價(jià)值投資大旗 基金不想扛還是扛不動(dòng)

價(jià)值投資已經(jīng)被證實(shí)是一種成功的投資之道。不斷的有報(bào)告證實(shí)購買價(jià)值型股票的效果好于購買其他類型股票或者大盤。然而，可觀察的數(shù)據(jù)表明，這幾年公募基金堅(jiān)守價(jià)值投資的已經(jīng)寥寥無幾。價(jià)值投資這桿大旗，基金是不想扛還是根本扛不動(dòng)？

2011年突如其來的10只“黑天鵝”啄傷了24家基金公司旗下的45只基金，大成基金旗下7只基金列席，是波及旗下基金數(shù)量最多的基金公司。這些基金不僅業(yè)績(jī)普遍受到影響，規(guī)模的縮水速度也直逼同類基金10倍。

比如2011年12月遭遇“疫苗門”的重慶啤酒，股價(jià)9連跌停，大成基金所持股票市值浮虧達(dá)22.33億元據(jù)同花順同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，截至2011年三季報(bào)，大成旗下9只基金合計(jì)持有4495.16萬股重慶啤酒，市值28.23億元，占流通股比的9.30%。截至去年三季度末，重慶啤酒動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)83.36倍。而更多的基金遭受“黑天鵝”侵?jǐn)_，在一定程度上說明了基金投資的盲從性。另外，基金換手率數(shù)據(jù)更能暴露出基金短期投資的影蹤。盡管2009年以來連續(xù)3年有所下降，但2011年基金平均換手率仍達(dá)214.04%，華富基金整體換手率竟高達(dá)9.981倍。

當(dāng)然，還是有部分基金一直在堅(jiān)守價(jià)值投資，遺憾的是，價(jià)值投資并未能這些基金收獲欣喜。于是，更多的基金開始動(dòng)搖，紛紛參與到趨勢(shì)投資的陣營中。

那么，為什么價(jià)值投資在A股市場(chǎng)如此難有成效呢？華夏基金公司總經(jīng)理范勇宏在其《2012——回歸價(jià)值 理性投資》中這樣闡述道：十年間，上市公司拼規(guī)模、拼擴(kuò)張，結(jié)果是市值大了，上市公司數(shù)量多了，但值得長(zhǎng)期投資的公司仍然是鳳毛麟角；“重籌資、輕回報(bào)”是股指十年后回到原地的重要原因，同時(shí)造成短線資金炒作成風(fēng)，很難真正樹立起長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念。

換句話說，A股市場(chǎng)的土壤環(huán)境還是有待改善的，基金真正做到價(jià)值投資還需要走很長(zhǎng)一段路。對(duì)此，監(jiān)管層一面在積極倡導(dǎo)價(jià)值投資，一面著手整頓A股市場(chǎng)的投資環(huán)境。

在今年2月底，監(jiān)管層傳出聲音，要求券商基金率先引領(lǐng)價(jià)值投資。證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人認(rèn)為，證券公司、基金公司要從上到下樹立長(zhǎng)期、理性、價(jià)值投資理念，在全行業(yè)發(fā)揮好率先引領(lǐng)的“主力軍”作用，不斷提高服務(wù)投資者的主動(dòng)性和實(shí)際水平。

上交所總經(jīng)理張育軍對(duì)此曾這樣表示，上交所將采取六大措施提升理性投資水平：一是加大市場(chǎng)服務(wù)力度，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，進(jìn)一步充實(shí)藍(lán)籌股市場(chǎng)，提升市場(chǎng)價(jià)值和吸引力；二是持續(xù)推進(jìn)投資者教育與服務(wù)，采取一系列活動(dòng)推動(dòng)價(jià)值投資理念的普及；三是采取多項(xiàng)措施提升上市公司治理水平；四是加大基于藍(lán)籌股的產(chǎn)品創(chuàng)新力度；五是創(chuàng)造條件吸引養(yǎng)老金和企業(yè)年金等更多長(zhǎng)期資金進(jìn)入證券市場(chǎng)，這些資金的性質(zhì)決定其首選投資標(biāo)的必然是藍(lán)籌股；六是全力配合做好各項(xiàng)改革工作，為理性投資和價(jià)值投資打好基礎(chǔ)。

我們既看到問題，也要看到希望。目前市場(chǎng)每年保持300家左右的新上市公司，中小企業(yè)上市資源十分豐富。隨著并購重組門檻的提高，績(jī)差股實(shí)現(xiàn)“烏雞變鳳凰”的希望更加渺茫。頻繁交易帶來的交易成本則大大影響投資者收益情況。那些“炒新”、“炒小”、“炒差”和“炒短”等不理性的投資行為，必將被歷史塵封。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《證券日?qǐng)?bào)》 趙學(xué)毅

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