CPI下行趨勢不變 拖累相關(guān)財(cái)品收益

　　3月份CPI同比上漲3.6%,和二月份相比反彈0.4個(gè)百分點(diǎn)，成品油價(jià)格上調(diào)、食品價(jià)格反彈以及翹尾因素成為CPI上漲的主要原因。盡管從數(shù)據(jù)上來看CPI漲幅仍然在可接受的范圍內(nèi)，但是3月份食品價(jià)格指數(shù)同比上漲7.5%,再加上成品油價(jià)格上調(diào)令居民持續(xù)感受到高物價(jià)的壓力。

　　值得注意的是，3月份CPI出現(xiàn)反彈的同時(shí)，PPI扭轉(zhuǎn)2月份的反彈勢頭再度重回下行通道，3月份PPI同比下降0.3%,出現(xiàn)28個(gè)月以來首次負(fù)增長。目前工業(yè)企業(yè)需求疲弱成為PPI呈現(xiàn)趨勢性下降的主要原因，盡管短期國際大宗商品價(jià)格上漲以及成品油價(jià)格上調(diào)對PPI可能存在一定的向上拉動(dòng)，但在整體投資放緩、需求疲弱的情況下PPI未來可能依然維持弱勢。這將在未來逐漸傳導(dǎo)到生活資料以及食品價(jià)格上，再加上目前的大環(huán)境不支持國際大宗商品出現(xiàn)類似2010年的漲勢，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩使得需求對物價(jià)上漲的帶動(dòng)進(jìn)一步減弱，將使得未來CPI將繼續(xù)延續(xù)回落態(tài)勢。在物價(jià)回落至更加適宜的區(qū)間之前，貨幣政策大幅放松的可能性不大。

　　從央行近期的公開市場操作和貨幣市場利率走勢來看，3月份央行依然采用28天和91天的正回購對貨幣供應(yīng)量進(jìn)行調(diào)節(jié)，央票發(fā)行繼續(xù)“缺席”.盡管4月份財(cái)政存款將迎來第一個(gè)繳存高峰，外匯占款可能繼續(xù)低位徘徊，使得不少投資者預(yù)計(jì)資金面可能出現(xiàn)一定程度的緊張，但是考慮到4月份高達(dá)3990億的到期資金量將對此形成有效對沖，即使資金面因外匯占款降低出現(xiàn)緊張，央行也可能夠通過減少正回購的方式進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計(jì)短期重啟央票發(fā)行仍然是小概率事件，整體資金面可能繼續(xù)維持溫和偏緊的狀態(tài)，央行仍然會(huì)保持月度資金的凈回籠狀態(tài)。

　　從貨幣市場利率走勢來看，3月中旬開始，包括隔夜和1周在內(nèi)的短期SHIBOR出現(xiàn)一定程度反彈，但市場利率整體下行趨勢沒有改變，包括3個(gè)月、6個(gè)月以及9個(gè)月在內(nèi)的中期SHIBOR均出現(xiàn)一定程度下滑，其中3個(gè)月SHIBOR下滑最為明顯，3月份累計(jì)下降了39.43個(gè)基點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份3個(gè)月以下期限的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率跌幅在2月份的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大，1月以下期限理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率和2月份相比分別下降0.47和百分點(diǎn)至3.60%.1至3個(gè)月、3至6個(gè)月以及6至1年期限的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率分別較2月份下滑0.09、0.06和0.01個(gè)百分點(diǎn)，跌幅較2月份有所縮窄。但是考慮到3個(gè)月SHIBOR出現(xiàn)下滑趨勢可能意味著市場對于未來資金面寬松的預(yù)期升溫，因此貨幣市場的中期利率中樞可能出現(xiàn)下移，這可能在未來繼續(xù)拖累投向?yàn)樨泿排c債券市場類的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益。因此，建議投資者在選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，對于投向?yàn)樨泿排c債券市場類產(chǎn)品仔細(xì)斟酌，倘若當(dāng)期購買產(chǎn)品收益率出現(xiàn)較大下調(diào)，則應(yīng)該回避。

來源：投資快報(bào)

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