債基追逐高票息誘惑城投債陰霾散去梅開二度

債市強(qiáng)勢(shì)反彈，海龍短融如期兌付，令籠罩著市場(chǎng)的城投債陰霾逐漸散去。中國(guó)證券報(bào)記者近日采訪多位債券基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)，隨著眾多高等級(jí)信用債投資空間的收窄，以及城投債信用危機(jī)的逐步解除，債券基金投資城投債的興趣明顯濃厚。而與此同時(shí)，借債市反彈東風(fēng)，城投債的發(fā)行也逐漸密集起來，其相較于公司債更高的利率引發(fā)了眾多機(jī)構(gòu)的追逐。供需兩旺的局面，預(yù)示著城投債新的春天或?qū)砼R。

城投債變寶

去年城投債風(fēng)波恍然如昨，而今基金經(jīng)理們便舔去傷痛，再度蜂擁而來。在信用債投資空間頗有些“漲不動(dòng)”的時(shí)候，城投債便成為諸多債券基金經(jīng)理的制勝“法寶”。

天治基金表示，從債券市場(chǎng)各品種來看，目前利率債基本呈現(xiàn)盤整格局，而低評(píng)級(jí)信用債收益繼續(xù)下行，尤其是AA-短融及城投債市場(chǎng)供需兩旺。天治基金認(rèn)為，由于城投債系統(tǒng)違約風(fēng)險(xiǎn)并不大，而市場(chǎng)一直擔(dān)心的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在資金面寬松的支撐下逐步解除，從利差角度分析，城投債收益大幅下行指日可待。因此，短期內(nèi)將繼續(xù)看好低評(píng)級(jí)短融和城投債，一則持高票息，二則等待收益下行，賺取資本得利。

而上海某基金公司固定收益總監(jiān)也表示，二季度自己將會(huì)配置更多的城投債，因?yàn)樵趥酗L(fēng)險(xiǎn)逐漸增加的當(dāng)下，城投債的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)已經(jīng)有過較大幅度上漲的高等級(jí)信用債更低，且其流動(dòng)性相較于信用債更好。不過他也強(qiáng)調(diào)，考慮到上一輪的風(fēng)波，自己對(duì)城投債的選擇也會(huì)更加嚴(yán)格，既要考慮發(fā)債主體的經(jīng)濟(jì)地位，即僅關(guān)注省級(jí)或省會(huì)城市以及發(fā)達(dá)城市的城投債，同時(shí)也要求發(fā)債主體有較好的現(xiàn)金流來源，以避免短期償債風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

高票息誘惑

中國(guó)證券報(bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理再度熱衷投資城投債的主要原因，在于其具有更高的票面利息優(yōu)勢(shì)。在他們看來，目前的債市已經(jīng)積累了較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，擁有高票息的債券品種，將有助于在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)穩(wěn)定自己的收益。

某基金經(jīng)理告訴記者，從新發(fā)的債券來看，城投債的利率往往比信用債高出一兩個(gè)點(diǎn)，這因此吸引了許多機(jī)構(gòu)參與。他預(yù)計(jì)，隨著城投債需求的逐步釋放，其利率優(yōu)勢(shì)在不久后也將逐漸消失，這種預(yù)期促使債基熱衷于“搶配”城投債。“當(dāng)償付風(fēng)險(xiǎn)降低時(shí)，城投債優(yōu)質(zhì)的一面便體現(xiàn)出來，尤其是在許多企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)不佳的背景下，這一面就更顯可貴。”該基金經(jīng)理說。

除了城投債外，高票息的信用債也同樣受到了基金的追捧。富國(guó)新天鋒擬任基金經(jīng)理趙恒毅認(rèn)為，相對(duì)于2011年，目前貨幣政策已經(jīng)有較大放松，流動(dòng)性得到了一定的緩解，這增加了債券發(fā)行人融資的便利性，有利于降低信用風(fēng)險(xiǎn)。而在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，盡管目前經(jīng)濟(jì)增速處于觸底過程，但未來往上走的概率依然較大。在這種情況下，通過信用債獲得相對(duì)較為穩(wěn)定的票息，也是比較好的選擇。

趙恒毅進(jìn)一步表示，未來自己在信用債投資操作上，將以獲取票息收益為主，達(dá)到時(shí)間換空間的效果。同時(shí)結(jié)合回購(gòu)交易，力爭(zhēng)獲取更高的超額收益，或者通過回購(gòu)的不斷滾動(dòng)來套取信用債收益率和資金成本的利差，進(jìn)一步增厚基金收益。

來源：中國(guó)證券報(bào) 李良

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