會造成負利率再現(xiàn)，不利于通脹預(yù)期管理。此外，盡管目前經(jīng)濟放緩，但尚未到需要降息來刺激增長的時機。當(dāng)務(wù)之急是減掉附加在貸款上的各種不合理收費，如各種項目評估費等；銀行還應(yīng)適當(dāng)下調(diào)貸款利率上浮空間，降低企業(yè)融資成本。

　　事實上，今年我國經(jīng)濟的主要任務(wù)不是保增長、控物價，而是調(diào)結(jié)構(gòu)。調(diào)結(jié)構(gòu)的問題不僅存在于上述貸款領(lǐng)域，在基建投資、房地產(chǎn)投資和財政支出等方面都需要調(diào)結(jié)構(gòu)。

　　基建投資方面，需要有保有控、量力而行。目前我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已不是大規(guī)模的短缺，只是在中西部地區(qū)、在與民生相關(guān)的領(lǐng)域存在欠缺，因此需要在考慮地方債務(wù)可控性的前提下，要有選擇地進行投資。此外，投資資金也需要調(diào)結(jié)構(gòu)，雖然基建投資建設(shè)周期很長，但回報率穩(wěn)定，在地方財力欠佳的情況下，要將民間資本引入基建領(lǐng)域，落實好民間投資36條，建立起投資新機制。

來源：中國證券報

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