CPI漲幅出現(xiàn)小幅反彈 存準率仍可能適時下調(diào)

對于未來的物價走勢，分析人士預計，有別于前期物價漲幅的較明顯回落，由于翹尾因素和新漲價因素均難以有效回落，二季度CPI漲幅在3%-4%之間震蕩波動的可能性很大。再往后看，6、7月份可能出現(xiàn)今年CPI的月度低點，但隨后物價漲幅仍然有反彈的概率。

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，盡管3月CPI漲幅出現(xiàn)小幅反彈，但當前無須擔憂通脹抬頭。3月國家上調(diào)成品油價格幅度約6%，這對于4月CPI的影響約0.05個百分點。而蔬菜價格的上漲主要受天氣影響，春季氣溫回升后菜價將回落。總之，短期擾動因素不會改變?nèi)晡飪r整體下行的趨勢。

中信建投報告認為，由于蔬菜、豬肉等食品價格可能走低，二季度CPI漲幅預計將繼續(xù)回落。但由于資源稅改革、公共產(chǎn)品漲價、勞動力價格上漲、油價高位徘徊、新一輪食品漲價周期等中期因素的存在，下半年CPI漲幅具備重新回升的條件。

華泰證券發(fā)布的報告認為，4月翹尾因素對當月CPI的影響將回落0.1個百分點，前期環(huán)比大幅上漲的蔬菜價格持續(xù)性相對有限。但從非食品價格來看，成品油價上調(diào)的持續(xù)影響將在4月份繼續(xù)體現(xiàn)。綜合考慮，4月CPI同比漲幅可能在3.4%左右。PPI方面，3月同比負增長主要是基期因素的影響所致。隨著未來基期因素負拉動影響的持續(xù)，未來幾個月PPI同比漲幅可能仍處于下降通道中。

興業(yè)證券發(fā)布的報告認為，4月食品價格有望環(huán)比下降，而非食品價格環(huán)比漲幅仍可能高于歷史平均水平。綜合來看，4、5月份CPI同比水平可能緩慢下降，6、7月份則有望回落至3%以下。

對于物價漲幅反彈的政策影響，有分析人士認為，由于物價反彈并未成為趨勢性現(xiàn)象，短期來看流動性不會面臨收緊的狀況，央行仍有可能適時下調(diào)存款準備金率，但降息的必要性目前并不顯著。

華泰證券認為，當前我國通脹壓力仍處于趨勢性緩解的過程中，但仍然有震蕩和反復。這意味著政策調(diào)控在放松的節(jié)奏和步伐上不會過于急促，小步謹行仍將是主要特征，公開市場操作和存款準備金率調(diào)整將是央行的主要倚重工具。

中金公司認為，由于3月CPI漲幅超出預期，貨幣政策的逆周期操作力度可能低于先前預期。貨幣政策的預調(diào)微調(diào)更多體現(xiàn)在保持貨幣信貸的適度增長等方面，短期來看降息的可能性減小，但4月下調(diào)存款準備金率的概率仍然較大。從全年來看，今年CPI漲幅預計在3.3%左右，貨幣政策總量放松的大方向不變。

來源：中國證券報

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